近日，舒华体育股份有限公司（简称“舒华体育”）预披露了申报稿，拟主板上市，公开发行不超过5000万股，占发行后总股本的比例不低于12.15%。

这是舒华体育经历终止审核后，第二次向A股市场发起IPO冲刺。与前次相比，舒华体育是否已有了充足的信心闯关成功？

增收不增利

据悉，舒华体育创建于1996年，主营室内健身器材、室外路径业务与展示架产品的研发、生产和销售，产品包含健身器材、商业空间道具、运动装备器材、综合训练器以及按摩椅系列等多个品种。

2016年8月，舒华体育登陆新三板。后因战略发展需要及在境内资本市场上市的战略规划，公司股票于2018年7月终止在新三板挂牌。

早在2016年，舒华体育就已经在为上市做准备。舒华体育开始接受券商的上市辅导，福建证监局于2016年12月20日正式受理了其首次公开发行股票并上市辅导备案材料。

2018年5月，舒华体育首次提交了上市申请，但却在当年年底终止审核。

2019年5月，舒华体育重整旗鼓，再次冲击主板IPO。

然而，舒华体育的盈利能力在一年后并没有明显得改善，反而继续“恶化”。

2016年-2018年以及2019年上半年，公司营业收入分别为10.63亿元、11.32亿元、11.82亿、5.58亿元，而前三年的净利润是1.34亿元、1.27亿元、1.18亿元，营收增速降低，利润下滑明显，呈现增收不增利的状态。

安踏、特步是大客户

招股书显示，截至当前，公司的控股股东为舒华投资，持股比例为73.85%，舒华投资由张维建、杨双珠夫妇共同出资设立。公司实际控制人为张维建、杨双珠和张锦鹏，其中张维建与张锦鹏为父子关系。

除了通过持有舒华投资股权间接控制公司73.85%的股份，张维建直接持有公司4.64%的股份，张锦鹏直接持有公司3.93%的股权，三人合计控制公司约82.42%的股权。

公司第二大股东为林芝安大，持股股数为2078.71万股，持股比例为5.75%。

值得一提的是，林芝安大的实际控制人亦是安踏体育的实际控制人。而2016年-2018年以及2019年上半年，安踏体育一直是舒华体育前五大客户之一，公司对安踏体育的销售收入分别为6302.5万元、13167.57万元、16796.83万元、7850.63万元，占比分别为5.93%、11.63%、14.21%、14.06%。

对此，证监会在反馈意见中提问，舒华体育未将安踏体育认定为关联方是否符合规定？

公司认为，虽然公司股东林芝安大的主要股东亦是公司客户安踏体育的主要股东，但依据相关关联方认定标准，安踏体育和公司不属于关联方关系。

同时，舒华体育指出，公司与安踏体育的展架业务定价参考市场定价，2016年-2018年毛利率分别为37.7%、32.36%和33.94%，与公司展架业务整体毛利率差异不大，价格公允。

除了安踏体育，特步、阿迪达斯、斐乐等运动品牌也是舒华体育的大客户，舒华体育主要向其销售展示架和配件。

2016年-2018年，公司展架业务收入分别为30239.34万元、32157.44万元、38929.32万元，占主营业务收入的比例分别为28.75%、28.66%、33.35%，前三大客户合计占展架营业收入的比例约75%。

分红3.18亿元

本次IPO募资，舒华体育拟募集资金约5.05亿元，其中9566.67万元用于研发中心建设，5000万元用于补充流动资金，其余资金将分别投向二期生产基地建设、信息化建设两个项目。

虽然公司计划募资投建研发中心，但目前来看，公司在研发方面的投入却并不多。

2016年-2018年以及2019年上半年，公司的研发费用分别为722.64万元、1443.47万元、2112.34万元、1452.91万元，占营业收入的比重分别为0.68%、1.28%、1.79%、2.65%。

虽然舒华体育在2017年和2018年的研发费用有了一定提高，但与安踏、李宁等企业相比仍差距甚远。

截至2019年6月30日，舒华体育拥有134项专利。但其中132项都是实用新型和外观专利，真正具有较高含金量的发明专利仅为两项。截至2019年6月30日，公司的研发人员共有123人，占所有员工人数的比例为5.72%。

此外，公司在IPO前的分红一直豪爽。从2014年起，公司已经连续5年进行分红，其中2016年更是两次派发现金股利，一次派发股票股利，2017年也是两次派发现金股利。

具体来看，2014 年-2018年，公司派发现金股利分别为5500万元、500万元、11509万元、8169万元、6145万元，累计现金分红3.18亿元。

（国际金融报记者 吴鸣洲）

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