上周末，关于证监会正式发布的再融资在资本市场上引发了热烈的讨论，相比旧版的规定，这次的版本在再融资的门槛、定价灵活性以及锁定期上都有了极大的宽松。不少机构认为，再融资市场，尤其是非公开定增市场或将被彻底激活。

新规一经发布，便有三家上市公司跃跃欲试，更新了自己的再融资方案。2月16日晚间，上市公司凯莱英、元力股份以及隆盛科技均发布公告称，对公司前期公布的定增预案进行修订或完全变更。

从三家公司的新版定增预案来看，各家公司分别在定价、锁定期、定增对象、募投等方面做了大小不同的修改。

变化最大的为凯莱英，公司直接撤回了2019年7月份发布的已处于反馈阶段，即将上会的定增预案，推出了全新的2020年度定增预案。新方案中除了将定增价格由原来的9折改为了8折，发行对象认购的股份锁定期由36个月改为18个月外，最值得注意的变化是发行对象和募投资金使用的变化。

凯莱英本次方案中发行对象，由原来拟向不超过10名特定对象，发行不超过2313.82万股股份（含），变更为了发行对象为高瓴资本这个单一的特定机构，发行价格为123.56元/股，募集资金总额不超过23.11亿元。交易完成后高瓴资本将成为公司持股5%以上的股东。

在募投资金的使用上，新版预案中显示，募投资金除发行费用后全额用于补充流动资金。老版预案的募集资金投资项目则涉及扩大化学药CDMO产能、新建生物药CDMO生产基地等，补充流动资金仅占募资总额的28%。

元力股份和隆盛科技的修订内容则比较相似，都将定增价格由原来定增基准日的9这改为了8折，发行对象的范围由原来的不超过5名改为了不超过35名，认购对象的锁定期由原来的12个月缩短至了6个月。从调整的内容来看，均是按照新规最宽松的维度来制定。

从三家公司所在行业来看，凯莱英为中小板的生物医药企业，主要从事一些抗癌、抗肿瘤药物原料药、中间体、制剂产品、生物产品的研究开发、工艺优化和规模化生产。元力股份和隆盛科技均为创业办公司，前者为化学制品企业，从事木质活性炭的生产销售；后者为汽车领不将生产企业，从事发动机废气再循环系统的研发、生产和销售。

国内的非公开定增的再融资模式，因为可以大规模折价拿股，曾一度成为不少机构眼中的明星投资项目。2014年开始，A股市场通过非公开定增融资的公司开始出现爆发式增长，2015年-2017年连续三年时间规模突破万亿。

2017年之后，由于证监会对再融资规则进行了调整，在定价、融规模、锁定期、发行对象等诸多方面提出了严格要求。尤其是定价基准日只能按发行期首日的价格来定，使得最终的发行定价经常超过机构预期，定增市场急速降温。2019年A股定增市场规模仅为6798亿元，2016年峰值的1.68万亿，降幅近6成。

“如今再融资新规在公司门槛、定价机制、锁定期等条件的制定上又重回宽松，非公开定增市场很有可能再度活跃。”有投行专家认为，这次的折扣力度更大，锁定期也没有那么长，对不少机构来说还是比较有吸引力的，公司定增的成功率将大大提高。

不过也有市场分析人士认为，再融资渠道的再次解禁，虽然疏通了企业，特别是中小企业直接融资的渠道，在经济并不景气的环境下，可以使得企业在不增加债务成本的情况下盘活现金流，但由定增导致的大规模增发的股份，未来解禁可能会对二级市场造成一定的冲击。（财经 陈矿然）

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