1月9日，襄阳长源东谷实业股份有限公司（下称“长源东谷”）将上会，拟主板上市，公开发行不超过5788.05万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，长源东谷的收入几乎全部来自前五大客户，行政处罚颇多，且很“热衷”于“对赌”。

依赖大客户

据了解，长源东谷主营业务为柴油发动机零部件的研发、生产及销售，主要产品包括柴油发动机缸体、缸盖、连杆、飞轮壳、主轴承盖、排气管及齿轮室等。

2015年-2017年和2018年1月-6月（下称“报告期”），长源东谷分别实现营业收入76092.32万元、87108.69万元、116023.65万元、56263.78万元，净利润分别为8574.32万元、10560.3万元、19958.45万元、9686.8万元，可以看出，在上述时间段内，长源东谷的营收和净利均呈现持续上升的趋势。

需要指出的是，长源东谷之所以能实现上述的业绩主要依赖公司的前五大客户。

招股说明书显示，报告期内，长源东谷由前五大客户带来的销售收入分别为74757.51万元、86120.05万元、114321.76万元、55249.78万元，分别占当期营业收入的98.25%、98.87%、98.53%、98.2%。

不难看出，长源东谷的业绩基本上都是由公司的前五大客户实现。

对此，长源东谷表示，如上述客户因宏观经济、产品结构调整、技术改进或其他因素发生部分或全部业务订单转移，将导致其对公司采购减少；亦或因公司技术因素、产品质量因素或其他因素，导致公司无法满足其生产技术要求、供货要求、认证要求，甚至导致其与公司产生技术合作纠纷进而暂停或终止与公司的合作，将对公司的生产经营构成重大不利影响。

与此同时，IPO日报发现，在长源东谷的前五大客户中，北京福田康明斯发动机有限公司（下称“福田康明斯发动机”）是其最重要的客户。

报告期内，长源东谷由福田康明斯发动机产生的销售收入分别为58765.66万元、69251.24万元、85616.89万元、35589.91万元，分别占当期营业收入的77.23%、79.5%、73.79%、63.26%，与此同时，福田康明斯发动机也一直霸占着长源东谷的“第一大客户”称号。

对此，长源东谷表示，根据北汽福田汽车股份有限公司产销数据快报，福田康明斯发动机2018 年1月-6 月产量和销量较去年同期相比分别下降2.19%和2.39%，如未来上述客户发生部分或全部业务订单转移，或者因其经营状况发生重大不利变化，均会直接给公司持续经营能力带来重大不利影响。

赌！赌！赌！

除了上述情况，长源东谷还与地方政府签署了一系列“对赌”协议。

2017 年12 月26 日，长源东谷与老河口政府签署《项目投资协议》以及在2018 年5 月4 日签署《项目投资协议之补充协议》，约定长源东谷在老河口市新设立注册资本约为5000 万元的项目法人企业，项目总投资不低于10 亿元，分两期投资，一期项目投资6 亿元以上，其中固定资产投资4 亿元。一期项目完成后，长源东谷将从老河口政府获得8亿元产业投资资金。

若长源东谷及项目法人企业未按照上述合同要求建设，以及不投资或未达到协议约定的固定资产、税收投资额度且属长源东谷或项目法人企业责任的，老河口市人民政府可没收项目保证金并收回全部或与未完成部分投资、税收占总投资、税收额的同比例的部分土地，无法收回的，应按土地市价据实赔偿。老河口政府还有权提前收回产业投资资金，因此造成老河口政府其他损失的，应依法赔偿。

2018 年5 月10 日，长源东谷与襄州区政府《投资协议书之补充协议》，约定长源东谷投资12.1 亿元建设项目，固定资产投资不低于10 亿元。项目完成后，长源东谷现有厂房搬迁后，襄州区政府将该厂房所占地块挂牌出让，成交总额高于3.5 亿元，按照3.5 亿元全额奖励给长源东谷，低于3.5 亿元，按照实际成交额全额奖励长源东谷（不低于土地收储协议约定的1.17 亿元）；此外，襄州区政府同意给予长源东谷在金融机构取得的3 亿元贷款6年贴息；另外，在长源东谷足额上交本协议约定87 亩耕地占用税后3 个月内，襄州区政府负责从政府产业发展基金中将50%的耕地占用税奖励给长源东谷，用于支持其基础设施建设。

需要指出的是，若长源东谷在 2018 年至2023 年在襄州区累计税收若低于2 亿元，襄州区政府有权取消尚未给予的奖励，并有权按照长源东谷未完成比例与已给予长源东谷的贷款贴息总金额乘积计算，向长源东谷追回贷款贴息奖励，且未完成纳税部分由长源东谷另行补足。

2018 年9 月30 日，长源东谷与襄州区政府于《投资协议书》约定，长源东谷将投资建设上菲红及中国重汽机加工项目，投资金额总不低于4 亿元，其中在2020 年9 月30 日之前完成2.2 亿元设备投资。如长源东谷未按该协议约定时间内完成2.2 亿元设备投资（含生产设备及辅助设备），则不享受贷款贴息支持办法，襄州区政府有权取消项目招商引资优惠办法、解除相关合同，并追缴长源东谷已享受的给予本项目的贷款贴息资金。

处罚多

除此之外，长源东谷及其子公司还存在多起行政处罚。

招股说明书显示，2015 年3 月10 日、3 月12 日，北京市通州区环保局执法人员分别通过现场检查和询问调查，认定长源东谷子公司北京长源违规将生产柴油发动机缸体、缸盖车间使用过的废旧擦拭布、含油手套、含油包装袋与生活垃圾混合堆放，对周边环境造成严重影响，且将上述危险废物委托予无经营许可证的单位进行处置。随后，针对前述两项环保违法违规事项，北京市通州区环境保护局分别下达了《行政处罚决定书》处罚决定，责令北京长源限期改正并分别处以罚款10 万元，合计20 万元。

2016年5月4日，北京市通州区人力资源和社会保障局向长源东谷子公司北京长源下达《行政处罚决定书》，对北京长源违法延长55 名劳动者工作时间给予警告并处以罚款16500元。

2017年5月24日，北京市海淀区环境保护局向北京长源作出《行政处罚决定书》，鉴于北京长源涉嫌在用机动车排放污染物超过规定排放标准，对北京长源处罚1000 元。

2017年6月13日，襄阳市襄州区环境保护局向长源东谷作出《行政处罚决定书》，认定长源东谷老厂区改扩建项目未依法向环评审批部门报批建设项目环境影响评价文件，擅自开工建设，并在建成后投入生产，罚款1万元。

2018年10月19日，北京市通州区环境保护局向北京长源下达《行政处罚决定书》，因北京长源危险废物（含油废水）储存包装桶未张贴危险废物识别标识，责令北京长源限期改正并处以罚款3万元。

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