受疫情影响的行业总体上可以将受到影响的行业分为三类：

疫情对可选消费品短期内需求侧冲击较大。房地产销售面积春节期间同比下滑了86.19%，预计汽车销售一季度下滑15%以上，手机销量一季度下滑20-30%，电影票房为仅为2000万（去年春节档票房58亿）。

疫情是导致下滑的主要因素。目前疫情尚未得到完全控制，中长期对这些行业的影响还较难判断。依照谨慎性原则，我们基本全部下调了对这些行业的全年预测，普遍下调幅度在5±3pct，电影票房下滑幅度最大，达11pct。

根据这些现象推断，餐饮、旅游、酒店等我们未跟踪但与可选消费息息相关的行业都将受到明显影响。

这种影响可以分为运能和产能两个方面。由于湖北地处中原腹地，对全国而言，运能受到的冲击将大于产能。

运能对快运快递企业的负面影响首当其冲。其次，湖北区域内的建材行业也受到较大冲击；产能方面，如果疫情能够尽快控制，全国产能全面复苏将推迟20天到一个月，但湖北产能占比较高或者湖北企业影响力较大的行业复苏时间可能进一步延后，包括PCB制造（湖北产能占比10-15%）、汽车制造（湖北产能占比8-9%）和部分高端制造行业。

值得指出的是，湖北企业地位较为突出的光通信设备行业产能受到的冲击并不明显，主要是因为相关企业前期为了备货5G，库存较为充足（1-3月），相对影响较小。

医疗物资、在线视频、游戏、在线医疗、生鲜电商、在线教育、在线办公、在线医疗、在线教育、第三方IDC等都将因此获益。

短期内疫情相关的医药和医疗物资需求大幅度增加，非疫情相关医药需求受到抑制，我们认为疫情对医药行业长期影响不大。

受益于线上消费明显增加，预计今年春节全网的数据流量一改之前春节期间环比下滑的态势，环比增长幅度在50%左右。春节期间，王者荣耀和和平精英两大主要在线游戏日均活跃用户数增幅在60-100%。《囧妈》由院线首播转为线上首播为短视频企业开辟新的业务领域埋下伏笔。

节后在线教育、在线办公的需求大幅度增长，由于之前月活不高，增幅可能高达几十倍，而且有利于改变用户的长期消费习惯。

短期影响

1）对于疫情相关产品，一月份的销量比往年有较大幅度的提升；

2）非相关产品，由于疫情期间院内采购计划延迟、病人尽量避免去医院，订单量有所下滑；

3）整体影响需根据疫情发展情况进一步评估，初期看诊治产品、药店、问诊平台、医药流通、医疗信息化板块相对受益。

中长期影响

1）疫情期间部分设备、耗材、药品销量有快速上升，但是货品的短缺使得企业在加班的人工、原料等方面的投入也有所加大，此外，医疗机构其它就诊人数有阶段性减少，加上交通管制、物流限制对产品销售的影响，疫情对于相关企业的整体业绩的促进作用需要综合考虑；

2）长期看，未来国内医药行业仍将在医保控费、分级诊疗等政策主导下发展。

业务机会

1）短期看，疫情冲击，各类企业资金缺口增加，可关注疫情相关产品企业短融、项目贷款需求；

2）中长期看，疫情结束后行业整体发展逻辑不变，关注创新、CXO、专科连锁、医疗信息化企业资金及并购等合作机会；

3）长期看，分级诊疗推动进度可能加快，关注配送商、远程会诊等医疗资源下沉必须环节的潜在合作机会。

风险

1）疫情过后，疫情相关产品生产企业业绩回调；

2）疫情延续时间超预期，非疫情相关产品企业生产、研发恢复延迟，风险升高；

3）医院常规科室运营恢复、企业产能及订单增长不及预期。

短期影响

1）需求端：手机具有一定可选消费属性，在目前线下渠道销售仍占据主导地位的情况下，疫情导致的恐慌情绪和外出频率降低，抑制部分消费者换机需求。疫情导致经济下滑，将引致部分消费者收入下降甚至失业，消费能力下降，进而影响对手机的消费，我们预计2020Q1国内手机出货量可能出现20-30%的下滑。

2）供给端：湖北本地手机组装产能较少，但湖北周边的河南，江西，湖南等省份有富士康、欧菲光、蓝思等手机产业链公司的主要生产基地，病毒感染确诊人数排名靠前的省份广东、浙江等也是主要的手机产业链基地。同时手机产业链公司的自动化程度普遍不高，用工人数较大，从目前的疫情来看，多地企业的复工受到了影响，并可能对全球手机产业链造成明显影响。新冠病毒被WHO宣布为全球紧急事件后，对出口是否会造成不利影响，还后续关注。目前，全国多地的交通运力受到较大影响，部分原材料的运输时间延长，原材料供应形成扰动因素值得关注。

3）疫情还可能影响主要品牌5G手机发布和上架节奏。小米集团4日宣布，小米10手机由线下改为进行线上发布。需关注2月底全球移动通信大会（MWC）主要品牌产品发布情况。

中长期影响

考虑到疫情带来的影响，我们下调之前的预测，预计2020年国内智能手机的出货量将由同比增长1%左右降至同比下滑5%。长期而言，疫情对手机行业的发展基本无影响。

业务机会

建议加大对头部手机品牌商、手机零部件企业的支持。

风险

关注高负债率、高资本开支的企业，如OEM/EMS等企业因疫情而带来的经营风险及财务风险。

短期影响

1）需求端：电影等线下聚集性娱乐停滞，线上娱乐如游戏、在线视频、短视频、直播、音乐等热度大增。疫情导致影院关停，2020年春节档票房2000万(VS.2019春节档58亿），预计2月票房1000万(VS.2019年2月111亿）；中性考虑3月份疫情得到抑制，预计全年电影票房约570亿，同比降11个点。

2）供给端：内容生产停滞，电影、节目播映方式创新。电视剧拍摄剧组停工，导致前两年的“积压剧”库存有一定消化和播出；个别电影由线下院线转向线上播映；娱乐节目录制暂停，部分电视台以连线直播尝试创新。

中长期影响

1）影院停业可能加速院线洗牌；

2）《囧妈》转档线上不改大制作电影的中期播映格局，线上影院的主要制约是终端付费能力、网络及终端设备呈现的效果有限；

3）影视剧组停工，电视剧供给侧进一步出清，头部制作+绑定在线视频平台的制播模式更加普遍化；

4）短期虽对“积压剧”库存有消化，但更值得关注的是中期来看，优质内容更加稀缺。

业务机会

1）建议今明两年密切跟踪院线整合机会，并关注低线城市的影院资金链风险；

2）在剧组普遍停工的背景下，给予头部内容制作企业客户更多资金扶持；

3）线下娱乐向线上迁移，建议加大对线上的头部平台，包括在线视频、短视频、直播等的业务支持；

4）中长期还可提前布局VR/AR这类线上线下融合的场景相关早期软硬件机会。

风险

长时间停业停工导致相关企业的再融资风险；

内容/平台的监管风险，如已制作或已采购的作品上映不确定等。

未完待续...

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