临近年底，A股上市游戏企业几家欢喜几家愁。

12月18日，网络游戏概念股午后冲高，天神娱乐、游族网络、迅游科技先后涨停，世纪华通等游戏公司股价大幅拉升。相比之下，*ST游久、*ST富控等濒临退市企业显得有些“狼狈”，为实现自救，不少濒临退市游戏企业以豁免债务、处置资产等方式增厚利润，谋求保壳。

上市企业保壳自救的背后是1.8万家游戏公司难以为继，不得不注销或被吊销。资料显示，2015年注销、吊销的游戏公司为1122家，2019年已达到18710家，较2018年增长了92.79%；与此同时，从2015年至今国内新成立游戏公司数量为9247。换言之，仅2019年一年注销、吊销的游戏公司数量便接近2015年至今的增量。

ST企业“花式保壳”

12月13日，*ST游久发布公告称拟将位于上海市浦东新区的8套房产公开挂牌出售，其出售的房产建筑面积合计 2852.74 平方米，价格估值为1.554亿元，若交易完成，预计将为*ST游久带来约 8000万元的净利润。

*ST游久卖房之举遭到上交所火速问询，上交所就出售房产的商业考虑、估值合理性、预计净利合理性等方面提出问询。12月17日，游久就问询函作出回复，回复称所出售房产为公司2002年一次性投资房产，现大部分为出租状态，出售原因则为“主要基于下一步进行内涵式及外延式发展所需资金储备考量，也为企业未来的发展创造更大的空间”。

实际上，8000万元的预估净利润对于*ST游久的作用不言而喻。*ST游久Q3财报显示，截至今年9月30日其净亏损为1127万元；历史财报则显示，2017年和2018年，其分别亏损4.42亿元、9.05亿元。换言之，若今年四季度*ST游久无法完成全年的扭亏为盈，其将面临退市。

*ST游久尚有房产可卖，*ST富控的境况更为窘迫。12月14日，游戏公司*ST富控发布公告称公司已与上海风也商贸有限公司（下称“风也商贸”）签署了《代偿协议书》。根据该协议，风也商贸将代偿*ST富控与温州银行股份有限公司上海分行1.63亿元的贷款本金，并向*ST富控收取相应利息。

其债务代偿之举也引来上交所问询，12月19日，*ST富控发布公告称将延期回复上交所问询。《华夏时报》记者就债务问题致电*ST富控董秘办，电话则一直处于无人接听状态。

实际上，1.63亿的债务偿还对于*ST富控而言只是杯水车薪。财报数据显示，今年前三季度*ST富控净亏损6.62亿，目前公司资产总计43.03亿元，相比之下负债总计84.92亿元，资不抵债。

面临巨额债务，*ST富控也试图通过出售资产自救。就出售旗下资产一事上交所多次向*ST富控发布问询函，截至目前，*ST富控仍未回复。

“无论是处置资产还是减轻债务，短期看或能帮助企业脱离退市，但长期来看仍无法从竞争中存活。”游戏产业分析师张焱向《华夏时报》记者表示，“2014至2016年游戏企业间大量的重组、并购掀起了一股风潮，其中也有一些并无强研发能力和游戏储备的游戏企业，随着2018年游戏版号进入总量调整，这类企业在游戏精品化的竞争中逐渐掉队。”

资本热潮退去后

ST企业的“花式保壳”折射出了A股游戏企业困境，就目前来看，2018年版号总量控制“余威”尚在，曾经通过并购入局游戏行业的企业也都谋求多元发展纾困。

近日，鼎龙文化宣布拟以人民币5.4亿元向云南中钛科技有限公司（下称“中钛科技”）进行增资，增资后取得中钛科技 51%的股权，交易完成后，中钛科技将成为公司的控股子公司。

自去年以来，鼎龙文化一直处于亏损当中，其亏损也源于巨额并购中所积累的商誉爆雷。财报显示，2018年鼎龙文化全年净亏损12.77亿元，亏损来源于对于旗下子工资梦幻星生园影视文化有限公司（下称“梦幻星生园”）及深圳市第一波网络科技有限公司（下称“第一波”）的计提商誉减值12.97亿元。今年三季度，鼎龙文化“故技重施”，其Q3财报显示，报告期内鼎龙文化净亏损4.64亿元，其中对梦幻星生园和第一波共计提商誉减值准备4.27亿元。

鼎龙文化的境遇并不是A股游戏企业的个案，天神娱乐、聚力文化企业也都因商誉爆雷陷入巨额亏损，曾经在并购中积累了大量商誉的游戏资产，成为埋在企业内的定时炸弹。

为疏解企业发展困境，鼎龙文化将目光投向了矿产资源业务，但其对于中钛科技的增资引起诸多质疑。

长期观察资本市场人士向《华夏时报》记者表示，“此前鼎龙文化通过多起并购进入到游戏、影视行业，但都以亏损收场，此次增资反映了鼎龙文化的思路仍是以通过并购拉升公司业绩数据，但此次标的资产是否优质仍有疑问。”

12月17日，深交所就此次交易合理性等问题向鼎龙文化下发关注函，并要求12月20日前予以回复，《华夏时报》记者就收购一事致电鼎龙文化董秘办，对方表示，“目前关于增资中钛科技一事不便回应，相关问题可等到关注函回复后解答，回复也存在延期回复的可能。”

张焱则对此表示，“鼎龙文化收购方向的转变，至少反映了政策监管趋严，市场竞争加剧的环境下游戏行业并没有以前‘吃香’了，目前市场上仍然是大型厂商具有竞争力，中小型厂商在游戏精品化过程中竞争力偏弱，谋求转型也是不得已为之。”

无论是ST游戏企业的狼狈“保壳”，还是连年亏损的企业谋求多元化，都反映出A股游戏企业从狂热走向冷清。

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