[格上E5指数]

格上E5指数系列是由格上研究中心开发的私募基金指数，包括量化股票多头E5指数、对冲E5指数、程序化期货E5指数。“E5”名称取自于Excellent 5，意指每根指数分别由5只优质私募基金拟合而成。反映格上投研团队在精选私募产品及投资组合管理方面的整体表现。

一周市场回顾【4.13~4.17】

l A股市场：本周，特朗普宣布分阶段"重启"重启美国经济，全球股市迎来普涨行情，国内一季度经济数据公布，靴子终于落地，市场预期逆周期调节政策力度会更大，市场做多信心被激发，沪指一度冲上2850点。截至到周五收盘，三大股指集体实现上涨，上证综指涨1.5%，深证成指、创业板指分别上涨2.2%、3.6%，在此背景下，股票型产品表现有望再获丰收。

量化股票方面，成交额下滑，再加上贴水小幅收窄、波动率下降明显等因素叠加，对阿尔法策略表现构成一定压力。目前中证500指数估值为26.4，估值处于历史中间位置，仍具有长期配置价值。

l 商品市场：尽管欧派克+达成历史性减产协议，但减产协议来的太晚，再加上原油面临高库存和需求跌至冰点的情况下，市场笼罩着对全球石油供应过剩的担忧。本周商品市场涨跌互现，能源板块跌幅居前，贵金属、化工板块表现低迷，原油下跌幅度超过12.5%。整体来看，市场波动率保持高位运行，黑色、有色品种延续上涨趋势，为CTA策略带来较好的赚钱机会。

l 债券市场：市场资金面延续宽松，MLF利率下降+定向降准落地，引导收益率进一步下行。本周国债收益率不同期限普遍下跌，各期限品种平均下跌7.69bp，利好债券策略表现。

l 期权市场：本周期权市场交易情绪有所升温，平均日成交174万张，50ETF波动率继续滑落，跌至均值附近，期权波动率策略表现有望回归常态。

上周基金点评【4.06~4.10】

l 股票多头策略：股票多头策略表现企稳回升，其中主观多头指数上涨1.45%，量化多头指数上涨1.83。随着海外疫情对A股的影响已经逐步消化，加上政策重磅利好落地，提振市场情绪，三大股指小幅收涨，股票型产品乘势而上。

l 阿尔法策略：阿尔法策略继续稳步向好，指数上涨0.47%。受益于上周A股市场交易情绪有所回暖，两市日均成交额为6828亿，阿尔法策略整体获得不错的表现。

l CTA策略：CTA策略表现不尽人意，指数下跌0.51%，成分基金跌多涨少。上周OPEC+达成减产，叠加全球新增病例一度出现下降，提振市场做多热情，商品市场大面积收涨，黑色系快速反转，对CTA策略造成一定冲击。

l 套利策略：套利指数上涨0.2%，赚钱效应继续修复，超过8成成分基金获得正收益。尽管市场情绪逐步回归理性，股市、商品市场波动率仍保持在阶段高位，整体上有利于套利策略的发挥。但近期股指期货基差波动较大，对对冲端造成扰动，部分套利产品面临短期波动加大的压力。

l 债券策略：债券指数上涨0.12%。策略表现稳中有升。上周央行下调超储利率消息持续发酵，叠加3月通胀数据明显回落，为货币政策打开更大空间，债市情绪被点燃，国债收益率不同期限全部下跌，利好债券策略表现。

一、 一周市场回顾

股票市场环境

本周，上证50上涨2.15%，沪深300上涨1.87%，中证500上涨2.11%，中证1000上涨1.29%，创业板指上涨3.64%，恒生指数上涨0.33%；近月，上证50上涨9.31%，沪深300上涨6.98%，中证500上涨3.11%，中证1000上涨1.65%，创业板指上涨6.64%，恒生指数上涨12.30%。

从市场成交额来看，上证50的成交额处于中等水平，周均成交金额为451.1亿元；沪深300的成交额处于中等水平，周均成交金额为1621.9亿元；

中证500的成交比较活跃，周均成交金额为1254.2亿元；中证1000的成交额处于中等水平，周均成交金额为1563.2亿元。

当周，行业指数当中，涨跌幅最高的行业为电气设备，涨跌幅最低的行业为农林牧渔。

当前，上证50的PE为8.9,处于估值较低区间；沪深300的PE为11.4,处于估值较低区间；

中证500的PE为26.4，处于估值中等水平；中证1000的PE为40.7，处于估值中等水平。

申万28个行业指数中，有12个行业的估值低于过去一年均值。相对过去估值最偏高的三个行业是'电子', '医药生物', '钢铁'，相对过去估值最偏低的三个行业是'农林牧渔', '非银金融', '房地产'。

行业指数估值分布如下：

当前两市融资余额为10399.6亿元，融券余额为203.0亿元，当前融资余额均处于高位，市场比较活跃。当前市场融券余额均处于高位。

目前，A股相对于H股溢价，买H股更划算。

阿尔法策略环境

当周，wind全A的平均振幅为1.21%，振幅相对过去一年处于低位。

当前，中证500股指期货基差为-0.44%，中证500股指期货预估对冲成本为9.72%，对冲成本相对上周减少；

沪深300股指期货基差为-0.28%，沪深300股指期货预估对冲成本为5.77%，对冲成本相对上周减少；

上证50股指期货基差为-0.2%，上证50股指期货预估对冲成本为5.75%，对冲成本相对上周减少。

本周，由于中证500与中证500股指期货基差波动给Alpha策略的贡献为负，负贡献为-0.69%。

商品市场环境

目前，商品市场短期波动率为1.46%，短期波动率低于中期波动率，赚钱效应较差。

本周，有色金属上涨2.32%，焦煤钢矿上涨0.47%，能源下跌-4.76%，油脂油料下跌-1.07%，贵金属下跌-0.23%，化工下跌-1.22%，软商品下跌-1.07%，农副产品下跌-0.89%；

近月，有色金属上涨10.18%，焦煤钢矿下跌-4.70%，能源上涨4.69%，油脂油料上涨2.18%，贵金属上涨10.17%，化工上涨0.81%，软商品下跌-2.82%，农副产品上涨6.48%。

债券市场环境

当前，十年期利率为2.559%，一年期国债利率为1.226%，期限利差为1.333%，信用利差为1.253%。相对上周，期限利差走扩，信用利差走扩。

期权市场环境

当前，CIVIX指数为21.7%，过去一年均值为22.61%。波动率处于低位。

50ETF滚动波动率为20.85%，过去一年均值为18.47%，波动率处于高位。

二、上周策略盘点

详情参见格上财富官网——格上头部指数专栏。附注：格上头部指数系列是根据格上私募数据库及基金业协会的数据编制而成，运用系统化的方法选取机构和成分基金，试图成为全市场不同策略私募产品的比较基准。

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