中行原油宝事件持续发酵，据测算，此次可能造成约300亿元的损失。但是让很多人好奇的是，原油价格从20美元一路下跌到-40美元，难道中国银行就没有采取措施？

有过期货或者衍生品投资经验的人都应该知道，实际上当行情迅速朝着不利方向发展的时候，是可以强行平仓来减少损失的。但是为什么中国银行没有强平？

有过期货投资经验的人应该知道。一般来说，当账户的权益/保证金不足100%的时候，期货公司会提醒投资者追加保证金，否则将会强行平仓，以减少损失。

但是，实际上，在盘中，即使行情出现重大变化，导致权益/保证金不足100%，只要自己没有提前设置止损，期货公司也不会在盘中强平。只有当收盘以后，以结算价计算权益，如果权益/保证金不足100%，或者120%等等，期货公司就会打电话通知投资者追加保证金，如果不追加，在开盘以后期货公司会强行平仓。

为什么会这样呢？

因为防止某些人刻意来回拉动价格，把投资者仓位全部拉爆，也就是减弱短期极端行情对持有人的影响。换句话说，如果20日当天，WTI2005能够迅速回拉至0元以上，那么中行原油宝的用户不至于倒贴。

因此，除非你手动强行平仓，否则在开盘当日，期货公司是不会帮你强行平仓的。

不过中行原油宝可不是直接在期货市场上购买，相当于中行自己开了一个盘子，坐庄。然后让国内投资者在他开的盘子中买卖大小，而且把期货保证金比例提高到100%。然后，中行自己去美国交易所开立账户，设置同样的仓位，有点类似于中行替国内投资者交易。中行赚的只是中间的手续费。

但是与直接交易不同，由于中行把保证金拉到100%，本来几乎是没有杠杆的。在正常情况下，最大损失就是本金而已。可是没成想，原油直接跌到负值，甚至达到-40美元，最后以-37.5的结算价收盘。

不过，由于中国和美国存在时差。中行的盘子到晚上10点就结束了，而实际上美国的盘子要到晚上半夜。这中间就出现了时间差的问题。超过10点以后，国内投资者就不能根据行情的变化来交易了。

可是中行为什么不能够替客户强行平仓呢？

又回到刚才的话题了，如果在中行强行平仓以后，价格又出现了快速回升，假设又回到了0以上，最后的结算价不是-37.5美元，而是0美元，那么中行在美国期货交易所的损失谁来承担呢？

问题又来了，既然已经是负的了，必定不能长久，短期肯定快速恢复，如下图所示，05合约2天后已经恢复到30美元以上。那么中行何不直接补足保证金，等待油价继续上涨呢？

首先，缺口的资金体量太大，中行无法担负这个责任，如果继续下跌，而中行又没有平仓，这部分损失就得中行自己来承担，行情多变，谁能说得准？那么客户自己能不能追加保证金呢？这也不现实，所有的投资者都已经爆仓，还倒贴银行钱。就算客户愿意，资金筹集也需要时间。

其次，就要说到一个最重要的问题。中行开立的期货账户是没有交割资格的，所以想要靠交割来挽回损失的可能性几乎没有。而WTI原油5月合约交割日期是4月21日，也就是说21日必须要平仓，有这种压力在，空头就有胆量继续做空。

再次，期货合约的交割日都是提前公布的，而此前工行等其他银行已经提前完成了换月，只有中行把换月留到了最后，正因如此，才给了空头逼仓的机会。

最后，即使工行有意承担这个责任，原油从负值下跌到-40美元，仅仅用时30分钟左右，根本不给中行反应的时间，而且收盘时间还处在中国的后半夜，操作上也相当困难。

总的来说，我们可以看到：

1）虽然银行通过一定的操作将消除了杠杆，但是并没有消除潜在的向下可能性。期货本身就是高风险投资，属于专业投资者的范畴。期货公司开通原油交易都是需要经过考试以及投资者适用性评测的，但是银行通过这种手段，直接把原油宝包装成一个中低风险的产品，而实际上是高风险的。风险与用户等级不匹配，是此次原油宝事件引起巨大争议的原因之一。

2）中行在此次操作中，犯了一个非常重大的错误，建行工行早就提前换月，但是中行却迟迟没有换月，给了空头逼仓的机会。

3）投资者对自己投资的产品风险认识不清，固然有中行的原因，但是投资者在投资过程中缺乏风险意识也是原因之一。

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