武汉科技大学金融证券研究所所长董登新

稿源 | 公众号：养老与金融

作者 | 董登新

编辑 | 袁昌佑

2019年12月13日，美股道琼斯指数（DJIA）再次刷新历史新高28290.73点，华尔街一片欢呼。针对2020年世界股市行情预测，我在新浪微博及今日头条同步发文指出：“2020年美股最大风险：道琼斯指数或将暴跌一万点！A股是全球投资避风港。”

当天晚间，我就接到《华尔街日报》记者打来的电话，他口气不太友好地质问我：你预测道指可能会暴跌一万点，是什么意思？理由是什么？我当时很礼貌地回答他：因为我长期研究美国股市动力机制，并了解美国股市牛熊交替的周期性规律。如果要了解细节，你可以来武汉面谈。

2020年2月12日，道指创下本轮牛市最高记录29568.57点，随后向下缓慢调整。

2020年2月25日，星期二（美国东部时间2月24日星期一），道指收于27960.80点，收跌3.56%。当天，我发表了博文《2020年美股面临万点暴跌风险》，我在文章中间接回答了《华尔街日报》记者两个多月前的质问。文中我分析了近半个世纪美股进化的动力机制，以及美股近40年来牛熊交替的周期与规律性，并给出了直白的结论：2020年美股牛熊反转一旦发生，道指将以最快的速度、无条件地暴跌一万点，而本轮熊市的最终目标应该在15000点左右。

同时，我在文章中还指出：世界经济的两大火车头：中国和美国，由于经济周期不同步，就会形成A股与美股的错位运行走势，这对世界市场的稳定有很大好处：美股暴跌，就是中国股市的机会；中国市场将成为国际资本的避风港湾。

美国东部时间3月9日，星期一，9：30美股开盘，道指开盘直接跌破25000点，下跌872.42点，开盘跌幅高达6.91%，随后不到五分钟时间，道指再跌1000点，累计下跌1884点，跌幅高达7.29%。此时因标准普尔500指数跌幅达到7%，触发了第一层熔断机制，整个市场暂停交易15分钟。

众所周知，美国股市的熔断机制设计，源自1987年的股灾教训，它主要用来应对股灾或股崩，防止股市短时间内出现恐慌性的大幅暴跌。

1987年10月19日，道指暴跌508.32点，跌幅22.6%。3个月之后，1988年2月纽约证交所创设指数熔断机制，最初是以道琼斯指数（DJIA）为标的来设定的，2013年纽交所正式将指数熔断机制标的修改为标普500指数，并将熔断阈值修改为7%、13%和20%三档。

美股现行的熔断机制是以标普500指数为标的，当标普500较前日收盘下跌7%时，将触发美股第一层级的熔断机制，市场将暂停交易15分钟；如果恢复交易后标普500再度下跌至13%，将触发第二层级的熔断机制，交易将再次暂停15分钟；之后，如果标普500跌幅达到20%，当日交易将停止。

1997年10月27日，道指暴跌7.18%，收于7161.15点，当天，美股曾触发了道指熔断机制，这是自1988年创设指数熔断机制后美股第一次被熔断。

北京时间昨夜美股触发熔断机制是历史上的第二次。恢复交易后三大股指继续下跌，道指、标普500指数盘中一度跌超8%。截至收盘，道指跌2013.76点，跌幅7.79%，报23851.02点，创下道指有史以来最大单日下跌点数。道指盘中最低跌至23706点，与道指2月最高点29568点相比，累计下跌5862点，接近6000点总跌幅。

这离我预测今年万点暴跌，已相差无己。

在此，值得特别说明的是，去年我提出了“中国资本市场将成为美股暴跌的避风港湾”的论断，今天这一论断已有惊人的市场表现相验证。当以美股为代表的全球股市暴跌之际，富时中国A50指数CFD今天高开高走，盘中涨幅曾超过3%！

A股市场更是稍为低开后竟然翻红，这不禁让人眼前一亮，精神为之大振，让人大开眼界。不难推定：中国市场的稳定是当前世界市场稳定的唯一希望和精神支柱！

今日之中国，已不同于往日之中国。中美两国作为世界经济的两大火车头，二者经济周期不同，市场周期也不同，两者正好形成错位运行，“西方不亮、东方亮”的格局，对世界经济金融稳定都是至关重要的。

目前美股正处在历史巅峰大头部，而中国股市却仍处在历史的“半山腰”；与此同时，美国10年期和30年期国债收益率在近一周内分别跌破1%，这是美国历史上第一次出现如此糟糕的情况，更糟糕的是，随后美国10年期国债收益率又首次跌破了0.5%，与此相反，中国10期和30年期国债收益率目前仍分别高达2%和3%之上。

因此，无论从股市或是从债市来看，中国市场都是国际资本避险的最佳选择，也是境外机构投资者的避风港湾。

最后附注：上周美联储一次性下调联邦基金利率50个基点，创下近十年来一次性最大幅度降息。结果，美国股市不涨反跌。我的解释只有一句话：在牛市头部降息，就是自杀！

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