今天沪指跌破2800点，也许是因为是周五，大家面对一些不确定性，体现出了一点谨慎。有些短线的投资人资金不想持股过周末，可以理解的。另外一点，复活节假期。会有外资回避长假。总之，今天这点波动本身不算什么。也没有破坏A股反弹格局。

与大盘指数波动相比，我们更关心石油和通胀数据：

石油方面，欧佩克周四开会了，俄罗斯和沙特说得好好地，减产23%，总体上减产全球产量的10%，结果墨西哥代表只愿意减产10万桶每天，而按照减产计划，他需要40万桶每天。墨西哥不乐意，当场拂袖而去，9个小时谈判泡汤。1000万桶减产计划被一个产量只有200万桶每日的国家搅黄了。

不过，欧佩克会议之后就是G20能源部长会议。在今天晚上，不但有墨西哥参加，还会有美国，加拿大和巴西。由于欧佩克+减产前提是这些国家要配合一起减产，所以G20还是有希望的。减产协议如果达成，油价短期内回40美元是完全有可能的，所以我们认为20美元以下肯定是历史性底部，不过你可以抄底大宗商品，不能抄底相关的股票。

为什么我们如此关心油价的涨跌？并不是因为我们要炒石油期货，而是因为油价关乎全球通胀。如果油价太低，则会造成一定的通缩。很多人不知道通胀通缩哪个好。恶性通胀和通缩，都是坏消息。恶性通胀说明纸币信用不佳，大家都不要纸币。而通缩说明大家都恐慌，东西越来越便宜，经济活跃度下降，钱越来越难赚，事，越来越难办。

所以，合理通胀率是最佳的，一般在2%左右的温和通胀最好，最好不要超过3%。

当然，我国目前阶段通胀率现阶段是比较高的， 3月份CPI高达4.3%，超过了3%，这也是之前为什么我们没有大规模降息的原因，其中主要通胀来自于猪肉等食品，这里我们又要说个老问题，同比和环比的问题。去年猪肉涨价开始于6月份，因为大约在去年5月份，农业农村部警告生猪存栏下降2成，尤其是能繁母猪也同比例下降。继而猪肉走上上涨道路。

今年如今是4月，预计再过几个月，同比CPI数据就要下降，而CPI环比三月份是-1.2%。你可以看出，其实石油价格的确让我们通缩了。只是食品价格，由于新冠疫情和养猪业的问题，持续维持在了一个较高的位置。但可以确定，如果不加干预，未来通胀率同比和环比都会下跌，其中环比已经下跌，同比到今年6月份发生转折。

如果年中通胀率的回落，则意味着政策会有更多空间。现阶段我国利率依然是全球较高的水平，这就会产生不合理的国与国之间利差。要填平利差，就会有更多的宽松政策。所以，预期5-6月份，当通胀率同比开始稳定的时候，利率就应该趋向于下行。下行情况下，股票投资收益好于固定投资收益。而股票里面金融类又是对流动性非常敏感，毕竟是高负债率的。而金融里面，券商最优，因为保险是依赖固定收益更多一点，而银行存贷利差缩小，并不一定是利好。而券商，刚刚好。

每一轮牛市行情的起点，启动都是券商。当然，券商并不是我们的价值投资目标，因为我们还是聚焦于医疗，消费和TMT。但是你可以作为大盘起落的指标参考。

换句话说，如果你预期下半年你有牛市，就关注券商，不在核心股票池怎么办？我们有互联网证券，重点还是我们一直讲的互联网证券三剑客。

吕长顺（凯恩斯） 证书编号：A0150619070003。【以上内容仅代表个人投资思路，不构成买卖依据，股市有风险，投资需谨慎】

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