来源：IPO日报

2月17日，普华永道发布了《 2019 年下半年中国科技、媒体及通讯行业（ TMT） 企业首次公开募股（ IPO） 》数据。

从上述数据可以看出，2019年对于中国TMT行业的 IPO市场而言是一个不平凡之年，TMT 行业在这一年里经历了“寒冬”也经历了“炽热”。

TMT行业IPO回升

早前，普华永道发布的《2019年上半年中国科技媒体通讯行业 （TMT） IPO回顾与前瞻》数据显示，2019年上半年中国TMT行业IPO数量为共计30家，较2018年下半年有所减少，总融资额为227亿元，较2018年下半年的1681亿元大幅下降86%。

似乎TMT行业的IPO正要经历一个“寒冷年”。

然而，令人意想不到的是，此次普华永道发布的相关数据却表明， 2019 年全年，内地TMT企业IPO数量总计104起，较2018年全年增加近58%，融资额为约1780亿元，较去年同期有所减少。

需要指出的是，2019年全年内地TMT企业IPO呈现上述的情况，主要是因为2019 年下半年中国 TMT 行业 IPO 大幅回升所导致。

据了解，2019 年下半年内地 TMT 企业 IPO 共有74 家，占全年的71.15%，合计占融资总额约 1553 亿元占全年的87.2%。

需要指出的是，于香港作二次上市的阿里巴巴（融资额约 910 亿人民币） 、于美股上市的斗鱼（融资额约53亿人民币），以及于A股科创板上市的金山办公（融资额约46亿人民币），为2019 年下半年融资额最大的三起内地TMT企业IPO。

对此，普华永道全球科技、媒体及通讯行业主管合伙人周伟然展望道，阿里巴巴集团于香港作二次上市， 将对香港资本市场带来积极影响，并对已在境外上市的 TMT 企业于香港分拆上市提供启示。长期来看， 半导体、人工智能、5G 网络以及工业 4.0 概念企业等将在 2020 年继续吸引市场关注。

科创板成“香饽饽”

IPO日报发现，科创板似乎成为了TMT企业IPO的首选板块。

据普华永道数据分析，2019 年下半年，科创板成为内地TMT企业的主要上市选择地，38%的内地TMT企业选择在科创板上市，共计28 家，融资额约349亿人民币；23 家内地TMT公司选择香港及海外上市，占比为31%，融资额约为1070亿元；16家企业赴创业板IPO，占比为22%，融资额约81亿元；3家企业赴主板IPO，占比4%，融资额约22亿元；4家企业赴中小板IPO，占比 5%，融资额约31亿元。

对此，普华永道中国科技、媒体及通讯行业主管合伙人高建斌表示，自 2017 年以来， 国内金融市场的监管及核查力度日趋严格，并逐步形成了从严监管的新常态。科创板的推出及注册制的试行，使得 2019 年的过会率较 2018 年全年存在较大幅度的增加， 2019 年科创板过会率超过97%。科创板的落地， 将进一步带动国内金融市场其他板块的发展。科创板首次允许科创类企业带亏损上市、允许红筹结构直接上市等包容性上市政策的推出，对 TMT 企业极具吸引力。

展望与担忧

不过，A 股 上市TMT 公司的平均市盈率也在上升。

据普华永道公布的数据， A 股 TMT 公司平均市盈率自 2018 年 12 月 31 日的 33 倍，上升至 2019 年 12 月 31 日的48 倍，A 股上市 TMT企业的平均市盈率在 2019 年度保持了上升趋势（科创板上市 TMT 企业除外）。此外，截至 2019 年 12 月 31 日，已有28 家 TMT 企业在科创板挂牌上市，这些公司上市首日的平均市盈率为 112 倍，市盈率最高的达到近 272 倍。

对此，周伟然表示，市盈率的高与低是跟个别企业投资者对它们业务和盈利前景有关，比较难一概而论。但由于科创板的推出是鼓励高增长的硬科技企业的募集资金的渠道，正是国内市场的热点，刚推出会特别受投资者的热捧，所以市盈率比其他板块为高。另外，由于上市的企业都是高增长的初创企业，盈利金额不会太高，故相对募集资金的金额而言算出来的市盈率会高。随着更多这类型企业在这板块上市，组成一个生态圈，投资者有更多对比企业和数据，去调节之后的市盈率。

此外，证监会近日透露了新《证券法》实施注册制的相关信息。证监会指出，创业板尤其是主板（中小板）实施注册制尚需一定的时间，新《证券法》施行后，这些板块仍将在一段时间内继续实施核准制，核准制和注册制并行与新《证券法》的相关规定并不矛盾。

那么，这些信息会对TMT企业IPO产生什么影响？

对此，周伟然表示，市场原期待科创板试行注册制后会加快国内其他板块推行注册制，现在证监会推新的证劵法，让核淮和注册两制度并行一段時间，对推行注册制并没有存在矛盾的地方，只是时间上未进一步落实。TMT企业现已有科创板这窗口作融资渠道，新法规的实施对它们融资应没有造成什么太大的障碍。另新法对上市公司再融资增加了灵活度，应是利好已上市的TMT公司。

与此同时，随着新冠肺炎事件的爆发，多数TMT企业均在实施远程办公的形式。据了解，为减少发行人、中介机构及其他相关主体的人员流动聚集，有效阻断疫情，证监会还暂未召开发审会。

这是否会对于TMT企业的IPO产生影响？

周伟然强调，近期的新型冠状病毒肺炎疫情导致中国的经济活动受到影响，但不少TMT 企业仍有望突围而出，其中生物科技行业成为市场的新关注焦点。此外，依托高科技的在线医疗、网上零售、在线教育、在线视频及手游等‘ 宅经济’ 需求急增， 进一步加深行业的广度和深度，加速行业的发展。远程办公渐成趋势，5G 的普及更可望促生或完善一些远程办公方。

记者 邓皓天

排版 潘洁

编辑 吴鸣洲

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