万博兄弟资产管理公司董事长、万博经济研究院院长滕泰

出品 | 搜狐智库

编辑 | 袁昌佑

在经历了周一的暴跌后，美股周二高开。截至收盘，道指、纳指和标普500指数三大股指成功收复上一交易日的半数失地。

在新冠疫情和国际油价大跌的冲击下，周一全球股市大跌。部分投资者认为，股市大跌会引发连锁反应，进而全球可能会导致类似2008年经济危机的情况。

如何看待全球股市暴跌的现实？A股市场稍为低开后翻红，是否可在全球股市跌势中走出独立行情？投资者应如何应对本轮股市冲击？搜狐智库就此连线了万博兄弟资产管理公司董事长、万博经济研究院院长滕泰。

滕泰表示，新冠疫情的冲击和原油价格的暴跌都只能视为美股下跌的催化剂，本质原因是美股本身长期积累了过多泡沫，是长期风险累加的结果。

他认为，美股自2008年后长达十多年的上涨，有新经济引领美国经济基本面向好的原因，有美联储不断降息释放的流动性带来的估值提升，也有市场不断自我强化形成的泡沫。他因此强调，虽然美股在连续暴跌后有短线修复或反弹的可能，但从中长期看，其背后的影响因素比较复杂，可能需要较长时间的估值调整。

他表示，欧美后续将可能通过通过公开市场操作继续释放流动性，但其货币政策的空间已经很小了。“欧美即使降息也难以达到稳定市场预期的效果，而公开市场操作补充的流动性仅仅能够在化解资金断裂方面有一定的作用，估计很难改变熊市来临的趋势。”

滕泰强调，这一轮欧美股市下跌，有可能联同疫情冲击，对全球经济增长带来较多的负面影响。“股市下跌会引起金融收缩，金融收缩又会引起进一步的金融收缩，最终会打击实体的消费和投资。”

滕泰还认为，在全球股市大跌的背景下，中国A股市场走出独立行情是有可能的。他说，不同于处于历史高位的美股，A股市场的估值处于历史相对较低水平，即使全球股市泡沫破灭，A股向下的空间也不大。

此外，滕泰称，无论是降息还是降准，我国的货币政策还有极大的操作空间，流动性仍保持结构性充裕。同时，中国经济处于结构性转型的关键时间节点，疫情会加速老化供给的退出，同时加速以5G、物联网、人工智能、创新药等新供给的扩张，从而加快新供给周期的到来。

滕泰强调，按照新供给经济学的供给冲击原理，静态分析的确对餐饮、住宿、客运、房地产、传统批发零售带来较大的冲击，甚至对制造业也带短暂影响，但动态分析也应看到供给冲击下新增长因素：一是替代性增长，即线上消费对线下消费，或新技术对老技术的替代；二是创新性增长，即疫情激发的产品创新和商业模式创新；三是补偿性增长，即大宗消费品的延后消费和社会供给的补偿性增长；四是政府的稳增长的政策效应。

滕泰认为，中国股市的独立行情是有可能的，但是要把可能性变为现实，还需要上述货币政策宽松、财政政策积极等条件。

“中国货币政策需在经济下行压力下大幅度降准降息，切实降低企业融资成本，确保在当前货币流通机制的现实情况下，让民营企业、中小微企业有充裕的融资来源。”此外，他建议，财政政策要用创新性办法打开收支空间，如国企按照去年盈利的50%分红，便可增加1.3万亿元财政收入。

他同时强调，即便中国资本市场能走出独立行情，也应该是价值投资为主线，以新经济为结构特征，尤其需要关注以5G、物联网、人工智能、新零售为代表的知识产业、信息产业、文化娱乐、先进制造等新供给、新需求方向。

滕泰最后强调，投资者对短期的损失要有清醒的认识，但对长期要坚定信心；其次，投资者应看清结构性上涨机遇，坚定地看好新经济。最后，投资者应对资产进行科学化的配置，适当增加债券类的固定收益产品。

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