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李紫宸

10月24日，西本新干线的钢材价格指数为3940，但到了11月21日，这一指数已经升至4390。短短20多天内的迅速拉涨，颇让市场感到意外——在此之前，市场对于冬季的钢市行情并不乐观。“钢之家”董事长吴文章向经济观察报分析认为，“供需错配”是今冬钢价逆市蹿升的主因：冬季本是钢材需求淡季，但今冬的需求却表现强劲，而库存则是偏低的，由此带来了供需的错配。

距离2019年结束仅一月有余，入冬钢价的回升，很可能让钢铁行业在这一年再次圆满收官。国家统计局数据显示，尽管大型钢铁企业利润有所下滑，但今年前三季度，国内钢铁行业主营业务收入5.33万亿元，同比增长8.5%；实现利润4704亿元，同比增长39.3%。

根据统计数据测算，今年前10个月全国粗钢的总量需求约为8.4亿吨，同比增长8%左右，预计全年中国粗钢的总量需求将会接近或达到10亿吨。而世界钢协的统计显示，2019年的前9个月，全球钢铁增长的主要地区是亚洲地区，中国又是其中的核心动力来源。

兰格钢铁首席分析师陈克新认为，中国钢材国内需求的强劲增长，完全对冲掉了出口减弱的拖累，故而2019年中国钢材的总量消费依然旺盛。

不过，基于对宏观经济形势的研判，对于即将到来的新一年，钢铁市场的悲观情绪依旧明显。

钢价又涨起来了

就冬季钢价“反转”之前，市场对后市的解读还依然多持”难以乐观“的论调，预计11月份国内钢铁市场运行将震荡趋弱。这是基于，伴随天气转冷，市场进入传统消费淡季，建筑钢材需求逐渐转弱，而制造业需求目前整体仍较为疲软。此外，尽管取暖季已经来临，但取消“一刀切”后的差异化分级停限产管理，随着各地钢企超低排放改造的推进，符合标准的企业日益增多，限产效果将弱于前两年，叠加新增产能的释放，使得钢铁行业高供给压力将继续显现。

但进入冬季依然强劲的需求让市场感到吃惊。钢之家董事长吴文章向经济观察报表示，需求因素带来的供需错配之外，供应还因今年是暖冬、限产较往年力度加大而减少。

2019年中国粗钢总量消费旺盛，可以从钢材库存水平的变化得到验证。兰格钢铁网市场监测数据显示，不仅2019年全国钢材社会库存峰值（178.3点）明显低于上年峰值（191.6点）6.9个百分点。截至2019年11月15日，全国钢材社会库存指数为80.5点，同比下降0.32%，比较今年3月1日库存峰值则下降了54.9%。

兰格钢铁首席分析师陈克新认为，全国钢材库存水平并未追随其产量的强劲增长而一起增加，这就表明，2019年所增产的粗钢数量，都已经进入了消费领域。在这种情况下，全国钢铁及钢材产量的大幅增长，也就是总消费量的大幅增长。

陈克新认为，2019年前10个月全国固定资产投资同比增长5.2%，尽管其中基础设施投资增长4.2%，增速回落，但依然是在增长，而房地产开发投资增长10.3%，继续以较高水平运行，这保障了国内钢材需求的较快增长。

Mysteel资讯总监徐向春向经济观察报表示：“华南工地需求旺盛，加之北方钢材运输受限，到货不及时，导致库存下降过快，尤其是广州价格出现超预期上涨。出现了南北价差达1000元的不正常情况。”

根据上述机构向经济观察报提供的跟踪数据，广州地区与北京、济南、沈阳等北方地区的钢价价差自11月以来迅速扩大，与上海、武汉等长江沿岸地区的价格表也在拉大，最大价差——广州和沈阳之间，相差达到1000元。

徐向春向经济观察报分析：“年底工地存在赶工期的情况，引发需求旺盛。我们统计11月上半月，广州贸易商成交量比去年同期增加40%。”

欧冶云商首席分析师曾节胜向经济观察报分析认为，10月份以来，京津冀、长三角、汾渭平原地区采暖季大气治理方案相继出台，方案将从11月15日开始实施，这使得给市场对限产效果带来了期待。

从10月16日到11月6日，生态环境部先后印发《京津冀及周边地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《汾渭平原2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》、《长三角地区2019-2020年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》。

对于钢铁行业来说，上述三大方案重点强调了三个方面：一是压减产能，方案要求在2019年12月底前，天津、河北、山西均有钢铁产能的压减，其中河北压减产能达1400万吨，此外，河北、陕西、山东压减焦化产能共计2300万吨以上。二是超低排放改造。方案要求，2019年12月底前，河北、江苏、山西、陕西共计完成钢铁超低排放改造2.12亿吨。三是实施差异化应急管理。方案特别强调，对2018年产能利用率超过120%的钢铁企业可适当提高限产比例。

明年“钢需”仅增1%？

10月16日，世界钢铁协会发布2019年和2020年短期钢铁需求预测结果。根据该组织的预测，2020年中国的钢铁需求预计增长1.0%，这一数字显著低于2019年的增长水平。

根据国家统计局发布的10月份宏观数据，尽管大部分数据不及预期，但与钢材消费关联度最大的房地产指标表现亮眼，10月份房地产投资增速小幅回落，但新开工面积、土地购置面积、销售面积等多项指标出现改善，好于预期。

曾节胜认为，尽管近期钢铁市场出现快速拉涨，市场心态明显好转，但对于明年市场看好的仍然不多。从最新公布的10月份宏观经济数据来看，国内经济下行压力有增无减。预计在短期内，政府宏观调控政策会继续适度放松，但在坚持长期调结构的大基调下很难有大力度的刺激政策出台。

曾节胜预计，房地产投资仍会维持高位，不会出现明显下滑。在加快专项债发放及基建资本金下调的刺激下，基建投资将会出现回升，但回升力度有限。制造业终端需求将维持稳中有涨的态势，机械、造船、家电继续增长，汽车产销量降幅将有所趋缓。同时，中美贸易谈判很难在短期内取得实质性进展，而受中美贸易战的影响，预计年底对外出口增速将继续出现回落。

世界钢协则认为，在房地产市场的强劲增长推动下，2019年中国钢铁需求实现高增长，但预计2020年会有所放缓。中国政府不大可能再次出台大规模的刺激政策，因为这会遏制经济放缓和推进经济结构调整进程之间的平衡，而更有可能出台一些温和性的刺激政策，重点放在基础设施建设及通过减税提高消费者的购买力。2020年，汽车行业或将从这些刺激政策中获益。

不过，在另一些制造行业分析人士看来，2020年似乎又不必如此悲观。中信建投机械首席分析师吕娟认为，对于今年四季度以及即将到来的2020年，她维持“对基建投资乐观、地产投资不悲观，预期制造业投资有望回升”的展望。

吕娟在近日的研报中表示，在基建投资上，一方面，预计2020年专项债额度将较2019年大幅增加，且部分可能在2019年四季度提前下发；另一方面，预计铁路投资将高于市场认为的即将趋于平稳的预期，包括沿江高铁、沿海高铁等重要线路建设是重要增量。在地产投资上，尽管投资增速在下行，但是降速非常缓慢，且存在降准与降息预期，预计地产投资在2020年保持非常强的韧性。最后，在制造业投资上，一方面，地方政府积极扶持优质中小企业，提升企业家投资信心；另一方面，5G有助于推动工业领域升级改造，拉动投资，由此制造业投资有望回升。

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