来源：中粮期货研究院

受新冠疫情引发的消费下降影响，最近两周2019/20年度美棉取消出口签约的情况增加，市场对于后市美棉出口情况有所担忧。笔者认为，本年度美棉出口签约部分取消是消费萎缩在国际贸易端的体现，驱动上属于已经充分预期的的利空，对价格影响有限。目前，从取消签约的数量来看，远低于USDA在4月报告中的预期，预计后续我们还会看到更多的签约取消。

图1美棉2019/20年度累计出口签约情况

数据来源：中粮期货 USDA Wind

从单周销售数据上来看，4月2日当周，净签约销售2019/20年度美棉-0.1万吨；4月9日当周，净签约销售2019/20年度美棉-4.2万吨；降幅迅速增大。中国是净签约取消较大的国家，4月2日当周，中国净签约销售2019/20年度美棉-2.2万吨；4月9日当周，中国净签约销售2019/20年度美棉-1.9万吨。从累计销售数据来看，截至到4月9日，2019/20年度美棉累计净签约销售354.8万吨，其中中国累计净签约采购2019/20年度美棉为50万吨。然而，USDA在4月报告预期的2019/20年度美棉出口量为326.6万吨，比现在累计签约的354.8万吨要低28.2万吨，预计后续仍然会看到大量签约取消，但市场已消化该利空，对价格影响有限。

从单周装运数据来看，4月9日当周，装运2019/20年度美棉7.5万吨，比上周减少4.3万吨；装运数据受疫情影响有所回落，但比签约数据表现要好。从累计装运数据来看，截至4月9日，2019/20年度美棉累计装运222.4万吨，其中中国累计装运2019/20年度美棉27.5万吨。无论是单周还是累计的装运数据表现都好于签约，没有物流受疫情影响暂停的迹象。

图2 美棉2019/20年度累计出口装运情况

数据来源：USDA Wind 中粮期货

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