在22亿财务造假丑闻的冲击下，瑞幸股价暴跌七成，而同为“神州系”背景的企业也遭到波及。4月3日，在港股上市的神州租车暴跌54%，每股跌至1.96港元，刷新了上市以来的历史最低价。在新三板上市的神州优车也大跌21.75%，股价跌至9.5元，创下历史新低。

市场的反应并不出乎意料，瑞幸作为由神州系资本孵化出来的独角兽项目，与另外两家神州系的出行公司，虽然在业务层面风马牛不相及，但实际上在资金关系、业务关系和决策关系上盘根错节，并共同构成了“神州系”的版图。瑞幸10亿元启动资金很大一部分来自神州租车创始人陆正耀，而在瑞幸的A轮和B轮融资中出现的大钲资本和愉悦资本也是陆正耀的紧密合作方，至于瑞幸的创始人兼CEO钱治亚，曾担任过神州优车的COO。钱治亚的地位，似乎和被质疑是摩拜单车背后资本方提线木偶的胡玮炜颇有几分相似。

神州系的业务不同于典型的互联网业务，对于其重资产的商业模式，外界一直颇有争议，而如今，瑞幸的自曝，不仅使得瑞幸危如累卵，更戳破了“神州系”的神话。

说起瑞幸和神州系，就不能不提一下神州系的铁三角：陆正耀、刘二海、黎辉。

陆正耀在上世纪90年代曾经是中关村通信产品的代理商，与联想的关系非常密切。而刘二海曾经是联想投资（现更名为君联资本）的投资人。他代表联想在2006年投资了陆正耀创办的联合汽车俱乐部（UAA），UAA主要销售汽车保险并提供汽车维修服务，但这个模式以失败告终了。不甘失败的陆正耀将剩余资源整合，创办了神州租车，开始从事汽车租赁业务。

到了2010年，神州租车获得了联想的12亿元投资，而当时刘二海仍然就职于联想投资。此后神州租车开启烧钱模式。2011年底时的车队规模已达到26000辆，而在2009年时，尚不足700辆。

到了2012年7月，神州租车获得华平资本2亿美金的大额融资，时任华平资本亚太区总裁的黎辉从此与陆正耀关系深厚。也是从这时开始，“神州系“的资本铁三角正式成形，三人的身影贯穿在此后所有的“神州系”重要资本布局之中。随后在2014年9月，神州租车成功在港交所挂牌上市，神州系的第一层楼成型了。

之后，在2015年，网约车成为风口，陆正耀依托神州租车的车辆资源，布局网约车业务，推出神州优车。从2015年到2016年，神州优车先后引入华平投资、云峰投资、中金公司、浦发银行等多家投资，总融资额超过100亿元。2016年7月，创立不到两年的神州优车登陆新三板，市值突破400亿元，被称为“新三板股王”。神州系的第二层楼建起来了。

但好景不长。

神州租车在2018年的总收入64.43亿元，相较于2017年下降16.5%；净利润为2.9亿元，相较于2017年下降67%；负债总额为142.31亿元，相较于2017年增加14.65亿。而到了2019年，神州租车净利润更是再创新低，仅3100万元，同比暴跌89.3%

而神州优车上市后的首份年报显示，2016年净亏损达36亿元，加上前一年的亏损，神州优车两年净亏损合计73亿元；2016年年初时有员工42288人，年末下降为30778人。到了2019年上半年，神州优车的营收为19.19亿，较上年同期减少了48.98%，净亏损为6.52亿元，同比大跌550.28%。

在神州租车和神州优车危机四伏之际，以陆正耀为核心的“神州系”急需新业务，在财新的《瑞幸狂奔》一文中，接近陆正耀的市场人士曾表示，“神州系统里几乎所有板块都在亏损，专车政策又已封死，如果当时不做咖啡，神州可能会迎来大裁员。”

神州系的打法风格鲜明，并且不断被复用：看准风口发起项目、引入巨额融资、烧钱进行重资产扩张、形成规模后，失血冲击IPO。

这种打法在瑞幸身上发挥到了极致：2018年1月开始在全国试运营，一年时间开出2073家自营咖啡门店。从2018年7月至2019年4月，先后完成A轮、B轮、B+轮3轮共计5.5亿美元融资，2019年4月，提交IPO申请，5月正式上市，只用了不到18个月的时间。虽然根据当时瑞幸财务数据显示，2018年前9个月，瑞幸咖啡净亏损8.57亿元，但神州系的第三层楼也终于盖好了。

之后，神州系，或者说陆正耀的资本运作还未停止，2019年3月，陆正耀通过间接收购的方式，以41.09亿元拿下宝沃汽车67%的股权，新的IPO还在酝酿中，第四层楼正在施工中。

神州系不去夯实地基，拯救出行业务，却反而去做“咖啡“的生意，在危如累卵的底座上，依靠资本泡沫的短时张力，把大楼越盖越高，这种激进的打法，更像是一种赌博，成了，重建大楼腾笼换鸟，败了，大厦倾覆满盘皆输。

其实，现在再继续讨论瑞幸咖啡到底好不好喝已经不重要了，拿着折扣券或只靠充值买一送一去喝瑞幸咖啡的粉丝们，也并不能真正为瑞幸的价值正名。如果瑞幸的财务造假丑闻被坐实，必将带来一系列的麻烦，不仅将面临高额罚款，存在退市风险，其核心高管还可能面临更为严重的法律诉讼。

而对于瑞幸背后的“神州系”来说，如果资本腾挪的链条被打断，支撑“神州系”的资本泡沫必将破裂。当年乐视崩盘，留给国内的资本市场一地鸡毛；而在美国、香港、大陆三地上市的神州系，又会给资本市场带来什么影响呢？

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