□本报记者张利静

进入12月，沪铜期货走势强劲，反弹趋势明显。文华财经数据显示，截至12月25日，沪铜期货主力2002合约涨幅超过4.6%，报49600元/吨，盘中最高摸至49710元/吨，创出今年4月中旬以来新高。

分析人士指出，目前国内铜市供需维持平衡，下游需求延续回暖，全球库存逐步下降，利多因素逐步累积，利好铜价上行。此外，目前有色板块概念股整体估值处于历史低位，布局性价比也较高。

基本面出现好转

近期，铜市基本面出现久违的乐观预期。国金期货分析师何宁表示，供应方面，2019年国内冶炼产能扩张，而国外铜矿供应受各种因素扰动产量受限，令精铜加工费（TC）反弹趋势受阻，预计国内精炼铜产量将继续回升；2020年TC长单价格偏低，或将限制国内冶炼企业盈利能力，进而影响精铜产出。

何宁分析，铜市需求总体呈现回升趋势，主要源于国内房地产销售好转，房地产新开工和施工面积增速小幅回调，竣工面积增速继续回升，基建表现也较好，汽车产销环比继续回升，家电行业表现尚可，电网投资增速大幅回升。

申银万国期货研究指出，目前国内铜产业链供求大致平衡，下游电网和电源投资延续好转，带动产业链下游需求延续回升。另外，全球库存在逐步下降，尤其是上海保税库库存下降明显，但中国今年进口下降可能使得境外出现隐性库存的可能。总体上，利多因素逐步累积，但这些利多因素基本属于阶段性因素，而非趋势线因素。

“美元维持涨势仍抑制伦铜上涨趋势，在宏观转暖环境下，伦铜可能继续偏强运行，沪铜同样继续保持偏强震荡格局。”何宁称。

布局性价比较高

本周，有色金属概念股也出现大面积上涨。12月24日，江西铜业、云南铜业涨幅均超过8%，铜、铝概念率先上涨，随后锂、钴概念纷纷跟涨形成共振。12月25日，有色板块延续偏强表现。

对此，山西证券分析师麻文宇表示，当前有色板块品种库存量大幅下行，上游供给在2020年难以恢复，对市场来说意味着涨价机会。此外，在基建、减税降费、降低资金成本的预期下，市场预期2020年经济企稳的主要动力源自基建，对上游有色品种的需求将大幅提升。从估值来看，有色板块整体估值处于历史低位，具备一定安全边际，当前对基本金属的布局性价比显著提升。

从行业利润角度看，长城证券研究指出，目前铜加工精炼费（TC/RC）价格已处于历史低点，下行空间有限，铜矿供给基本见底，但2021年之前大型铜矿山增量有限，伴随频发的海外矿山罢工事件，供需仍将呈现紧平衡格局；库存方面，铜的社会库存量处于历史低点，为铜价形成底部支撑。

该机构指出，随着全球进入货币宽松周期，逆周期调整政策可期，一旦调节效果显现，受益于较强的金融属性与双底格局，铜价与其他金属相比较或有更大弹性。

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