流动性黑洞正在吞噬一切流动性。

黔驴，也有技穷的时候。

3月17日，美联储宣布重启商业票据融资机制CPFF，以支持信贷流向家庭和企业，并且由财政部提供信贷保护。

CPFF最早追溯到2008年10月7日，也就是次贷金融危机爆发的时候。

为了恢复金融系统流动性，美联储宣布大量购买企业短期无担保商业票据。

简单一句话，却暗藏大杀招。

由美联储亲自出马，在市场上直接购买资产，跳过了银行这一环节。

救市战争，真正打响。

01

慌不择路，是当下人心的写照。

在这一次全球股市崩塌之际，不管是风险资产，还是避险资产，统统遭到一致性抛售。

一时之间，所谓的“炮弹一响，黄金万两”也不香了，黄金突然就不避险了。

数据来源：英为财经

所有人都在卖资产，流动性却依然十分紧张，卖资产的钱都到哪里去了？

或许，钱从来就没有出现过。

在1971年，时任美国总统尼克松在宣布美元与黄金脱钩之后，全球货币就进入债务货币时代。

每一枚货币的背后，没有锚定任何资产，全靠信用在支撑。

在央行与银行的资产负债表中，一端写着无中生有的货币，一端写着信用贷款的债务。

在这个账本里面：

A用自己的信用向银行借了100元，银行的资产负债表中，记录了一笔100元资产与100元贷款。

B也用自己的信用向银行借了100元，银行的资产负债表中又多了一笔记录。

此时C来找银行借钱.......

不管银行借出多少钱，在封闭的金融系统中，所有的钱最终都会流回银行。

如此往复，通过信用和杠杆可以撬动无数个100元，这些钱都仅仅是记录在一个账本上的数字。

如果A把债务还清，那么银行的资产负债表就会划掉一笔记录。

B一样，C也一样。

只要赚钱速度超过借钱速度，那么借钱就不是什么问题。

金融循环系统可以无限循环下去，所有人都相安无事，借钱还钱赚钱存钱。

02

实体经济可以创造价值，资产价格却不能创造货币。

如果所有人把借来的钱都拿去炒股，在股市上涨阶段：

A用100元买了一只股票，D觉得股票价格还能继续涨，向银行借120元买下A的股票。

此时，A赚到120元，还了银行100元。

E觉得股票价格也能继续涨，向银行借140元买下B的股票，结果B也赚到钱了。

如果股价继续上涨，所有人在这个循环里面都能赚到钱。

通过债务货币撑起来的股市，价格上涨却没有创造任何价值，所谓的资产价格也全靠信用在支撑。

现在股市进入下跌阶段：

F觉得股票价格就值120元，向银行借120元买下E的股票。

此时，E亏剩120元，还不起借银行的钱。

股价继续跌，F也亏钱了，也还不起借银行的钱。

不管借多少钱炒股，在股价下跌的时候，都会产生一个亏损的资金缺口。

借回来的钱，终究是要还的。

借钱的人卖资产还钱，银行就把一笔记录消除，在不断卖资产还钱的过程中，流动性也就越变越紧张。

经济好的时候随便借，银行知道你还得起，愿意用你的信用创造货币。

经济不好的时候谁也不愿意借，银行觉得你还不起，不愿意用你的信用创造货币。

在债务货币体系中，货币收缩实际上就是信用收缩。

信用收紧流动性紧张，流动性紧张信用收紧，无限死循环，导致所有的资产价格崩塌。

赚的时候拿着账面数字，亏的时候却要还真金白银。

因为股票不能用来还钱，黄金也不能用来还钱，唯有现金可以，所以只能卖资产换钱。

资产价格不断下跌，亏钱的人越来越多，卖资产还钱的人也越来越多，还不起钱的人同样越来越多。

最终，引发金融危机。

2008年是美联储加息导致房贷违约，最终引发次贷金融危机。

2020年会不会是新冠病毒造成经济重挫，导致股市下跌，最终引发金融危机？

03

对未知的恐惧，是造成踩踏发生的原因。

新冠病毒的出现，对经济造成极大的冲击，不是每一个人都能承受一次未知的经济动荡。

越害怕，越想逃。

经济下行创造不了价值，股市下跌创造不了信用，用什么来还钱？

当债务货币无法循环下去时，美联储拿出真金白银在市场上购买资产，也就是商业票据融资CPFF。

与2008年一样的手段，可惜却没有一样的底子。

美联储所谓的真金白银，同样是信用创造的债务货币，不同的是政府信用而已。

虽然信用可以无限印钱，但是偿债能力却有上限。

过去，通过债务货币能够带动实体经济创造价值，当收入增速大于负债增速时，负债率也就被稀释下去。

比如说二战期间，美国政府债务占GDP比重一度达到120%。

随着战后经济复苏，GDP大幅增长的情况下，美国政府债务占比也随之下降，即便债务总额仍在增长。

数据来源：trading economics

数据来源：trading economics

如今，债务货币并没有创造价值，仅仅在提高负债率而已。

美国政府债务占比已经高达106.9%，这个数值在2008年的时候是67.7%，指望美国政府加多大的杠杆刺激经济？

经济危机还未发生，利率已经降到0，政府杠杆也加到历史高位。

一旦危机发生，还有什么办法？

美国财政部长曾经表示，如果不采取行动，新冠病毒大流行可能会将美国的失业率推高至20%。

没有收入，何来的信用？

根据《2019年美国侵犯人权报告》中显示，最底层50%的家庭财富增长基本为零，40%的美国人拿不出400美元的紧急支出。

任何放水，都难以抚平口袋仅有400美元的恐慌。

真正能用信用创造货币的人，终究是站在顶部的少数人。

美国最富有的10%家庭，占有近75%的家庭净资产，90%的家庭在抢夺剩下25%的家庭净资产。

任何放水，都是少数人的游戏。

所有支撑债务货币扩张的因素，正在逐一消失。

当股市这个庞大的信用资产价格发生坍塌，流动性黑洞就会吞噬一切，导致大量债务货币迅速消失。

印钱，杀不死新冠病毒，也解决不了人性的恐慌。

最终，债务违约，金融危机爆发。

唯有手中的现金，才是折损最低的流动性资产。

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