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港定价折让小与美股份共通首日难望大升

港股讯 据香港文汇报（记者周绍基）阿里巴巴(9988)明日（26日）挂牌，姑勿论当日走势如何，肯定会为港股带来庞大成交。阿里单是公开发售部分，已获超购逾40倍，冻资逾960亿元，逾20万散户参与公开认购，有关股份只要释放少许，已经可让港股交投大幅增加。不过，市场人士并未预期阿里的股价会在挂牌首日大升，主要是阿里在美国上市已经5年，早年已可以投资阿里的股票，加上今次阿里在港定价只有不足3%折让，相对本港其他新经济股而言，折让并不吸引。

阿里巴巴定价每股176港元，计算「1拆8」因素折合相当于以美股180美元定价，较上周四美股收市价184.86美元，约有2.6%的折让。由于阿里来港作第二上市，港美两地股份共通，所以阿里的本港报价，与美国的差价终将会快速收窄。

耀才证券研究部估计，本港的阿里股份较美股大约只有2.6%的折让，但计及扣除港股交易成本约1%后， 获利空间只有约1.6%。不过，该行认为，阿里上市后，或可带动港股大市成交额增长约10%。

大额孖展客随时可能亏损

有证券经纪指出，如果散户以大额孖展认购，由于阿里的一手中签率为80%，即抽5手才稳中1手，就算阿里升穿招股价，投资者仍有蚀息、蚀手续费的机会，加上今次阿里孖展息率普遍逾4厘，故大额孖展客户很有可能亏损。

耀才证券研究部总监植耀辉表示，其实阿里早早已在美国上市，由于阿里在港上市价紧跟美国，股价折让并不大，投资者如果看好阿里长远走势，应该早就在美国买入阿里。如果今次认购了股份的话，植耀辉建议投资者长揸，如果手上未有股份，其实在上市前已经可以购入。

基本因素而言，他指出阿里的业务不错，尤其是「云业务」方面，在内地的市占率独占鳌头，这绝对是该股卖点，加上内地预期会继续出政策去刺激内需，都有助阿里业绩表现。作为腾讯(0700)「粉丝」的他坦言，在某些方面上，阿里可能比腾讯更佳，他认为集齐两只科技龙头股，也是个不俗的投资策略。

相关衍生工具料大量涌现

植耀辉指出，在港上市的阿里股份只占很少数量，难以推动阿里整体股价出现大突破，但在港上市后，阿里的衍生工具会大量涌现，刺激大市交投。此外，本港的强积金及亚太区基金，都有需要追货，虽然数量不大，但也会为股份带来助力，加上美股气氛较港股佳，不排除阿里短期走势会优于其他科技股。

或有资金由腾讯转投阿里

宏汇资产管理董事及投资策略总监林嘉麒同样指出，腾讯第三季季绩令人失望，由于腾讯今年的预测市盈率仍有29倍之高，故将会压抑腾讯股价。相对而言，阿里的预测市盈率只有约20倍，较腾讯便宜得多，而且阿里第三季业绩颇佳，要拣选的话，当然选择国策风险较细的阿里，主打手游的腾讯始终会让投资者有戒心。他预计，中短期会有一定的资金，由腾讯转投阿里，而腾讯作为重磅蓝筹，港股也会因而受压。

短期难入「港股通」及染蓝

讯汇证券行政总裁沈振盈表示，股民应当注意的是，阿里巴巴为「同股不同权」加第二上市股份，意味阿里在港上市短期内，难以被纳入「港股通」范围，也无法晋身蓝筹行列，若预期阿里上市后，会有大量资金接货，有可能「打错算盘」。

现时「同股不同权」公司不符合被纳入指数的资格，目前恒指公司正咨询市场，料2020年5月才公布结果，即明年5月前，阿里也未能成为蓝筹。

海外基金举动将左右股价

虽然短期内未能「染蓝」，但根据市场数字，有132个海外基金近期对阿里好仓作了加仓，即基金的举动将会左右阿里股价短期的表现。

不过，安里证券研究部董事汤丽鸿则认为，阿里巴巴的认购如此踊跃，显示市场资金对新经济股的兴趣非常大，有机会带动其他的科技股受捧，预计腾讯及美团(3690)等新经济股均会受惠。

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