2016年，“权威人士”在《人民日报》上对中国提出一个判断，“说到底，就是要看到在当前全球经济和国内经济形势下，国民经济不可能通过短期刺激实现V型反弹，可能会经历一个L型增长阶段。”

“经济L型增长”究竟指的是什么，是否能否实现？当时市场有很多种解读。但五年后的今天，我们梳理总结一些信息，或许能大致勾勒出“经济L型增长”的那一横大概是个什么状态。

我们常说，改革开放以后，中国经济发展保持了长期、快速的发展，但如果仅从GDP增速变动来说，也经历了很大的波动。比如在1993年，中国当年的GDP增速达到了13.87%，但在随后的6年中，GDP增速逐年下滑。特别是1998年、1999年GDP增速分别只有7.84%和7.67%。当时有一种舆论，“中国经济在经历了改革开放20年的高速增长后，很难再维持高速增长了。”

就在此时，一篇题为《中国经济持续快速增长的动力源何在？》的文章，作者明确指出，“不少人引用日本和韩国的例子，证明高速增长的极限是20年，此后，经济将进入正常速度的增长阶段，这种判断在小国经济和不需要经济体制转轨的经济中，可能有一定的道理，但对于中国这种处于转轨阶段的大国经济来说，这种看法是值得推敲的。”

对于中国经济未来的走势，《中国经济持续快速增长的动力源何在？》明确指出，三个趋势即城市化、市场化和国际化所创造的客观需求和供给潜力，无疑是中国经济长期高速增长的基本动力源。

如果你对中国经济过去20年的稍有了解，你就对上面这篇文章的预判感到佩服。首先、过去20年中国房地产市场的蓬勃发展，其实就是城市化的结果之一；其次、不断完善价格机制对资源配置的作用，是市场化的重要结果；最后、通过国际贸易融入国际产业链，中国成为全球化的受益者之一。

更重要的是，如果我告诉你上面文章的作者很可能就是前述的“权威人士”，不知道你是否会更加认真地审视“经济L型增长”的判断。

前不久，恒大研究院的任泽平也喊出了，经济短期企稳，2020年能否划出“经济L型”的那一横？笔者认为中国经济达成这个目标没有问题。

目前来看，中国GDP目前是稳定在了6%的区间。因为在刚刚过去的2019年，中国四个季度的GDP数据分别为6.4%、6.2%、6.0%、6.0%。这是一个走平的趋势。不仅如此，社科院学部委员余永定也提出，6%的经济增速应是底线。如果真的能够在一段时期内（3-5年），GDP增速保持在6%的水平，也就可以判定“经济L型增长”的横就在这里。

不仅如此，从货币供应上来说，目前大致也稳定在每年8%-9%的增速区间，这也为GDP走平提供了基础。

对我们来说，大致估算“经济L型”底部的区间是有非常重要意义的，因为从某种程度上说，中国经济的发展速度和我们每个人的是息息相关的。“经济L型增长”有哪些投资机会？

首先、新兴行业会有表现，因为在“L型经济增长”大背景下，高端装备制造业、TMT、互联网、医药医疗、新材料等领域能有获得超额收益的机会，这也符合中国经济高质量发展的转型方向；

其次、如果货币年均增速维持在8%左右，那么对于流动性更好的权益类资产，显然是一种利好；

最后、不动产投资收益率相比过去20年肯定要大打折扣，一方面是因为城市化进程的高峰期已过，另一方面货币供应的增速也大幅下降了，不动产的回报率自然也要随之下调。有人估算，过去20年，房地产年平均回报率大约在13%-15%左右，未来如果“经济L型增长”房地产年均回报率可能会回落至6%-8%的区间。

过去五年，中国经济逐渐从高增长阶段，转向高质量发展阶段。就好比一辆汽车在转弯处过障碍，太快了容易翻车，太慢了又会失去动力。

我们衷心希望，2020年，中国经济能画好“经济L型增长”的那一横。

新金融记者 张兆瑞

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