“压实债券发行人和中介机构的责任，加大对违法违规行为的惩戒力度。”日前，证监会主席易会满表示。

易会满是在12月24日，最高人民法院邀请全国人大常委会法工委、司法部、国家发展改革委、中国人民银行、证监会等单位在京召开的全国法院审理债券纠纷相关案件座谈会上，作出上述表示的。

据介绍，近年来我国债券市场快速发展，目前的市场规模已经超过95万亿，居全球第2位。今年以来发行各类债券41万亿，其中非金融的企业债券今年发行近10万亿。但同时，随着经济发展内外部环境的变化，当前债券违约有所增加。

易会满称，其中也出现了发行人虚假陈述、恶意逃废债务，甚至欺诈发行、中介机构不尽责等违法违规行为，给债券市场的规范健康发展带来挑战。

“债券违约确实是一个很现实的问题。”江海证券首席经济学家屈庆表示，但不能因为违约数量增加就开始产生畏惧心理。

值得注意的是，中国人民银行副行长刘国强在上述座谈会上表示，要加快完善债券违约处置机制，推动市场出清，维护市场秩序，发挥债券市场在提高直接融资比重的作用。他在会上透露，央行、发改委、证监会联合起草的《关于公司信用类债券违约处置有关事宜的通知》将会很快印发。

一位行业内的律师认为，座谈会内容“前所未有”。未来债券等资本市场业务，中介机构的责任将逐渐压实，对于证券市场的事后监管也会越来越严格，对违法违规行为的惩戒力度会非常大。

压实责任，加大处罚

据Wind资讯统计，截至12月24日，2019年发生的违约债券已有201只，发行总额达1747.98亿元，再创历史新高。

同时，近期，国内首单债券“五洋债”欺诈发行被曝光两年多后，作为主承销商的德邦证券所受处罚也尘埃落定。

据悉，2015年8月和9月，债券发行人五洋建设分两期发行公司债8亿元和5.6亿元，合计13.6亿元。2017年8月14日，上交所公募债“15五洋债”回售过程中构成实质性违约，并触发“15五洋02”交叉违约，两期债券本息合计14.2亿元。

2018年7月6日，证监会对五洋建设进行了处罚，五洋建设在公司最近3年平均可分配利润明显不足以支付所发行公司债券一年的利息、不具备公司债券公开发行条件的情况下，于2015年7月以虚假申报材料骗取证监会的公司债券公开发行审核许可。

2019年11月11日，证监会下发行政处罚决定书，指出德邦证券作为中介机构在发债审核过程中的漏洞。因未充分核查五洋建设应收账款、投资性房地产等问题，德邦证券被责令改正、给予警告，没收非法所得1857.44万元，并处以55万元罚款；时任相关负责人给予警告，处以罚款25万元，撤销证券从业资格，项目组成员给予警告，处以罚款15万元。

事实上，加大对证券违法行为的惩罚力度，提高违法成本，加强投资者保护，这些在近年来受资本市场关注度较高且呼声较大。本周证券法“四读”正式开始，全面实行注册制、大幅提高违法处罚等内容成为市场热议焦点。

“资本市场是规则导向的市场，证监会高度重视依法治市、依法监管，‘四个敬畏一个合力’其中重要一条就是敬畏法治。在推进全面深化资本市场改革中，证监会始终重视市场化、法治化原则，大力推进完善资本市场的法治制度体系，配合全国人大、最高院、司法部推进证券法、刑法的修订，推动出台私募基金管理条例，配合多项司法条例的修订。”易会满在上述座谈会上表示。

完善制度，加强法治化建设

易会满特别强调，要畅通法治化渠道，形成纠纷化解合力，加快处置债券风险。

证监会债券部主任陈飞介绍称，下一步证监会将加强债券市场基础制度建设，做好三方面工作。

一是进一步健全市场化、法治化的债券违约处置机制，推动发挥违约债券转让的积极作用，引导不良资产处置机构更积极地参与到债券违约处置当中，促进形成成熟的不良债券投资群体，探索高收益债券市场的发展。

二是完善债券市场基础设施体系建设，加强互联互通与监管协调，加强交易所债市与银行间债市基础设施的连接，提升跨市场交易结算的效率和安全性，促进要素自由流动，推动银行和各类长期资金进一步参与交易所债券市场，优化投资者结构。证监会将完善信贷、发行、准入、信息披露等监管规则，做好发行环节的跨市场监管协同，推进债券市场统一执法。

三是推动改善民营企业的融资生态。各方应客观看待民营企业债券违约，提升对民营企业融资的包容度。证监会将坚定支持符合条件、正常经营的民营企业发债融资，优化债券资金体系，完善民企债券融资的工具，发展创新创业债以及股债结合产品，同时推动地方政府通过增信支持等方式缓解民企融资难问题。

屈庆认为，从监管的角度，应该建立一些相关的制度。首先是指导债券违约后持有人、管理人、发行人该怎么做等的基本制度，各方可以在有法可依的情况下维护自己的权利。另外，监管部门还应完善如何维护权利的相关制度，明确对故意违约、恶意逃废债的发行人进行限制和相关处罚。

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