华夏时报（chinatimes.net.cn）记者胡金华 上海报道

一直立志要成为A股市场第六只保险股的天茂集团（000627.SZ），在去年8月26日完成对国华人寿的资产注入之后，于4月15日披露了其2019年的年报。

《华夏时报》记者从这份可以说只展示国华人寿单业务独大的年报中了解到，经过多年苦心孤诣的资本运作后，“资本大佬”刘益谦终于实现了将国华人寿放到资本市场上的目标，天茂集团97.58%的主营业务都是国华人寿的财务数据：2019年，国华人寿营业收入489.78亿元，实现保险业务收入376.96亿元，同比增加9.18%；净利润为22.16亿元，同比增加7.83%。而在投资收益方面，国华人寿在2019年实现投资收益97.53亿元，同比增加14.87%。

但是在经过长达8个月之后，天茂集团至今未完成更名的最后一笔，根据此前天茂集团发布的公告显示，其关于吸收国华人寿股份的重大资产重组事项进展发生延期。延期的主要原因是由于国华人寿资产审计及评估工作尚未完成，标的资产预估值及拟定价均尚未确定，后续工作才迟迟没有推进。

“虽然没有完成更名，天茂集团实质上已经是A股市场的第六只保险股，但是与其身负保险股名声不相称的是，天茂集团目前的股价只有5.65元/股，比去年刘益谦夫妇以及控制的新理益集团以每股6.3元/股的价格增发股份还要低接近15%，这与保险股的估值并不相符。场外资本似乎仍在观望天茂集团最后资产评估的结果。”4月17日，国内一家大型券商保险业分析师张婷（化名）对《华夏时报》记者表示。

连续六年盈利股价仍低

天茂集团目前的股价几乎创下15个月来的新低，但是其发布的年报中控股子公司国华人寿的业绩却不能说差。

本报记者了解到，如果加上前五年的盈利，国华人寿已经实现连续第六年盈利，其2019年的保险业务收入按照险种划分，寿险业务实现367.71亿元，同比增长8.33%；健康险业务实现为9.09亿元，同比增长63.19%；意外险为1577.24万元，同比下降34.22%。

按照业务渠道划分，2019年国华人寿个人寿险渠道实现保费收入375.62亿元，同比增加8.88%；银行保险渠道实现原保险保费收入354.55亿元，同比增长8.64%；公司直销及互联网渠道为9.13亿元，同比增加24.35%；其他渠道为11.94亿元，同比增加5.79%；团体保险为1706万元，同比减少31.62%。

而在保险业务收入和净利润双双实现增长的同时，国华人寿的退保金也有了回落。天茂集团年报显示，2019年国华人寿的退保金为72.09亿元，较上年228.52亿元减少了68.45%。

“2019年，我司退保金出现下降，主要是由于前期业务结构持续优化，负债久期不断提升。同时利率下行，客户留存度提高，也对退保率下降产生一定影响。”对此，国华人寿相关人士也表示。

值得关注的是，2019年国华人寿新单保费中预计存续10年及以上业务153.16亿元，同比增长超3倍，占比由去年同期的6.72%提升至32.09%；2019年，公司累计实现新单期缴保费126.48亿元，同比增长287.30%，占比由2018年同期的6.18%提升至26.50%。不过，随着业务结构的调整，手续费及佣金支出亦有所上升，由2018年的11.78亿元上升至35.43亿元。

而随着主业实现较快发展，其投资收益也同比增加14.87%至97.53亿元。值得关注的是，2019年11月，国华人寿通过新设方式设立全资二级子公司成都国华旅居康养有限公司。在此前，海南国华康养有限公司和共青城中科旭康医疗产业投资合伙企业(有限合伙)也分别于2018年11月和2019年2月成立。看起来，国华人寿似乎将发力布局康养市场。

何时更名值得关注

对于保险公司而言，偿付能力一直是核心的指标，在天茂集团的年报也显示，国华人寿偿付能力指标较上年有所增长，2019年，国华人寿核心偿付能力充足率为131.43%，较上年增加13.19个百分点；综合偿付能力充足率为139.02%，较上年增加10.82个百分点，仍处于较低位。

而由于受疫情影响，在银保监会网上公布的数据显示，2020年1-2月国华人寿实现原保费收入91.4亿元，同比下降37.53%。

与财务数据相比，更让外界关注的是，天茂集团什么时候才能真正成为“国华人寿”。

天茂集团此前发布的公告显示，其关于吸收国华人寿股份的重大资产重组事项进展发生延期，主要原因是由于国华人寿资产审计及评估工作尚未完成，标的资产预估值及拟定价均尚未确定，后续工作才迟迟没有推进。

在8个月之前，天茂集团完成对国华人寿的合并吸收之后，曾发布公告称本次吸收合并交易完成后，天茂集团将作为存续公司拟更名为“国华人寿保险股份有限公司”，原国华人寿股东将成为吸收合并后存续上市公司的股东。

在彼时，刘益谦曾在完成收购后在微信朋友圈发出心声：“入主天茂19年，付出心血烦恼，今改头换面，努力成为第六家保险上市公司。”

当时天茂集团吸收合并国华人寿，其发行的可转换债券的初始转股价格等于本次吸收合并中股份发行价格，达到6.30 元/股。《华夏时报》记者查阅天茂集团股本股东资料时发现，目前天茂集团总股本49.41亿股，全部为流通股，其中前十大股东中位列前三的分别为刘益谦掌控的新理益集团、刘益谦、王薇，新理益集团持有18.69亿股占比37.83%；刘益谦本人持有8.5亿股占比17.2%位列第二；王薇持有5.556亿股占比11.25%位列第三。

在完成最重要的一步之后，刘益谦也实现了对天茂集团的绝对控制。

“以国华人寿稳定的业绩来看，更名是迟早的事。天茂集团现在每股市盈率为15.72倍，市净率为1.32，与其它保险股差别不大。但是至今未有相关券商对其业绩作出评点，也没有相关研报出炉。”4月17日，一位保险市场资深分析人士黄玉龙对本报记者表示。

责任编辑：徐芸茜 主编：秦岭

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