出品丨搜狐财经

作者丨范迪

编辑丨李春平

3月12日晚间，力帆股份发布2020年1、2月份产销快报。2月份力帆乘用车的产销量均为0，前两月累计销售乘用车仅70辆，同比下滑99%。

作为中国首家上市A股的民营车企，力帆股份曾连续多年入选中国企业500强，稳坐重庆市汽摩出口第一名的宝座，创始人尹明善也一度被称为“重庆首富”。

然而如今，其传统优势板块摩托车业务增长滞缓，力帆“造车”14年却未见起色，销量与营收双降。在上周公布的中国汽车富豪榜中，尹明善家族已被淘汰出榜。

多年的巨亏也给力帆股份带来流动性风险，除最新公布的5.3亿债券面临兑付困难外，截至去年三季度末，力帆股份账上的短期借款为90.09亿元，一年内到期的非流动负债为23.65亿元。

截至目前，因诉讼问题，控股股东力帆控股所持公司股份累计被司法冻结及轮候冻结股份数量为6.16亿股，占其持股总数的 99.55%，占公司总股本的46.87%。

5.3亿债券兑付困难，控股股东99%股份被冻结

与1、2月份产销快报一同发布的，还有关于“16力帆02”公司债券第二次风险提示性公告。

力帆股份于2016年发行了“1力帆02”公司债券，发行总额为人民币11亿元。截至目前，“16帆02”公司债券余额为5.303亿元，债券利率为7.5%，到期日为2020年3月15日。

公告提示，公司主体长期信用等级为BBB，“16力帆02”公司债券的信用等级为BBB。因公司现金流较为紧张，受行业、疫情、诉讼等综合因素影响，资金筹措面临多重困难，到期兑付存在不确定性。

此前，力帆股份发布2019年度业绩预亏公告，预计2019年归属于上市公司股东的净利润为-49.81亿元，这一亏损额甚至超过了力帆股份目前的总市值。

截至发稿，力帆股份报收2.80元，跌幅4.44%，总市值仅剩36.79亿元。

2010至2018年，力帆股份9年来累计实现归母净利润27.63亿元。而2019年一年的净亏损额，已接近过去9年累计净利润的两倍。

力帆集团创始人尹明善

巨额的亏损，令尹明善家族直接被中国汽车富豪榜淘汰出榜。上周，胡润研究院发布了最新2020年全球富豪榜，在汽车领域，李书福、王传福等昔日与尹明善齐名的民营企业家分列第1、第6位。

在2018年，尹明善家族以100亿元的财富值位列中国汽车富豪榜第6位。2019年尹明善家族财富缩水60%，以40亿元的财富值跌落至中国汽车富豪榜第12位，彼时尹明善已81岁高龄。

据最新收盘市值计算，尹明善家族的财富值约为17.32亿元，较去年缩水56.7%。

2019年三季报显示，报告期内，力帆股份经营活动产生的现金流量净额为-7.82亿元，同比减少256.18%。值得注意的是，2012年至2017年，力帆股份已连续6年经营性现金流为负，累计净流出达42.09亿元。

为应对巨亏带来的流动性风险，力帆股份曾于2018年底接连变卖资产，通过出售造车牌照、汽车生产基地为自身输血近30亿元。

截至2019年三季度末，力帆股份的资产负债率达78.4%，已连续5年维持在70%以上。

力帆股份的流动负债占总负债的比例高达95%，其中短期借款90.09亿元，一年内到期的非流动负债23.65亿元。

期末，力帆股份的货币资金仅剩25.74亿元。据此计算，力帆股份约有88亿元的现金缺口。

自去年6月15日以来，力帆股份多次发布关于控股股东股份被冻结/轮候冻结的公告。截至去年9月11日，公司控股股东力帆控股持有力帆股份6.19亿股，占公司总股本比例为47.08%。

此次股份被轮候冻结后，力帆控股所持公司股份累计被司法冻结及轮候冻结股份数量为6.16亿股，占其持股总数的 99.55%，占公司总股本的46.87%。

“造车”14年，乘用车收入仅为摩托车的1.6倍

据力帆股份发布的2020年1、2月份产销数据，2月份力帆乘用车的产销量均为0，前两月累计销售乘用车仅70辆，同比下滑99%。

与汽车业务重挫不同的是，力帆股份的摩托车业务在2月份现逆势增长。2月份摩托车共销售43569辆，同比增长101.96%；今年累计销售97477辆，同比增长25.29%。

从去年数据来看，力帆股份共销售传统乘用车2.25万辆，同比下滑75.52%；共销售新能源汽车3091辆，同比下滑69.49%；摩托车作为力帆的传统优势业务，销量也减少了9.95%，共售出60.85万辆。

依靠摩托车业务起家的力帆集团，曾多次调整摩托车业务的发展战略。

在力帆摩托创立之初，尹明善发明的发动机成为众多摩托车的标配，摩托车业务迅速成长为力帆的营收增长主引擎。

不再满足于单一摩托车业务的尹明善，于2003年收购重庆专用汽车制造厂80%的股份，将公司更名为重庆力帆汽车有限公司，正式进入乘用车行业。

2010年11月，力帆在上交所上市。上市之初，尹明善曾表示，汽车能够卖到摩托车销售额15倍的话才是一个正常的比例。

然而，九年过去，2019年半年报显示，力帆乘用车业务收入占总收入的比例基本不变，为55.23%；而乘用车业务收入降为摩托车业务的1.59倍，距离15倍的比例反而拉大了差距。

2011年时，力帆乘用车业务收入占总收入的比重为54.88%，是摩托车业务收入的1.88倍。

力帆股份的乘用车业务在2018年刚刚突破60亿元营收，而国内其他民营车企的营收早已奔向千亿级阵营。

乘用车业务不见起色，摩托车业务也已出现增长瓶颈。自2014年摩托车业务达到34.60亿元的营收高点后，此后几年开始出现下滑。

为寻求新的增长点，力帆股份于2014年推出首款新能源汽车，后又成立共享出行平台“盼达用车”，均未取得明显成效，两次踏空“风口”。

业内将力帆股份的没落归因于尹明善年岁已高且后继无人。据此前报道，尹明善的独子尹喜地对接班一事不感兴趣。2017年10月，尹明善卸任力帆股份董事长后，由职业经理人牟刚接任。

去年8月，力帆调整经营战略，表示将集中资源发展传统优势的摩托车产业，在确保利润的同时，不放弃汽车业务。

与此同时，公司内部也发生了人事变动，力帆董事陈卫、总裁马可等4名董事及高管离职，负责摩托车进出口业务的杨波接替马可出任总裁一职。

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