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　　记者陈锋 见习记者 肖超 北京报道

　　区块链热潮带来的股价狂欢正在回归理性。

　　截至11月21日，新湖中宝（600208.SH）的股价为3.93元，自在11月4日达到近两年以来的股价新高5.13元后，新湖中宝的股价一直处于震荡下跌态势。

　　此前，因为持有区块链重要企业趣链科技49%的股份，新湖中宝一度被股民誉为“真正的区块链龙头”。从10月28日起，新湖中宝收获五连板。

　　在此期间，新湖中宝持续位居同花顺人气个股排行榜榜首，并在11月7日成为两市成交量最高的个股。较此轮行情开始前2.89元的股价，至11月4日的盘中最高价5.13元，新湖中宝的股价涨幅达78%。

　　但狂欢之后，主营业务为房地产开发的新湖中宝在股价上还是要重新回归基本面。11月19日，新湖中宝发布公告称，拟公开发行规模不超过20亿元的公司债券，所募集的资金拟用于偿还到期或行权的公司债券等公司债务，同时承诺不会用于购置土地。

　　新湖中宝近期的连续发债被普遍解读为是其资金紧张的体现。《华夏时报》记者就此以投资者身份致电新湖中宝证券部，相关工作人员表示，任何一个企业的融资都是持续进行的，融资是正常的经营行为，与资金紧张无关。

　　持股趣链科技

　　新湖中宝之所以能在此次热潮中被如此热捧，很大一部分原因来源于其持股公司趣链科技。

　　趣链科技董事长是陈纯院士，其还是浙江大学教授。2016年7月，来自浙江大学计算机和软件学院的7人团队共同创建了趣链科技，主营业务为区块链技术产品与应用解决方案。 公开资料显示，陈纯1984年起工作于浙江大学计算机系，历任浙大计算机系主任，计算机软件学院院长。

　　除了在浙大任职之外，陈纯还曾长期在浙江大学旗下上市公司浙大网新（600797.SH）任职。2001年任浙大网新总裁，2002年至2010年4月任浙大网新董事长，此后担任名誉董事长直到2014年4月。

　　2018年4月，新湖中宝第一次出现在趣链科技的股东名单中，以合计1500万元的价格收购了趣链科技2.75%的股份，此时趣链科技的整体估值约为5亿元。

　　一个月后，趣链科技完成B轮融资，新湖中宝以12.3亿元的投资额最终间接持有趣链科技的49%股份，趣链科技的整体估值随之上涨至15亿元。而此时的趣链科技甚至还未形成经营规模和收益，2017年全年营收不足200万元，净利润亏损超过1500万元。

　　对于趣链科技短时间内估值的巨大变化，上交所还曾专门下发问询函。新湖中宝在回复中表示，趣链科技的估值确实存在大幅提升，这是公司和其他共同投资方基于趣链科技的综合情况做出的经营判断，存在收入与估值无法匹配的溢价风险。

　　新湖中宝称，趣链科技具有差异化的核心竞争力，是为数不多的具备区块链底层技术的高科技公司。虽然目前趣链科技收入和盈利能力等均较低，但对本公司的经营业绩短期内不会带来直接影响。

　　的确，除了在2018年给新湖中宝带来了-1100余万元的投资收益外，趣链科技似乎并未对上市公司有其他的外在影响，直至日前的区块链涨停潮。

　　11月1日，新湖中宝还曾为此发布风险提示公告称，区块链行业处于发展初期，相关行业格局尚未成熟，从技术到应用场景的商业化仍处于推进过程中，趣链科技的发展需要市场的后续检验，目前趣链科技收入和盈利等暂未达到一定规模。

　　净利99%来源于投资收益

　　新湖中宝的投资版图并不只有趣链科技一家。

　　在2019年半年报中，新湖中宝对自己的投资业务总结称，公司广泛投资金融服务机构，同时也是万得信息、51信用卡等一批金融科技公司的重要股东，也投资于区块链、大数据、人工智能等高科技企业。

　　从投资金额上看，半年报显示，新湖中宝的长期股权投资达337亿元，占总资产的比例为23.03%。最终在报告期内获得的投资收益为17.13亿元，在数值上贡献了当期净利润的99.5%。

　　投资有盈也有亏。10月21日，51信用卡遭警方突击调查，港股股价暴跌后紧急停牌。而新湖中宝是51信用卡的第二大股东，对其累计投资2亿美元。按成本价计算，在51信用卡当天暴跌之时，新湖中宝一度浮亏近10亿元。

　　除注资外，新湖系的参股公司间也存在区块链业务合作关系。《华夏时报》记者独家获取到的一份录音资料显示，在近日的一次公开活动上，同有新湖系基因的湘财证券和趣链科技的代表同时出席，湘财证券方提到了与趣链科技最新合作推出的应用区块链技术的客户积分计划，并表示已经进入项目实施和完成阶段。

　　有趣的是，在被问及与趣链科技合作的评价时，湘财证券代表在肯定了趣链科技本身技术上的优越性的同时，还对其建议称，趣链科技应在与各个行业合作时，对不同行业场景的响应和落地增加技术储备和完善。

　　趣链科技也对此回应称，自己本身确实目前还是以技术为主的公司，目前270个员工有90%都是技术人员，在与行业对接和应用时还需要学习。

　　偿债压力考验

　　9月，新湖中宝公开发行第一期公司债券，发行规模不超过20亿元。新湖中宝称，债券募集资金扣除发行费用后拟全部用于偿还到期或行权的公司债券等公司债务，并承诺募集资金不会用于购置土地。而至发行结束，该期债券的实际发行规模仅为7.5亿元。

　　仅在两个月后，新湖中宝再次发行第二期公司债券。公司称，拟公开发行2019年面向合格投资者公司债券（第二期），发行规模不超过20亿元。债券分为“19新湖03”、“19新湖04”两个品种，引入品种间回拨选择权，回拨比例不受限制，起息日为11月22日。

　　而就在不久前，标普全球评级宣布对新湖中宝的评级展望调整至负面，认为其流动性状况弱化，使规模庞大的短期债务面临攀升的再融资风险。

　　在发布了公司经营活动现金流量净额和投资活动现金流量净额分别为-37.79 亿元和-40.69 亿元的2018年年报后，上交所对新湖中宝下发了问询函。新湖中宝在回复中对此表示，变化属于公司经营活动中正常波动，公司经营风险可控。

　　而在被问及年报中的多个房地产开发项目开发时长已经超过10年的原因，新湖中宝表示，主要原因在于项目规模较大，分期实施，总周期较长；同时因规划、拆迁等外部因素导致项目前期稍有延缓，但这些项目均进展顺利。

　　2019年三季报显示，新湖中宝前三季度实现营业收入110.6亿元，同比增长56.2%，净利润24.57亿元，同比增长38.8%。但靓丽的数字背后，新湖中宝在前三季度合同销售金额同比下降14.1%，其中第三季度销售金额同比下降42.1%。

　　同时，截至2019年三季末，新湖中宝的短期借款为36亿元，长期借款为371.56亿元，资产负债率为74.49%。

　　2019年7月，新湖中宝以67亿元的总对价将三家项目公司出售给融创。新湖中宝称，这有利于加快公司现有项目开发进度，加速资产周转，优化公司资产负债水平。

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