原创 吴梅梅 IT桔子

作者：吴梅梅

来源：IT桔子（itjuzi521）

在 IT 桔子的数据记录中，我们发现 2018、2019 年频繁出现公司「退市」事件，除了个别从 A 股、从美股退市私有化的公司以外，绝大部分的规模性退市都是「新三板摘牌」。过去五年中，共有 4272 家公司在新三板退市，其中 80% 发生在 2018 和 2019 年。

我们从小行业数据来看新三板的问题——据统计，在 119 家新三板游戏公司中，有 54 家公司的股票今年在二级市场有过交易，也就是说一半多的新三板游戏公司并无任何交易，流动性极低；造成这种现象的主要原因是新三板市场对投资者门槛、最小交易单位以及对交易频次都有较高的限制。

2013 年 12 月，新三板迎来首批扩容，全国股转系统规定个人投资者的准入门槛将由原先 300 万元提高至 500 万元。根据 Wind 数据，截至 2018 年底，新三板机构投资者仅为 5.63 万户，个人投资者为 37.75 万户，由于个人投资者大部分为董监高账户，所以新三板活跃账户整体较低。仅从数量上看，A 股个人账户数 4 千万户，是新三板的 108 倍。

直到 2019 年 12 月底，新三板改革的第一批业务规则落地，改革后，精选层、创新层、基础层的投资者准入资产标准分别下调至 100 万元、150 万元、200 万元，创新层、基础层的撮合交易频次分别由一天 5 次上升为一天 25 次，一天 1 次升为一天 5 次。

2019 年出现新三板退市潮，从数量上可以看到，2019 年新三板摘牌企业达到 1977 家，相比 2018 年增长了 30%，是 2017 年的 2.8 倍，近 5 年摘牌的企业累计达到 4272 家，在目前整体新三板挂牌企业（8970 家）中占比接近一半。

从摘牌原因来看，有 3647 家公司主动申请终止挂牌，这类情况最普遍，占比高达 86%；包括被强制摘牌在内的其他终止情形占 12%，另外有 90 家公司以转板的缘由摘牌，还有 10 家公司因被收购而摘牌。

从转板后选择的市场来看，创业板是对新三板最友好的。数据显示，在 296 家从新三板转板的公司，有 52% 的新三板摘牌公司选择了创业版，34% 的公司选择转入主板，另外 14% 的公司选择进入中小板。

本文节选自《2019-2020 中国新经济创投数据报告》

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