稿源 | 搜狐财经

作者 | 李文贤

2月28日午间，新乳业发布业绩快报：2019年实现营业收入56.75亿元，同比增长14.13%，净利润为2.44亿元，同比微增0.34%。

搜狐财经统计，去年第四季度，新乳业净利润为0.65亿元，同比下滑2.99%。这也是新乳业2019年上市以来，单季度净利润首次出现下滑。

乳业高级分析师宋亮对搜狐财经表示，新乳业目前重点布局低温产品的结构升级，不断推出以新鲜为主打的巴氏奶和酸奶。其快速扩张过程中，市场费用增高、奶源价格上涨成为影响净利润的主要原因。

第四季度净利润下滑3% 销售费用高企蚕食利润

快速扩张模式让新乳业营收不断增长的同时，去年第四季度净利润首次出现下滑。

搜狐财经计算得出，去年第四季度，新乳业营收为14.53亿元，同比增长16.52%，净利润为0.65亿元，同比下滑2.99%。

公开资料显示，新乳业是新希望集团旗下乳业上市公司，于2019年1月25日登陆深交所，主要产品包括低温鲜牛奶、低温酸奶及奶粉等。

事实上，新乳业扣非净利润增速已连续2年下滑，去年三季度首次出现负增长。

2016年-2018年，新乳业分别实现营业收入40.53亿元、44.22亿元、49.72亿元，同比增长3.53%、9.09%、12.44%；扣非净利润分别为1.15亿元、2.03亿元、2.04亿元，同比增长 204.07%、76.71%、0.71%。

去年三季度，新乳业营收为42.22亿元，同比增长13.32%，扣非净利润为1.52亿元，同比下滑4.04%

“在一二线市场增大铺货的同时，不断借助盒马生鲜等线上方式推动产品动销和配送。”宋亮指出，铺货成本的增加导致新乳业净利润出现下滑。

新乳业也在公告中表示，报告期内，公司加大品牌宣传和营销力度，短期投入和销售费用呈现同比增长，营收、净利润实现年度规划目标。

搜狐财经发现，2019年前三季度，新乳业销售费用达9.43亿元，同比增长17.41%，占到当期营收的五分之一以上，相当于净利润的5倍。

生乳价格增高 新乳业加快并购抢占奶源

发展低温奶业务，前提是要有稳定的高品质奶源。2019年下半年，生乳价格不断上涨，同样影响了新乳业的购买成本。

公开数据显示，生乳价格从2019年6月份开始反弹并持续上升，到12月份达到3.84元/公斤，比年中最低价格高8.78%，也达到了2015年以来的最高价格。

宋亮分析表示，去年第四季度收奶的价格高企，对于奶源基础较为薄弱的新乳业，奶源获取成本增高，必然会侵蚀其净利润。

新乳业目前在全国拥有14个乳制品加工厂、11个自有牧场以及3个在建的牧场，这一规模与乳业龙头伊利、蒙牛还有较大差距。

公开资料显示，伊利除了自有1500多座牧场，国内主要的原料奶供应商还有辉山乳业、优然牧业、赛科星和中地乳业等奶企。

并购成为新乳业抢占奶源、不断扩张的方式。去年7月，新乳业以自有资金7.09亿元认购现代牧业5.95亿股股份，成为仅次于蒙牛的第二大股东。在此之前的4月，新乳业还收购区域乳企福州澳牛55%的股权。

“在奶源端，受奶源供需形势影响，上游价格有所上涨。”新乳业指出，公司持续优化产品结构，并通过与现代牧业建立合作关系，为公司取得稳定优质的奶源供应和稳定的奶价。

核心市场受疫情影响 物流体系影响终端配送

今年春节恰逢新乳业上市一周年，突如其来的疫情对其产品销售也造成影响。

新乳业2月6日发布公告表示，公司在生产经营方面受到的影响，主要体现为疫情影响部分商超关闭，商超客户的购买时间、购买方式和购买行为也发生了一些变化，市区、乡镇村的部分销售网点关闭，学校延期开学等，对部分常规渠道的短期动销一度带来负面影响。

作为一家区域性乳企，新乳业位于上市乳企第二梯队，西南地区营收占比在50%以上，四川、云南、河北、浙江等地占有较高的市场份额。

“疫情对于下游影响最大的就是巴氏奶企业。”宋亮坦言，商超人流量的下降，物流体系和终端配送能力都将受到影响，初步分析今年一季度巴氏奶业绩同比都在下滑。

新乳业今年1月对投资者表示，低温产品占比已从过往不到30%，达到了现在 60%以上。低温产品的生产、配送频次相对更高，要求供应链更加敏捷和迅速，以响应市场需求，需要具备更强的退损管控能力。

宋亮表示，相比伊利蒙牛成熟的物流体系，新乳业目前流通成本较高，还需要通过规模化加快物流体系的改进，进行短平快的产品终端铺货与布局。“面对疫情的影响，通过消费者教育，增大生鲜店电商平台和社区门店的销量。”

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