2月18日，北大方正集团有限公司（以下简称“方正集团”）旗下四家A股上市公司方正证券、方正科技、北大医药、中国高科相继发布公告称，方正集团于近日收到北京市第一中级人民法院送达的通知，北京银行股份有限公司向北京一中院申请对方正集团进行重整。

四家公司均在公告中表示，目前债权人提出的重整申请是否被法院受理以及方正集团是否进入重整程序尚不确定。如果债权人对方正集团的重整申请被北京一中院受理，方正集团进入重整程序，将可能对本公司股权结构等产生影响。

具体来说，根据公告信息，方正集团对方正证券、中国高科持股占比分别为25.75%、20.03%。方正科技表示，方正集团持有方正科技控股股东北大方正信息产业集团有限公司（以下简称“方正信产”）100%的股权，而方正信产持有方正科技12.59%的股权。

北大医药称，方正集团持有北大医疗产业集团有限公司（以下简称“北大医疗”）85.6%股份，而北大医疗持有北大医药11.8%的股权。同时，北大医疗还持有北大医药控股股东西南合成医药集团有限公司（以下简称“西南合成”）100%的股权，西南合成则持有北大医药28.58%的股权。

也是在18日，上海清算所发布方正集团被申请重组的公告，公告显示，方正集团于2月14日收到北京市第一中级人民法院传达的通知，北京银行以方正集团未能清偿到期债务，且明显不具备清偿能力，但具有重整价值为由，申请对方正集团重整。

01深陷债务危机：一年净亏30亿 总负债超3000亿

公开资料显示，方正集团是中国最大的校办企业，旗下拥有六家上市公司，分别为A股方正科技、方正证券、北大医药、中国高科，以及港股方正控股、北大资源。目前所涉足的行业包括IT、医疗、产业金融等。

但庞大的事业版图并未给方正集团带来好看的财务报表，反而是在负债的道路上一路“狂奔”。并且它还深陷股权纠纷，由此带来的形象“降级”和信任危机，也导致方正集团现金流持续恶化。当前其多处资产已被查封冻结，生产经营也连续亏损。

数据显示，2016年至2018年，方正集团净利润从32亿元下滑至15亿元，其中2017年、2018年方正集团归母净利均为亏损。截至2019年前三季度，方正集团实现营收917.7亿元，净利润亏损24.69亿元元，归母净利润亏损31.9亿元。

除了经营亏损带来巨大财务压力之外，方正集团的债务规模持续增长，债务压力也在不断增加。数据显示，近三年来，方正集团资产负债率均在80%以上，总负债已超过3000亿元，其中有息负债1900亿元。

2019年12月2日，方正集团2019年度第二期超短期融资券（债券简称：19方正SCP002）到期未能兑付，金额20亿元，成为了方正集团首只违约债券，因此也引发了方正集团的资金链断裂危机和信用危机。

随之而来的是，方正集团所持有的方正证券、中国高科等上市的股票也纷纷被冻结。而其主体长期信用等级也被评级机构由AAA下调至A，评级展望为负面。

2019年12月23日，上清所发布公告称，在支付了债券利息后，方正集团23家债券持有人同意延期支付“19方正SCP002”本金，期间利息按照原利率4.94%计息，兑付日期为2020年2月21日，也就是本周五。如今，距离债券到期仅剩下两天时间，方正集团却又突然被申请股权重整。

值得注意的是，即使本周五展期到期的20亿规模的“19方正SCP002”处理完成，北大方正依然面临着巨大的债务压力。截至2月18日，北大方正债券存量规模为365.4亿元，存量只数为24只，一年内到期规模为73亿元。债务的持续增长，已是反正集团的心腹大患。

02“涅槃重生”：拟通过“引战”进行股权重整

2019年12月3日，也就是在债券首次违约的次日，方正集团旗下上市公司方正证券发布公告称，北大资产拟为方正集团引入大型央企作为战略投资人。北大资产正就此事与各方紧密沟通，目前尚未最终确定战略合作方及具体交易方案，后续能否顺利推进存在重大不确定性。一旦最终确定，方正集团实际控制人将可能发生变化。

而方正集团引入战略投资人的计划也颇受市场关注。据此前媒体报道，2018年6月就有包括中交集团在内的多家央企抛出橄榄枝，请求参与到方正集团的改制中。2019年以来，参与方正改制的传言对象变成了泰国正大集团旗下的正大金控，以及珠海国资委旗下的珠海华发集团。

也有媒体报道称，国有四大AMC之一的中国信达，也向方正集团抛出橄榄枝，拟作为战略投资者身份深度介入方正集团并购重组过程。中国信达可为其提供了80亿元的流动性资金，但方正集团并未证实此事。

据柒闻网了解，为化解债务风险，北大资产曾多次尝试引入战略投资者对方正集团进行市场化重组，但均未成功。这或许与其内部复杂的股权斗争问题有关。方正集团在其2019年上半年报中，共披露了33起集团及下属子公司涉及的重大诉讼，其中与政泉控股的纠纷多次被提及。

鉴于方正集团股权问题的复杂性，央行已于2019年下半年牵头推进方正集团风险化解工作。有业内人士分析认为，方正集团资产规模较大，债权人里有大量的金融机构，因此其一旦出现风险，不仅仅是实体企业受到影响，也会涉及金融机构和金融市场，因此央行才会介入。

此外，还有市场分析表示，此次申请者较为特别，北京银行为方正集团的贷款银行，而非不知名的小供应商，估计是想借此对方正集团的债务处理做出定论，然后进行清产核资、债务打折，最终引入更有实力的接盘方进行股权重整。

如果股权重整成功，这也意味着，自2019年12月初首次出现债务违约的方正集团，或将通过重整程序，以挽救债务人企业、恢复持续盈利能力为目标，走出困境。然而这也颇为考验各方的魄力和智慧。

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