本周，海外疫情仍在加速增长，根据世卫组织实时统计数据显示，截至欧洲中部时间3月27日18时（北京时间3月28日1时），全球确诊新冠肺炎512701例，死亡23495例，目前全球已有201个国家地区出现新冠肺炎病例，中国以外新冠肺炎确诊约43万例。美国新冠肺炎确诊病例为100717例，成为首个确诊病例突破10万的国家。

3月23日，美联储推出无限量QE，3月24日，G7集团联合表态将不惜一切代价恢复信心和经济增长。随着多个国家不断的救市，本周全球市场迎来反弹，本轮自2月24日开启的短短一个月跌去30%以上的极端行情终于在本周止住了，多个市场逐渐恢复正常，回归小涨小跌的合理波动。

然而市场的反弹却不温不火，3月27日，两市成交额为6300亿元，创2月4日以来新低。今年春节后，除2月3日外，市场成交额均在7000亿元以上，最高一度突破1.4万亿元，而本周已有三个交易日成交额低于7000亿元，市场缩量，资金观望气氛较浓，前期火爆的放量炒作已经有所平淡。其背后的原因很简单，海外疫情仍然存在较大的不确定性，在这样的情况下，抄底资金大都持观望态度，而恐慌情绪也已基本宣泄，因此市场成交量屡创新低。

那么，海外疫情何时出现拐点？这似乎成了一个无解的问题。笔者认为，面对当前市场已无需恐慌，疫情拐点的曙光已经在逐渐显现：

一、封城时间：随着欧美各国封城时间越来越长，封城效果将逐渐显现。从数据上对比，武汉封城是在1月23日，国内新增确诊病例的峰值出现在2月4日，中间间隔12天，如果算上临床诊断数据，峰值出现在2月12日，中间间隔20天。

意大利封城是在3月10日，美国进入紧急状态是在3月13日，其他各国也基本接近。至今已接近20天，当然，考虑到海外封城力度可能不及武汉，这个逻辑时间有可能加长，但我们有理由相信，拐点有望在1-2周内出现。

二、建立方舱医院时间：欧美已经开始全方位借鉴中国经验，大规模建立方舱医院，医疗能力将显著提升。从时间上对比，武汉第一批方舱医院是2月4日建立的，与正常确诊病例数据峰值同一天，距离临床诊断数据峰值间隔8天。而纽约第一个方舱医院于昨日完工，英国将在伯明翰和曼彻斯特再建两家临时医院以应对新冠肺炎疫情危机，并表示今后“还会有更多这样的医院”。从建立方舱医院的时间上来对比，疫情的拐点或也不远。

三、股市见底时间。尽管我们前面说“疫情见顶日，股市抄底时”，但如果按天来对比，股市实际上是先于疫情见底的，A股春节后开市当日就出现了最低点，而疫情数据是2月4日和5日见顶的，临床诊断数据则更晚。

股市的价格，是由所有参与者共同决定的，因此它往往也有神奇的预测功能。从历史上来看，每个重大时刻，股市往往都提前做出了预测。比如二战时，英国还没有出现战胜势头之前，股市就已提前见底。

周一全球市场止跌，当然有个股出台救市政策的因素，但价格中，同样也包含着所有投资者对于疫情即将得到控制的预判预期。当然，当前欧美股市是不是已经见底，我们并不能100%准确判断，因为随着事态的发展，投资者的预期也在不断变化。

基于以上几点，我们认为，最恐慌的时间已经过去，疫情拐点的已经出现一些曙光。尤其是对于已经脱离危险，正在拯救世界的中国，“别人恐惧我贪婪”的时刻已经到来。

声明：所有内容，不构成投资建议，股市有风险，盈亏自负！

杨铭一

执业证书编号：S0980617010003

12年港股、A股投研经验，曾就职于香港康宏证券，独创宏观研究框架“大国周期论”、“股债轮动估值法”，对经济与股市周期有精准的把握，善于将复杂的经济理论化繁为简，以全球视野，挖掘行业价值，寻找估值洼地。

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