作者：时代财经 詹丹晴

3月25日晚间，顶着疫情压力的海底捞（06862.HK）终于公布了去年的财报。

2019年，海底捞营收和净利双双增长，实现营收265.56亿元，相比去年同期增加56.5%；净利润增长43.59%，达到23.47亿元。

过去一年，海底捞加速开拓新门店，2019年，海底捞新开业门店308家，全球门店共计768家。然而，这背后掩盖的另一层隐忧却是，海底捞同店销售增长率大幅下跌，一二线城市同店销售增长率甚至出现负增长。

3月25日晚间，时代财经就下滑应对之策向海底捞方面了解情况，截至发稿，未收到回复。

凌雁咨询管理首席分析师林岳向时代财经指出，这说明海底捞在一定程度上已经没有那么神乎其神，单靠服务来打动消费者是不够的，一二线城市的消费者有更多其他的选择。“通过开店实现增长，是比较简单的1+1=2的做法，但是品牌的核心竞争力不在规模。”

从资本市场的表现来看，截至3月25日收盘，海底捞报31.40港元，较1月20日疫情在全国多地蔓延以来，累计下跌6.41%。

餐厅经营是海底捞的主要收入来源，2019年，海底捞该部分的营收为255.89亿元，同比增长55.17%。截至2019年12月底，海底捞在全球共计拥有768家门店，其中716家分布在中国大陆，52家在中国香港、澳门、台湾以及海外。

加速开店是海底捞营收飞速增长的主要原因。2016年-2018年，海底捞新增门店数量分别为64家、97家、198家，到了2019年，这一数字飞涨至308家。

但是，越来越难留住一二线城市的消费者成为海底捞眼下必须解决的难题。

财报显示，2019年，海底捞的同店销售增长率为1.6%，而在2016年-2018年，增长率分别为14.1%、14.0%、6.2%。

其中，2019年，一线、二线城市同店销售增长率分别为-0.2、-1.9%，而三线及以下城市和中国大陆以外城市的同店销售增长率则为8.3%、11.9%。下滑最为明显的二线城市是海底捞目前的布局重心，截至2019年年底，海底捞在二线城市有332家门店，占比43.23%。

与此同时，海底捞餐厅的翻台率再度下滑，2019年，海底捞整体的翻台率为4.8次/天，而2016年-2018年则为4.5次/天、5.0次/天、5.0次/天。

“这与中国餐饮行业的‘喜爱厌旧’效应有关。”3月25日晚间，中国食品产业分析师朱丹蓬向时代财经指出，餐饮重度消费人群的消费思维和消费行为已经发生了变化，越来越喜欢尝试新东西，整个餐饮行业的品牌忠诚度在不断下滑，这也符合新生代消费者的实际情况。

除了餐厅经营收入，海底捞的主要收入来源还包括外卖业务、调味品及食材销售以及其它餐厅经营。其中，外卖业务的营收为4.49亿元，同比增长38.58%；调味品及食材销售的营收为4.94亿元，同比增长220.78%。

尽管去年的财报仍保持高速增长，不过在新冠肺炎疫情袭击之下，海底捞今年业绩表现充满着不确定性。

1月26日，海底捞在中国大陆地区的门店开始为期六天的暂停营业，此后又将停业恢复时间无限延长。在多个餐饮连锁品牌公开诉苦或使出浑身解数努力减少亏损时，始终不开店、不做外卖的海底捞，显得有些与众不同。

比起其它现金流吃紧的餐饮企业，海底捞在资金方面的忧虑相对较少。

2019年财报显示，海底捞的现金及现金等价物为22.22亿元，同比下滑46.05%。不过在2月中旬，海底捞获得了中信银行北京分行和百信银行的信贷资金21亿元，首笔资金8.1亿元在2月19日到账，一定程度缓解了资金紧张。

但是，拿到钱后，过分依赖餐厅经营是海底捞不得不解决的问题。

中信建投的分析报告指出，如果海底捞关店15天，预计营收损失约50.4亿元，净利润减少5.8亿元；关店30天，预计营收损失约61.02亿元，净利润减少7.96亿元。

沉寂了20天后，海底捞外送在北京、上海、西安、深圳的部分门店恢复营业，提供“无接触配送”服务；而堂食服务的恢复，则在关店46天后，不过仅是中国内地15个城市85家门店率先恢复。截止至3月21日，海底捞在国内559家门店恢复正常营业。

2月29日，海底捞在多个电商平台上线半成品菜“开饭了”，提供酸菜鱼、宫保虾球、辣子鸡丁等中式菜肴，由海底捞食材供应链公司蜀海供应。不过海底捞去年调味品及食材销售收入4.49亿元，占比仅有1.9%，即使销量大涨，仍是杯水车薪。

3月25日晚间，时代财经向海底捞了解半成品菜、外卖和餐厅经营情况，对方表示需进一步了解情况，截至发稿，未收到回复。

随着新冠肺炎疫情在全球蔓延，3月17日，海底捞在美国的六家门店、在马来西亚的5家门店陆续关店。海底捞公关部相关人员向时代财经进一步说明称，目前外卖和自提业务仍然正常运营。

海底捞在财报中指出，尽管受新冠肺炎病毒影响，但是大部分重新开业的门店经营表现正在逐步改善，鉴于此情况的动态性质，财务影响不能合理预计。

朱丹蓬分析称，海底捞的门店管理体系以及供应链体系更为复杂，从运营的角度来看，其管理跨度较大，风险也比较大，在权衡过风险之后，海底捞的动作显得有些“慢”，反而更符合海底捞人性化管理的风格，同时海底捞比较不差钱，有一定的风险承担能力。

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