在著名的青少年喜剧《老板度假去》（Weekend At Bernie’s）中，老板死后，两名员工以自己的方式处理了他的尸体：给他戴上深色太阳镜，拖着他出席各种派对，让他看起来尽可能像活着一样。

这个假设在喜剧片中足以站得住脚，但它与我们当今经济形势的相似度可能比你想象得更高。

在金融界，需要有人帮助续命的公司被称作“僵尸”：这些公司现有的收入甚至无法偿付债务成本。它们的状况很糟糕，可能已经破产停业。

但是，它们依旧凭借外来的支撑苟延残喘。而且没错，它们就在我们当中活动着。

咨询公司13D Global Strategy & Research的常务董事特雷弗·诺伦对这一现象有长期研究，他表示：“如果一家公司在不继续举债或清理资产的情况下无法履行债务，就是僵尸公司。低利率的持续时间越长，僵尸公司的数量就会越多。”

实际上，根据位于瑞士的国际清算银行（Bank for International Settlements）的研究报告，在14个发达经济体中，上市公司如今有12%是僵尸公司。Bianco Research的分析指出，标普1500指数中有14%的公司可以被认定为僵尸公司。国际清算银行货币经济部主任克劳迪亚·博里奥指出：“在20世纪80年代，这个比例还只有2%。”

所以，是低利率催生了这些僵尸公司吗？我们可以从银行的角度来考虑：如果你让一家深陷麻烦的客户贷款数百万美元，你是希望承认自己的错误，眼睁睁看着它破产，再核销这些贷款，还是会再给它一些更便宜的贷款，让它活久一点？

僵尸企业的文化就这样形成了。

在利率处于低点而又蓬勃发展的经济体中，这样做无可厚非。毕竟，公司有时就能时来运转，没有人想看到任何公司——以及相关的投资者、岗位和养老金——化为泡影。

不过若是碰上利率提高，或是让董事会每个人都遭受打击的衰退，那些之前“看起来”还不错的公司就会如梦初醒了。

面对这个问题的不只是美国。由于低利率属于全球现象，因此欧洲和中国也游荡者大量行尸走肉的公司。

全球僵尸经济的结果就是生产力降低。毕竟，支持一堆半死不活的公司可不是资本主义的运作方式。

博里奥表示：“这可能会在长期内影响生产力的提高，因为僵尸公司的数量提升了，它们占据的资源本来可以投入到生产力更高的其他地方，包括竞争对手那里。”

诺伦表示，活跃的投资者应该回避那些突出的僵尸公司。随便列举几个境况凄惨的公司，例如西尔斯百货（Sears）、玩具反斗城（Toys “R” Us）和巴尼斯纽约精品店（Barneys New York），它们都很明显只是在垂死挣扎。

那消极的投资者呢？如果现在标普1500指数里有14%是僵尸公司，而你又持有指数基金，那你的投资最终会怎么样？

毕竟，众所周知，个体投资者很不擅长在市场危机时期保持冷静和镇定。这是行为金融学的常识。诺伦问道：“如果僵尸公司出现违约潮，投资者是否会干脆把整个投资组合全部卖掉？在经济动荡加剧且持续的严峻时刻，这是一个可能迅速让市场衰退变得更加严重的系统性弱点。”

然而，目前来看，利率正在降低：美联储（The Federal Reserve）最近降息25个基点，这是十年来他们首次决定降息。此举会让僵尸公司获得续命之机，甚至催生一些新的僵尸公司。

不过一旦出现全面衰退，资产负债表上的基础数据就会变得极其重要，公司只有拿出最强劲的业绩才能存活。到那时，你就会精确地得知自己的投资组合里有多少僵尸公司了。

诺伦表示：“这个问题只在于清算会随着时间缓慢发生，还是类似衰退的催化剂推动着它迅速完成。不管怎样，它已经向我们走来了。”（财富中文网）

译者：严匡正

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