中银证券首席经济学家、武汉大学经济学博导 管涛

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编辑 | 郑青春

5月美国轻质原油期货价格暴跌约300%，收于每桶-37.63美元。这是自石油期货从1983年，在纽约商品交易所开始交易后，首次跌入负数交易。同日，6月交货的伦敦布伦特原油期货价格下跌2.51美元，收于每桶25.57美元，跌幅为8.94%。

对此，中银证券首席经济学家管涛认为，此次美油下跌主要是技术上的原因。“由于5月份大家要移仓到6月，大家觉得短期内油价还有下跌的压力，但是大家又不可能交割，要交割的话得把油都买下来，找地方储存的成本更高，有一些拿多头的就转仓了。并不意味着油价真实的水平，可能过了21日的交割期以后，油价就回来了，昨天正好是交割期的前日。”管涛说。

管涛认为，此次原油价格出现负值是5月交割期货合约即将到期时出现的一个极端事件，反应大家对全球经济全景的不看好。4月12日主要产油国达成了减产协议，但对于油价的提振作用有限，油价还是继续往下跌。人们认为经济衰退有很多不确定性，还是普遍看空的情绪。

“昨天油价出现了负值以后，实际上对市场恐慌情绪有一个放大作用，历史上都没有出现过，这也是造成昨天美股下跌的原因。”管涛表示。

对于美油下跌，是否会进一步引发金融危机？管涛认为如果这只是短期现象，目前看由此引发金融危机的概率不大。但他表示，疫情持续的时间如果加长，有可能会导致经济衰退的时间拉长，程度加深，可能会出现金融危机。美联储的救助只能做流动性的支持，不能解决基本面的问题，如果这些企业不盈利，投资级别降低，就意味着很多机构投资者必须斩仓，出现集中抛售的压力。

“将来经济如果长期不景气的话，企业的债务违约会大幅度上升，企业的盈利水平会下降。现在看美股的估值，虽然经过前期调整后更加合理，但考虑到企业盈利下降的因素，估值水平仍然是偏高的。”管涛认为。

管涛表示，对于中国来讲，由于中国是石油能源消费的大国，主要依靠进口，油价偏低的话，对中国的油企有一定的影响，对于中下游的用油行业有利于降低生产成本，有一定的好处。

对于美油价格波动的现象会持续多久？管涛认为，如果疫情像国际货币组织预测的基准的情形，下半年全球经济开始复苏，可能油价会上涨，在三季度可能会有反弹。但如果持续时间比较长，有可能酿成比较深度的世界经济大衰退，油价至少短期内不会反弹，因为持续的时间长，大量企业的现金流出现问题甚至破产倒闭，调整时间就会长一些。

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