来源：长江商报 ●长江商报记者 郑玮 徐佳

今年以来，全球股市动荡起伏，但A股表现出较为明显的韧性。

为应对市场波动，上市公司密集披露回购和增持计划以稳定“军心”。

同花顺数据显示，截至4月10日，A股共有69家上市公司在今年年内披露股份回购计划，拟回购数量上限为23.92亿股，回购金额上限达到274.5亿元。

“现在的股价处在低位，是回购的最佳窗口期。”武汉科技大学金融研究所所长董登新分析，大部分出台股份回购计划的上市公司认为股价被严重低估，出于股价管理而选择股份回购，股份回购也会对公司的股价有正面效应，可以引起投资者的关注，增强投资者买入的信心。

另外，受益于再融资新规，再融资门槛的优化，定增市场活跃，不管是大股东，还是董监高都积极参与。截至4月10日，共有290家A股上市公司大股东实施增持，增持股数总额达到25.27亿股，变动市值超过226.35亿元。同期，两市共有238家上市公司高管实施增持，变动股数共计8481.59万股，参考市值合计为8.7亿元，平均值约为366.74万元。

69家公司回购超7成用于股权激励

据平安证券研报显示，2012年至2017年间，上市公司年均回购规模只有77亿元。2018年《公司法》放宽股份回购条件后，2018年和2019年上市公司年平均回购金额达787亿元，是2012年至2017年均值的10倍。同花顺数据显示，截至4月10日，A股共有69家上市公司在今年年内披露股份回购计划，拟回购数量上限为23.92亿股，回购金额上限达到274.5亿元。

其中，拟回购金额最高的则为地产公司华侨城A，公司三月份披露回购预案，拟自董事会审议通过回购股份方案之日起12个月内，以不超过8元/股的价格回购1.23亿股至2.46亿股公司股票，预计回购金额不超过19.69亿元。截至今年3月末，华侨城A累计回购2869.5万股，占公司总股本的0.35%，成交价在6.38元-6.5元之间，支付总金额为1.85亿元。

从回购的用途上来看，董登新介绍，公司股份回购的主要动机有三个方面，一是当股价被市场严重低估时，公司可以承接起来，进行股份回购。其二，当公司股本过大时，通过股份回购并注销可以达到“瘦身”的目的，这种主要是为了缩减公司股份规模。第三，公司通过开展股份回购进行股权激励，按照市场价打折配售给公司雇员，以此来吸引或留住骨干人才，这也是十分重要的一方面。

长江商报记者梳理发现，上市公司回购用于股权激励及员工持股的比例大幅增加。上述69家计划回购股份的上市公司中，有华侨城A、顺发恒业、山东钢铁、大众交通、华泰证券、美的集团等53家公司明确提出回购股份将用于公司后期员工持股计划或股权激励，占比高达76.8%。

通过回购股份用于股权激励，也是企业除传统薪酬体系之外的激励机制，市场普遍认为这将有利于绑定员工与股东利益，激活员工积极性，促进形成长期发展动能。

董登新认为，过去股份回购保存期最多12个月，到期要么销毁，要么用作股权激励，修改后的公司法则了延长公司持有所回购股份的期限，使得股份回购更便利更灵活。

董登新进一步指出，目前A股市场正在放松包括并购重组、定向增发、股份回购等在内的行政管制，这也将有利于上市公司在一定程度内进行资本运作，进行股价管理，调整财务结构。未来，上市公司股份回购也将越来越常见。

东北证券研究总监傅立春表示，从发展前景以及当前估值看，A股公司整体比较有吸引力。上市公司推出股权激励计划及员工持股计划，可以优化股权结构，吸引更多优秀人才，实现快速发展。受疫情影响，一些上市公司经营面临较大压力，管理层和核心技术人员的重要作用凸显。在估值较低的情况下回购股份用于员工激励，可以起到事半功倍的效果。

在回购潮中，不少企业已经默默地将计划转成现实。从净回购金额来看，年内实施回购的公司中，有37家回购金额超过1亿元，4家超过5亿元。雅戈尔一季度回购金额最高，以10.17亿元位居首位，截至3月底，雅戈尔此轮回购的累计金额已达25亿元。其次是中国平安，一季度回购金额为9.94亿元，截至3月底，公司此轮累计回购金额已达59.94亿元，回购股份将全部用于公司员工持股计划。

前海开源基金首席经济学家杨德龙表示，对标国际成熟资本市场，上市公司回购对提高股票收益率、推动股价上涨起到了重要作用。

有专家认为，一般上市公司发布回购消息后，都会迎来一波上涨空间。股市剧烈波动是引发上市公司回购的一个重要原因，回购股份可以起到资本化债务的作用，改善公司资本结构，提高公司价值，降低融资成本，提高资本效率。

290家大股东增持25.27亿股齐“护盘”

有公司回购提振信心，也有公司定增以完善资源配置。

随着证监会官宣再融资新规后，定增市场开始转暖，沉寂在疫情中的各路资本也随即苏醒。中信建投相关负责人表示，再融资和资产重组规则的优化改善了上市公司流动性、降低资产负债率，有利于上市公司注入优质资产，提升市场基本面质量。

截至4月10日，共有290家A股上市公司大股东实施增持，增持股数总额达到25.27亿股，变动市值超过226.35亿元。同花顺数据显示，从行业分布来看，290家大股东实施增持的上市公司中，来自于机械设备、化工、公用事业、信息服务、医药生物、金融、电子等行业的上市公司数量分别为42家、30家、29家、26家、24家、18家、17家，占比分别为14.5%、10.4%、10%、8.97%、8.3%、6.2%、5.86%，七大行业合计占据64%。

其中，大股东变动股数超过10亿股的公司包括邮储银行、上海银行、兴蓉环境、国投电力、川投能源等五家公司。其中，去年12月回A的国有六大行之一的邮储银行，在上市前一日披露控股股东增持计划，计划在未来12个月内增持不低于25亿元股份，并且已于3月10日提前完成此次增持计划。

长江商报记者注意到，从变动市值情况来看，金融业公司年内增持金额领跑其他上市公司。其中，中国平安重要股东增持规模达到最高。据了解，今年2月24日至2月28日期间，中国平安2020年度长期服务计划共购得公司A股股票4975.93万股，占公司总股本的0.272%，成交金额达到39.89亿元。同时，今年2月24日至2月27日期间，中国平安2020年度核心人员持股计划共购得公司A股票795.57万股，占公司总股本的0.044%，成交金额合计为6.38亿元。一周之内，中国平安已完成近47亿元规模的增持。

作为直接参与到上市公司经营管理的人员，董监高的增持也在一定程度上提振市场信心，向投资者传达积极的信号。

长江商报记者综合同花顺数据发现，截至4月10日收盘，两市共有238家上市公司高管实施增持，变动股数共计8481.59万股，参考市值合计为8.7亿元，平均值约为366.74万元。

以同花顺所属行业划分，这238家上市公司中，来自于机械设备行业的公司最多，共有37家公司高管实施增持，参考市值达到1.41亿元。化工、信息服务、医药生物、电子、公用事业、有色金属等六大行业公司超过10家，分别为28家、28家、24家、17家、14家、10家。农林牧渔、建筑材料及房地产行业公司分别有8家、6家、4家。

在前三个多月的高管“护盘”大战中，圣农发展高管团队增持金额居首。公告显示，今年2月4日和2月5日，圣农发展实控人傅光明、傅长玉、傅芬芳及其一致行动人傅露芳通过二级市场，合计增持公司股份902.5万股，占公司总股本的0.73%，合计耗资约1.82亿元。

高禾投资相关负责人表示，定增已经成为今年A股资本市场增量最明显的市场。

国盛证券认为，本次再融资放松周期的宏观经济、政策导向与市场环境与上一轮有诸多相似，定增门槛再次放宽，融资需求或再迎爆发。随着近年来投资者结构的变革、市场成熟度的提升、以及监管的不断完善，本轮定增放松将吸引更多中长期投资者的关注与参与，双向扩容之下，资本市场资源配置能力将有效提升。

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