近期受新冠肺炎疫情影响，印度政府决定自3月25日开始在全国范围内实 施为期三周的“封城”措施，飞机、火车、公共汽车和地铁全部停运，各邦之间的边界通道也全部关闭，以遏制新冠肺炎疫情蔓延。印度是全球第四大农药生产国和第六大农药出口国，此次封城将对全球农药市场带来一定冲击。对于A股的农药公司，本文将从基本面帮您梳理，这次印度封城究竟是机会还是挑战？

印度封城对我国农药出口市场造成的影响有限。

根据申港证券《基础化工行业周报—印度封城有望提振国内农药市场》，2018年我国农药出口总量约140万吨，其中出口至印度3.18万吨，占比2.3%；农药出口总额约81亿美元，其中对印度出口金额3.6亿美元，占比4.52%。短期出口至印度的已发订单预计不受影响，但新订单发货时间可能会有所延后，甚至不排除有少量订单被取消，由于印度是全球农业大国，农药有一定刚性刚需，同时我国对印度农药出口占比较低，因此印度封城对我国农药出口需求总体影响有限。

印度农化企业面临开工难，持续运行困难的困局。

在宣布全国封锁后，印度政府又紧急发布豁免令，所有农业投入品的生产经营活动得以继续进行，包括农药企业。据世界农化网的报道，其联系部分印度农药企业，多数企业已关闭了全部产能，包括Rallis、Dhanuka、Aimco、RFCL等公司。在目前疫情蔓延的情况下，对感染的普遍恐惧也造成了劳动力的缺失以及物流不便，影响原材料和产品运输，印度农药生产和出口堪忧。

印度封城可能会导致全球部分农药产品供应紧张。

近几年受益于环保相对宽松、人力成本较低等优势，印度农化市场快速发展，2019年印度农药产值规模约40亿美元，年均消耗农药原药超过5.7万吨。印度是全球第四大农药生产国和第六大农药出口国，由于运输受到限制，部分农药企业可能因原料供应不足而限产，产品出口也受到较大影响，将导致全球部分农药市场供应趋紧。

其中，最明显的是印度"封城"导致醚醛及氯氰菊酯价格上涨。印度在氯氰菊酯和菊酯中间体醚醛生产方面具备优势，根据中国农化网信息，国内生产的菊酯的醚醛中间体需求量约为6000吨，其中有50%的醚醛需从印度采购。由于印度自3月24日起在全国范围内实施为期21天的"封城"措施，导致醚醛和氯氰菊酯供应受影响。国内醚醛库存逐步减少，目前市场价格上涨至10万元/吨，较去年同期上涨25%，氯氰菊酯原药由于进口货源减少，目前价格上涨至9万元/吨。根据印度卫生部计划，印度封城期满后重点地区或继续封城，随着印度继续加强疫情防控，我们预计醚醛及氯氰菊酯及相关产品价格有望上涨。

春耕生产秩序基本恢复正常，农药刚需开始逐渐体现。

4月4日国务院联防联控机制召开新闻发布会，介绍做好疫情期间粮食供给和保障工作情况。农业农村部种植业管理司司长潘文博表示，目前春耕生产秩序基本恢复正常，截至4月3日全国春播粮食1亿亩，进度明显快于去年同期，预计春播即将进入高峰。从农资供应情况看，目前农资企业的复工率98%、复产率90%，均高于去年同期水平。基层门店，就是农资经营门店的开业率也达到96%，农资下摆入户的比例80%。农药刚需开始逐渐体现，农药指数也开始逐渐开始反弹。

综上所述，印度是全球重要的化工中间体生产国， 国内部分农药中间体自印度进口，如菊酯、草铵膦中间体等，此次封城将导致国内农药中间体市场供应偏紧，成本上行，在春耕刚需恢复的情况下，产业链一体化的优质龙头有望受益，建议关注产业链一体化的农药上市公司。

风险提示：1）新型冠状病毒疫情导致全球经济低迷；2）新型冠状病毒疫情导致全球农药需求下滑；3）新型冠状病毒疫情导致农药行业供应链中断。

数据资料：来自中信建投通达信行情、蜻蜓点金APP、wind资讯、申港证券《基础化工行业周报—印度封城有望提振国内农药市场》、西南证券《化工行业周报：继续看好农化需求复苏，维生素价格有望继续上涨》、光大证券《印度疫情对国内农化行业影响的点评：建议关注菊酯、代森锰锌等农药品种》和长城证券《基础化工行业周报—印度封国影响农药供给，代森锌锰和菊酯有望迎来上涨周期》。

重要提示：本文内容仅为投资顾问个人观点，不代表公司立场，仅供参考。文中个股均基于公开资料梳理，不作为推荐，不构成具体投资建议。股票历史走势也不能代表未来趋势。投资者据此操作，风险自担。股市有风险，投资需谨慎。

文：王启磊 S1440611030053

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