大摩发布报告称，目前对所有内地电信股给予“增持”投资评级，首选中国移动（00941），但将中国电信（00728）目标价由4.5港元降至3.8港元，将中国联通（00762）的目标价由12港元降8.5港元，以反映市场份额维持稳定的预期。

该行称，即使保守地假设转移至5G网络的速度将会较4G为慢，而且ARPU的增长幅度仅10%，但预期2019至2022年的移动服务收入年复合增长将为2.5%，预计可推动中资电信企业利润率从2019年的负8%，提升至2019至2022年的5%，决定将中资电信业的看法，由“符合预期”升至“吸引”。

该行认为，理性的竞争将可维持更长的5G升级周期，并指出早年的4G升级周期维持不到一年以上，主要是由于中国电信及中国联通在2015年初推出相关服务后竞争加剧。相反，本次该行有充分的证据看到即将到来的5G升级周期将会更为可持续，正以最理性的竞争步入5G周期。

另外，该行还认为现时内地电信股的估值吸引，大家对5G资本开支的忧虑已在市场定价上反映出来，但受到5GARPU增长所推动的潜在盈利提升因素则仍被市场忽略，基于5%的股息收益率提供了下行支撑，看到此板块具有吸引力的风险回报。

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