过去三个月以来，美联储不断降息，并拧开印钞机的水龙头持续地从金融机构手中购买短期美国国债及通过日常操作向市场注入流动性，让更多准备金回流到金融系统中，以避免美元现金市场的动荡局面重演，到2020年1月，这些操作在短短的4个月内就将放水近1万亿美元（约7万亿人民币）的流动性，并使得到2020年2月其资产负债表将会超过其有史以来最高的4.5万亿美元，但白宫仍对强势美元抱怨，正因此，美联储虽然口头上以非QE4为背景，但按美国金融网站ZeroHedge的解释就是，美联储身体很诚实的表现已经反映出在货币政策上开始认输投降了。

而这背后体现的正是美国主要是靠债务增长来驱动的，但凯恩斯主义经济学并不是发展经济的万能药，这也决定了大部分的美元以锚定美债规模发行后其价值会被不断的稀释，近期，美国财政部还暗示，或将考虑发行50年期或100年期的债券，而这几乎也成为美国精心炮制了收割这些市场投资者财富的过程。不过，德银在最新发表的2020年全球经济风险报告中预测认为，2020年，美债是否还会有大量投资者买单？这可能是市场的重大风险之一，我们注意到，最新的二次美债拍卖上已经出现认购滞销趋势，这一点，从包括中俄等在内的全球多个货币当局减持美债和增持实物黄金力度也可以说明问题。

2019年11月，波兰官员把存在海外的黄金储备送进货机空运回国/图片来源RT

与此同时，全球也正在掀起运回存在美国黄金的潮流，BWC中文网注意到，这些国家与减持美债的国家出现了连续的相似性，据我们多篇跟踪报道统计，目前包括德国、匈牙利、斯洛伐克、土耳其、奥地利、委内瑞拉、荷兰、法国、比利时及瑞士等9国也已完成或要计划运回存在美联储或英格兰银行等多地的黄金，12月5日，波兰央行已通宣布在11月进行了一项"绝密行动"，把8000根金条从美联储和英格兰银行等海外金库运回国，而近二个月以来，罗马尼亚，意大利和斯洛伐克也正式宣布要把存在海外中的黄金运回国，这是事情的最新进展。

这些新闻非同小可，Zerohedge称，包括中国在内的这些国家发出的分散国际储备中美债比例的新信号或是对上世纪70年代以来美元时代终结的明确警告，而一旦美联储正式确认开启QE4之门，源源不断美元再度膨胀进入市场时，美元则将进入更大的风险期。

但要知道，这些万亿美元放出去的水不但需要回流至美国市场，反而更需要“水涨船高”，而这几乎也成为美国精心炮制了收割这些市场投资者财富的过程，而在这个过程中，特别是新兴市场，由于美元在各国外储中的主导性货币地位，这使得美联储每一次货币松紧举措，都将牵动着全球市场的经济走势，根据彭博社最新发布的报告显示，目前阿根廷、土耳其、黎巴嫩、厄瓜多尔、埃及、巴林、巴基斯坦和尼日利亚这8个国家的经济或正面临着短期美元流动性趋紧后巨大的市场挑战。

而这背后体现的正是，在短期美元融资成本高企的市场环境下，由于这些经济体和金融市场实际外储中的美元储备很少，在美元流动性趋紧或短缺前后的过程中，美元会纷纷撤离流向更安全的高收益市场，最终这些经济体就会不断上演美元流动性停滞的困顿景象。

我们注意到，截止12月29日，美元短期利率已飙升至8.9%至数十年来最高水平，再加上全球政经黑天鹅事件不断，这将更进一步刺激短期美元流动性严重失衡，正在这些背景下，近二个月以来，在多项美国关键经济数据出现明显下跌及美联储三次降息的环境下，美元资产已降低了吸引力，这体现了市场对美国经济陷入衰退感到担忧，分析认为，今后很长一段时间，部分从美债市场撤出的国际资金将会持续流入人民币资产市场。

分析表示，近大半年以来，中国国债被纳入摩根大通和彭博巴克莱全球综合债券指数，预期此将吸引约1.2万亿美元资金在未来五年流入到中国达13万亿美元的债市中，高盛进一步称，这其中有2500亿美元可能来自全球央行，不仅于此，自2020年2月28日起，中国债券在GBI-EM全球新兴市场多元化政府债券指数的中权重也将逐渐升至10%，对此，路透社在发表的2020年经济展望的报道中指出，在全球负利率资产扩容背景下，人民币资产投资开放政策的不断落地，令人民币资产的相对收益率吸引力大增，而巴菲特和他的老搭档-查理·芒格近年来也分别在不同的场合和媒体上称赞中国市场和中国企业，并预计中国市场的机会很多，潜力很大。

而这背后体现的核心逻辑正是，在主要经济体中，中国的无风险债券收益率高于其它国家，这是吸引万亿外资持续流入的核心因素，且随着美联储不断放水注入流动性和货币政策更趋向宽松，人民币与美元的利差继续保持高位，外资配置人民币资产将更加积极，比如，最新数据显示，临近2019年底，北向资金不仅没有放慢加仓节奏，还继续保持净流入，已经实现连续30个交易日净流入，仅12月30日，北向资金再度净流入44.28亿元，而自11月14日起的30个交易日中，北向资金已经净流入超1000亿元，达1138亿元，而2019年以来的净流入额也达到3469.67亿元。（完）

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