来源： 花朵财经

纵观整个2019，A股令花朵财经感触最深的一点就是，千万不要相信永恒的白马。所谓的白马，不知道哪天就变黑了。

比如本周一的华兰生物，中午公布了业绩预告，显示2019年归属于上市公司股东的净利润同比增长10%-20%。股价立即迎来了闪崩，当天下午跌幅超8%。

华兰生物一直以来被认为是医药大白马，连年业绩与股价齐飞。根据公开数据，2018年，公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长38.83%。

从38%到10-20%，这变动实在太大，令所有人大跌眼镜，股吧有人感叹，重仓赚了8个点没有跑，如今亏了10个点，不知何日能解套了。

令人无奈的是，公司在公告中揣着明白装糊涂，解释了一番“较上年同期有所增长的主要原因”而不是“业绩增速较上年同期明显下滑的主要原因。”

公司称，公司控股子公司华兰生物疫苗有限公司四价流疫苗销售收入大幅增长，初步核算2019年度疫苗公司营业收入大约为10.5亿元，较上年度增长31%，疫苗公司净利润大约为3.8亿元，较上年度增长42%。

这次闪崩伴随着量的突然放大，6日当天，公司股票的全天交易量放大到46.63万手，较上一个交易日增长300%。而收盘后的龙虎榜显示，卖出金额前5名的均是机构用户，总计卖出2.13亿元，占当天总成交金额13.90%。

买入金额前5名中，排名第一的是北上资金，买入6597万元，占当天总成交金额的4.3%。买入金额前5名总计1.5亿元，占当天总成交金额9.8%。

所谓春江水暖鸭先知，机构闻讯就跑，那是一点儿也不稀奇。

而去年的华兰生物也就26元-27元左右，后来同样是在机构的助推下，到了40元+的高位。这次的机构逃亡，不知是否拉开了这家“白马”公司由盛转衰的过程？

有行业分析师称，华兰生物四季度疫苗业务或出现下滑，成为拖累全年业绩的主要原因。另外，在血制品业务方面，根据中检院披露，公司白蛋白（折合10g/瓶）与静丙（折合2.5g/瓶）19年批签发量分别为236万和139万支，同比增长-10%和31%，尤其是白蛋白19Q4批签发量仅48万瓶，同比下降40%。

分析人士认为，预计白蛋白批签发量的波动，是造成血制品业绩增速低于预期的主要原因。政策规定血制品的静置期延长到5个月（此前一直是3个月），导致单季度有波动。

不过，就在公司发布业绩预报次日的1月7日，西部证券、粤开证券、国元证券、中泰证券相继发布研报“力挺”华兰生物，均维持了对华兰生物的“买入”评级。

粤开证券表示，虽然华兰生物2019年业绩略低于预期，但无碍2020年疫苗、血制品双发高增长；西部证券认为，在血制品终端需求景气的背景下，预计华兰生物未来血制品业务增速将逐步向采浆量增速（新批浆站贡献）靠近。疫苗方面仍以四价流感疫苗为主，中短期行业仍以四价替代三价趋势为主；国元证券表示，华兰生物血制品需求景气，增速较为稳健，流感疫苗认知度提升，有望伴随产能兑现高成长；中泰证券表示，华兰生物是血制品企业中产品线最为丰富的龙头之一，四价流感疫苗提供新的利润增长点，同时四大单抗进入临床Ⅲ期、打造长期业绩发展基石。

对于华兰生物血液制品业务保持稳定增长，西部证券表示，华兰生物全年血制品收入增速预计略快于利润增速，推测主要是采浆成本和费用端有提升。粤开证券也认为，2019年华兰生物再获批重庆梁平浆站，公司单位浆站采浆能力远高于行业平均，新浆站投产和稳定运营将为公司原料血浆增长打下坚实基础，总体采浆量提升有望带动年投浆量的提升。

同样，对于华兰生物的疫苗产品，中泰证券预计2020年华兰生物四价流感疫苗销售有望达到1600万支，再上新台阶，三价流感疫苗有望销售300万支保持稳定，疫苗产品的利润增长成为未来的新增长点。四价流感疫苗受益于认知度提升带来的渗透率提升保持较快增长，虽然有竞争对手上市，但华兰生物在流感疫苗领域具备较强的产能和品牌优势有望继续占据较大市场份额。

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