◎智谷趋势（ID：zgtrend）| 路口大爷

上周五，中国人民银行调查统计司在《中国金融》的微信号首发了一份重磅报告，《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》。

这是央行历史上首次对居民资产负债作出摸底，对决策层意义重大，也引发了极大的关注。

但这周一我发现，这份声称“是国内关于城镇居民资产负债情况最为完整、详实的调查之一”的重磅报告已经低调蒸发了。

不过，新华网等媒体的报道和转载仍在，无碍学习。

细读之后，我算是有点明白为什么官微要删掉这份央行报告。

央行帮全国人民摸家底，但数据却令人摸不着头脑。

这份报告是2019年10月中下旬调查了全国3万余户家庭得出的，有下面几个核心的调查结果：

1. 中国城镇居民资产

家庭户均总资产317.9万元，收入前10%的家庭总资产占比47.5%；北京（892.8万）、上海（806.7万）、江苏（506.9万）家庭总资产排名前三；家庭资产以实物资产为主，住房占比近七成，也就是188万左右。

江苏省的人均资产为506.9万？

我一位江苏镇江的同事听到数据后虎躯一震，“要么又被平均了！要么是爸妈装穷！”毕竟，镇江的房屋均价仅在1万/㎡左右。

相比之下，4月28日中国互联网络信息中心发布的报告显示，9.04亿中国网民中有72.4%（约6.5亿人）收入不足5000元。

2. 住房拥有率达到96%

其中有一套住房的家庭占比为58.4%，有两套住房的占比为31.0%，有三套及以上住房的占比为10.5%，户均有1.5套房；

我一下子“憨住了”，放眼全球也就是实现了“居者有其屋”的新加坡（住房拥有率90%以上）能拿出来比一比了。

去年10月，链家的贝壳研究员发布《粤港澳大湾区房地产市场白皮书》指出，当前湾区11城中有8城住房自有率低于60％，深圳住房自有率仅为23.7％。

房产中介和央行的报告差别大到这么离谱？

除了本身存疑，数据还能让人随意打扮和解读。

住房拥有率达到96%能不能说是房地产的巨大利空？美国的城镇化率高出中国20个百分点，住房拥有率却比中国低了整整32.3个百分点。城镇房子都过剩成这样子，还继续建下去可不就是要崩了？

而且，连城镇收入最低20%家庭的住房拥有率都达到89.1%，对比美国最低收入20%的家庭住房拥有率是32.9%，中国人果然是一个善于创造奇迹的民族，没条件也要创造条件上啊。

3. 居民债务

城镇居民家庭资产负债率为9.1%，低于美国的12.1%，总体稳健，少数家庭资不抵债；城镇居民家庭的平均债务收入比为1.02，略高于美国0.93的水平；偿债能力总体较强，偿债收入比为18.4%。

表面上听起来很强，但居民超前消费的水平比美国还高，而且房贷占了家庭总负债的75.9%，这更加要求收入稳定。一旦经济有风吹草动，影响收入预期，房贷的违约量会很可观。

报告也提了“中青年群体负债压力大，债务风险较高”，“刚需型房贷家庭的债务风险突出”，“ 居民家庭金融资产负债率（就是金融贷款和金融资产的比率）较高，存在一定流动性风险”。

但最后的结论是：“居民家庭债务风险总体可控”。敢情前边所有的预警都是说着玩的？

对于这些结果，网友犀利点评：调查样本选得好，相当于火车上问人有没买到票。

这份调查的初衷是研究住户部门偿债能力，对制定宏观经济政策意义重大。

但在此报告基础上，却能得出几个味道不太对劲的结论，令人怀疑它将如何为宏观决策提供参考。

第一个结论：房价绝对不能整体性下跌。这个结论倒是不意外。

调查数据称，城镇居民家庭净资产（也就是减去负债之后）均值为289.0万元，前10%占比49%，最高1%的家庭占17.1%，分化程度更高。再加上很多家庭主要是背负房贷，这就意味着减掉房价上涨带来的纸面财富，中国贫富差距更严重。

我们再对比一下美国的家庭资产，金融资产占了美国家庭资产的72%。数据来自于美国消费者财务调查（SCF），不包括《福布斯》400强企业，因此几乎可以肯定地低估了前1％的财富份额，这部分人群的金融资产构成也更高。（中国的高收入群体也存在低估的可能，但不妨碍拿来粗略比较）。

房子是中国人最大的财富。这进一步坚定了中国居民的“房地产信仰”。房地产深度捆绑中国家庭财富，是另一个角度的“中国经济基本盘”。

中房美股，即便是全球最大的泡沫，也是最有刚性的泡沫。

第二个结论：房价跌了就更没人消费。

我们过去经常说，房价上涨挤压了居民的消费能力，但看完报告，似乎能得出了另一个结论：房价跌了更没人消费。

居民家庭负债集中于中青年和高学历家庭，他们负债压力大，债务风险高。但这群人又是中青年消费能力最高的。

要想让主力军消费，只能降低他们的负债压力，要么是债务端降息，要么资产端提高财产性收入。

如果房价跌了，压力就更大，绕来绕去，这房价只能涨不能跌。房价跌了就更没人消费了。

另外，美国家庭债务收入比率（0.93），居然比中国（1.02）还低，也说明中国有很多家庭的收入无法覆盖债务，风险大。

这个结论，一是证明了房地产给中国居民带来了很明显的财富不安全感，超出余力负债也要买房。二是刺激消费的债务空间比美国小，经济转型会更困难。

第三个结论：在中国，普通人要致富得买房。

虽然“总资产越多的家庭参与各类金融市场的程度越高”，而且更多是高学历人才，但报告却称“商铺及厂房等经营性资产是家庭资产差距大的重要原因”。

也就是说，在中国要想真正和多数人拉开差距，还是得买商铺、厂房这些经营性资产，说白了，还是房。

这个结论一是佐证了超级地租挤压实体盈利，干实体不挣钱；二是说好要提高居民财产性收入，但似乎投资金融资产并不能致富。

中美民众的致富之路，差距有多大？

西南财经大学中国家庭金融调查与研究中心也调查过中国家庭的资产情况，家庭平均资产是162万元。

而美国家庭净资产约为692100美元，约合人民币484.5万人民币。

结合家庭平均可支配收入对比一下，美国家庭平均可支配收入是45579美元，约合人民币31.9万人民币；中国家庭可支配收入按三口之家算是30733*3=92199元，9.21万元。

这个净资产差距比起央行给的数据更靠谱一点。

在此基础上，对比一下两国家庭资产，可以发现：中国家庭的金融资产占比更低，而且金融投资渠道少得可怜。

图片来源：华尔街日报

最近中行原油宝的纠纷，一方面可见中国投资者的金融投资教育大大不足；另一方面也可以窥见中国金融机构在所能提供的如此有限的金融服务范围内，产品宣传、设计和风险把控仍然能出现重大疏漏。韭菜很迟钝，镰刀也锋利。

原油宝这事发生之后，银保监会要求银行停售可能给投资者带来无限损失的理财产品。

估计有投资者因为这条消息才知道，原来银行还有无限损失的理财产品……

说来说去，这份报告揭示出了一个结论：没知识的韭菜别轻易试水中国金融市场。如果你真的没时间好好研究，还是买房最安全。

这份报告被消失，也不是没道理的。

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