刚刚过去的2019年，投资者亲历了全球经济同步趋缓、各国央行重返宽松、外部贸易形势变化多端等诸多不确定因素对市场的影响。心情尚未平静，时间已入新年，如何重新配置资产又提上日程。2020年，原油、黄金、美元、股票这四大资产“钱景”又有哪些不同？

　　油市不确定性犹存

　　原油市场在过去一年走出先扬后抑的行情，最终以多头占据明显优势收尾。截至2019年年末，纽约商品交易所轻质原油期货价格较2018年年底涨幅超过30%，伦敦布伦特原油期货主力合约价格则较2018年底涨幅超过20%。

　　对于2020年油市表现，多个机构基于原油供需层面不确定性因素较多的预期，认为油价或震荡走低。

　　供给层面来看，虽然欧佩克和非欧佩克主要产油国近日就深化减产达成一致，同意在2020年第一季度将原油减产额度从每日120万桶上调至每日170万桶，但并未提出延长减产时间，原定减产协议将于2020年3月底到期。

　　“随着‘欧佩克+’可能在2020年底逐渐停止减产，我们较为看跌2020年年末的布伦特原油价格表现。”花旗银行(中国)有限公司个人银行财富管理部投资策略部主管吴晶晶表示，就2020年年中而言，油价是否下行，取决于全球宏观经济走势、地缘政治等因素。

　　渣打银行认为，由于欧佩克在全球石油市场中所占份额持续下降，其减产能力在一定程度上受到限制，虽然预计石油需求会在2020年出现温和反弹，但不太可能出现显著复苏。总的来看，该机构认为原油市场供需形势较2019年变化不大，油价将在每桶约50美元至60美元的整体区间内波动。

　　中国石化近期发布的《2020中国能源化工产业发展报告》认为，2020年国际油市整体仍处于过剩周期中，加之地缘政治和英国“脱欧”等影响，油价意外波动的风险犹存，预计2020年全年布伦特油价均值在每桶58美元至68美元之间。

　　机构一致看好金价走势

　　2019年，来自宏观经济、金融市场的不确定因素不断引发市场避险情绪，金价在此背景之下也一路走高，年末坚定站上每盎司1500美元上方。截至2019年12月31日，纽约黄金期价全年累计上涨18.6%，伦敦现货黄金价格累计涨幅为18.3%。

　　步入2020年，黄金依然收获了一众外资机构的看好。

　　作为坚定看多黄金表现的机构之一，高盛预计未来12个月内黄金价格将涨至每盎司1600 美元。该机构贵金属分析师斯普罗吉斯（Mikhail Sprogis）认为，即将到来的美国大选、贸易局势变化等不确定性都是黄金市场走强的支撑因素。

　　“宏观经济环境依然充满高度不确定性，中期而言，我们对金价持乐观看法。预计接下来的12至18个月中，金价或在每盎司1425美元至1675美元区间波动。”吴晶晶表示，新兴市场国家央行大量增加黄金储备，部分抵消了亚洲珠宝需求疲弱的影响，对金价构成一定支撑。

　　金融服务机构瑞信也认为，只要全球债券收益率维持在低位甚至为负，且经济不确定性持续存在，黄金和其他贵金属就可能继续受到支撑。

　　美元大概率走弱 利好新兴市场资产

　　相较其他资产，美元指数在2019年表现平平，全年累计涨幅仅为0.45%。2020年的走势也遭到机构的一致看空。

　　华尔街分析师普遍预计美元指数将在2020年下跌数个百分点。投资公司BTIG首席股票和衍生品策略师朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）预计美元将在2020年下跌约3%至5%。牛津经济研究院调查数据也显示，分析师预计美元到2020年底或会贬值5%。

　　“全球贸易局势向好、英国‘脱欧’不确定性有所消退等导致美元指数从去年12月初一路下滑，反映市场风险偏好正在悄然升温。”CMC Markets市场分析师Margaret Yang表示，美元指数与新兴市场表现呈现长期负相关，当美元走弱时，国际资金更倾向于流入新兴市场寻求价值和收益。

　　渣打银行也对2020年美元指数持看跌态度。就货币市场而言，该机构预计发达市场货币如欧元和英镑将是美元走弱的最大受益者，此外，新兴市场资产也将受到美元走弱的明显利好。

　　风险资产表现值得期待

　　2019年，全球风险资产在诸多不确定性中保持良好走势，提振了投资者信心，多家机构依然看好其今年表现。

　　瑞信认为，尽管投资者在2020年可能面临预料之外的突发事件和市场波动，但全球经济与风险资产有望展现弹性。该机构预计2020年全球经济增速为2.5%，表明经济陷入衰退的可能性较低，在经济增长放缓之际，该机构预计股市将贡献个位数回报率。

　　“我们认为全球经济和市场在面临这些全球挑战时将表现出弹性。目前，我们预计中国股票将在2020年跑赢全球新兴市场综合指数。”瑞信亚太区首席投资总监伍泽恩（John Woods）表示。

　　景顺亚太区（日本除外）环球市场策略师赵耀庭也认为，在发达市场央行继续推行宽松货币政策、新兴市场降低利率的预期之下，他预计2020年风险资产表现将继续向好。（汤翠玲）

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