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　　新浪财经讯 11月22日，国内期市收盘涨跌互现，能化板块分化，沥青、燃油、原油涨逾2%，乙二醇跌近2%，玻璃跌逾1%；黑色系飘红，铁矿石震荡走高涨逾2%；农产品飘绿，豆二跌逾1%，豆油、白糖跌近1%；有色中，沪锡涨近2%。

　　补库需求推动铁矿石上涨

　　螺纹钢大幅上涨后，钢厂利润大幅扩大，独立电弧炉利润也随之出现，按照目前华东独立电弧炉的成本来算，平电利润已超250 元 吨（按照今日螺纹钢现货价格来测算），从逻辑来推演，生产企业利润扩张后，生产动力增强，下一步为原料涨价。

　　从基本面来看，废钢涨价的动力比铁矿石、焦炭的涨价动力更强。用富宝的到货数据来进行全年加总，可发现其实今年废钢到货累积量低于去年。而随着废钢日耗增加，废钢的库销比也在较低的位置。若废钢日耗进一步增加，废钢库存下降也会刺激废钢价格上涨，电炉成本仍有提升空间，长流程利润预计维持高位。

　　11月以来建材需求超预期，现货价格拉涨，钢厂利润快速提升，近期采购出现好转。以目前钢厂的利润水平来看，年底仍有一定铁矿石补库预期。截至12月底，澳洲发货按照1350万吨预估，补库预期下11月剩余两周疏港按照310万吨、12月按照315万吨预估，至12月底整体库存将下降300万吨左右。钢厂利润好转，叠加地产数据乐观，钢厂低库存状态下预计仍存补库需求，预计现货有提涨动力。

　　瑞达期货：沥青短线呈现震荡整理走势

　　OPEC+可能将减产协议延长至明年6月，贸易局势有所缓和，国际原油期价呈现震荡上涨；国内主要沥青厂家开工率小幅回落，厂家库存呈现增加，社会库存继续回落；北方地区资源充裕，东北、西北需求接近尾声，部分炼厂停产或转产，山东地区受环保预警因素影响出货有所受限；华东、华南地区需求平淡，北方低价资源冲击市场，贸易商备货积极性不高，部分中石化炼厂价格优惠；现货市场弱稳为主。

　　前20名持仓方面，BU1912合约净持仓为卖单66030手，较前一交易日增加800手，多单减幅略高于空单，净空单小幅增加。技术上，BU1912合约呈现反弹，期价站上5日均线，上方测试3000关口较强压力，短线呈现震荡整理走势。

　　船燃利润极低，成本端不存在崩塌条件

　　当下市场导致燃料油价格大幅走弱的主要原因是供应的压力以及限硫令，但是即使燃料油目前的生产利润极低，但是目前成本端并不具备价格崩塌的风险，因此，燃料油下行的空间是较为有限的。

　　根据路透的船期数据显示，截止到11月18日富查伊拉共发货53.6万吨，到货52.6万吨，另外加油驳船从库存中装载了8.9万吨的燃料油，根据这些数据富查伊拉的库存应该是下降的，但事实上却出现了明显的累库。除了数据上的误差，还有可能是伊朗的发货并没有统计，还有就是临近IMO，低硫燃料油的需求逐步提升，可能存在部分轻质的组分被调和到低硫的船燃中。

　　山东地炼常减压开工率是68.66%，环比上涨3.02%，同比上涨11.06%，导致燃料油供应充足，目前国内炼厂后期还没有检修计划，加上进入冬季以后，沥青进入需求淡季，炼厂转产不多，所以将维持在一个充裕的局面。在成本端没有出现价格崩塌的情况下，燃料油的价格下跌将会使企业陷入亏损，企业也将会选择调整生产策略。

　　燃料油基本面支撑持续上涨吗？

　　新加坡、富查伊拉和ARA库存处于历史高位。根据IES最新数据显示，新加坡陆上燃料油库存11月第二周为2035.5万桶，新加坡本周进口量上升，达到135.8万吨，出口量保持低位41.2万吨，94.5万吨的净进口量相比上周的54.9万吨，大幅增加，进口的货物中低硫油可能占大部分。

　　随着IMO新政策的临近，高低硫燃料油转换正在加快进行，10月新加坡高硫燃料油的销量创年内新低。但是由于高硫燃料油价格处于低位，仍然可能导致船东延迟转换的时间，高硫燃料油在供需双弱的情况下，价格或将维持弱势。

　　总体来说，当前中东高硫燃料油供应相对较为充足，但是低硫燃料油较为不足，低硫燃料油被用来进行混调，以符合IMO2020的规范。当前市场正转向交易低硫燃料油，因此北亚的需求增加，低硫的燃油被从新加坡运往北亚，燃料油01合约当前仍然处于下跌趋势中，05合约则可以等待12月底等待机会！

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