#对话刘格菘# 关于科技股的市盈率问题，很多人关心。其实要这么看，估值只是一个结果，不是一个投资的依据，估值只是告诉我们市场愿意给这种公司一个什么样的估值水平，是一个交易的结果，不是买卖的依据。科技股的估值为什么会比较高？第一是历史形成的，这些公司过去真的是没有太好的盈利，所以静态的估值都比较贵。第二要看成长性，如果对应着2020年100%以上的业绩增速，我觉得40、50倍的估值水平是完全可以接受的。与此相比，现在很多核心资产是20-30%的增长，但是市场给他们80-90倍的估值，这是不太合理的。这个结果是过去三年的中国漂亮50资产或者是大家讲的白马资产，在成为一种风格下面表现的结果。这不是一个常态，对于稳定成长类公司来说，估值水平长期来看是跟业绩增速水平相匹配。只有业绩快速成长的公司估值提升才是可以持续的，因为后面的预期是随着业绩的快速增长，估值水平会很快的降下来。当前，科技龙头公司正处于业绩快速成长阶段，当前的静态高估值是可以接受的，从估值与成长性一致的角度并不矛盾，这是我的理解。

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