我们预计首年保费和新业务价值的增长压力在2020年继续存在。由于保障型产品为导向的销售和代理人规模的下滑，寿险公司在2019年经历了新单保费增长的放缓。新单保费的放缓也导致了2019年上半年新业务价值的下滑。A股市场的恢复以及国债收益率的反弹支撑了投资收入的增长。此外，2019年一次性的税费退还也拉高了寿险公司的净利润增长。展望未来，我们预计首年保费和新业务价值增长的压力仍然存在。

我们预计2020年的增长将有非车险保费支撑以及承保将恢复。车险保费增长被疲弱的车市以及商车费改所拖累。非车险保费保持了稳健的增长。承保方面，车险由于佣金率的下降录得改善，非车险则遭遇到了赔付的增加。我们预计车险保费保持疲弱，非车险保费则保持稳健。承保预计也将有所改善。

考虑到寿险和财险行业的不利因素，我们将覆盖公司的行业评级从“跑赢大市”下调至“中性”。我们所覆盖的寿险公司预计仍然面临首年保费和新业务价值增长上的压力，而财险公司也因为车险市场疲弱的展望而承压。此外，2019年净利润受益于较好投资环境以及一次性退税的影响，实现了快速的增长。因此2020年的净利润增长或将难以实现稳健增长。

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