4分钟暴跌48%，又是一次“血淋淋”的投资者风险教育。

刚刚，泰晶转债（113503）上演“黑色三分钟”，收盘前的3分钟暴跌25%。

今日开盘的第一分钟，泰晶转债便遭遇了第一轮暴跌，集合竞价直接低开30%，随后泰晶转债实施盘中临时停牌，自14时57分起恢复交易。

恢复交易，便进入了最后的“黑色三分钟”，最终泰晶转债一日暴跌近48%，几乎被腰斩。但，截止收盘，泰晶转债的溢价率更超过37%。

更值得一提的是，面对即将到来的强制赎回，今日盘中仍有人“火中取栗”抄底泰晶转债。截止收盘，泰晶转债累计成交了4.08万手，成交金额接近8000万元，且绝大部分交易均发生在最后三分钟。

今日泰晶转债上演“腰斩式”暴跌的导火索是，一则强制赎回公告。

昨日（5月6日）晚间，泰晶科技（603738）公告，2020年3月30日至5月6日期间，公司股价至少有15个交易日收盘价格不低于“泰晶转债”当期转股价格的130%(即23.27元/股)，已触发“泰晶转债”的赎回条款。

截止目前，泰晶转债的赎回登记日、赎回程序、价格、时间等具体事项尚未公布。

据公司《募集说明书》及相关规定，赎回登记日收市前，“泰晶转债”持有人可选择在债券市场继续交易，或者以转股价格17.90元/股转为公司股份；赎回登记日收市后，未实施转股的“泰晶转债”将全部冻结，停止交易和转股，被强制赎回。

意味着，在5月6日前买入并持有泰晶转债的投资者，只有3个选择，但都无法逃脱巨亏的厄运：

1、等待公司赎回，按照5月6日的价格计算，赎回价为100.39元，意味着，以当日收盘价（364.94元）计算，等到上市公司赎回时亏损将超过70%；

2、进行转股，而5月6日泰晶转债的转股价值仅有134.75元，直接转股将会亏损63%；

3、割肉、卖出，今日泰晶转债开盘即“熔断”，大部分选择在“黑色三分钟”出逃，以平均成交价（192.8元）计算，较昨日收盘价亏损超47%。

据Wind数据显示，最后3分钟，泰晶转债的成交金额逼近8000万元，而泰晶转债的最新余额仅剩3157万元，意味着绝大部分投资者选择今日割肉、抛售。

有人割肉出逃，便有人“火中取栗”，但前车之鉴：再升转债（113510）的教训是惨烈的。

3月9日晚间，再升科技（603601）公告，董事会决定行使“再升转债”的提前赎回权，对“赎回登记日”登记在册的“再升转债”全部赎回。

就在公告当天，再升转债一度暴涨55.9%，最后的接盘者全数被收割。

3月10日开盘，再升转债瞬间暴跌30%触发紧急停牌，当天收盘前的最后3分钟再次快速下跌，一日暴跌超53%。此后，再升转债一路下行，从415元跌到了强制赎回截止日的120元，累计跌幅高达72%。

参考再升转债的价格走势，在泰晶科技没有大幅上涨的背景下，未来泰晶转债大概率将继续向转股价值（138.99元）回归，较今日收盘价仍有27%的潜在跌幅。

任何一场疯狂的炒作，都将以崩盘而结束。

今日崩盘的泰晶转债，也不例外。就在上市公司公告强制赎回前夕，泰晶转债的溢价率一度高达170.83%，已经很难用疯狂来形容。

意味着，泰晶转债的价格已经严重脱离了真实价值（转股价值），一旦实施转股将瞬间亏损63%。

从泰晶科技的股价与泰晶转债的价格走势图来看，更是形成鲜明的对比：

自2月25日至5月6日期间，泰晶科技的股价跌幅超过36%，而泰晶转债却完全脱离了正股走势，独立走出了一波牛市行情，期间最大涨幅超过106%。

另一个更为疯狂的数据是，泰晶转债在暴跌前夕的成交金额。据Wind数据显示，5月6日泰晶转债的成交金额高达8.4亿元，且前30个交易日，泰晶转债的合计成交金额更是高达314亿元，而泰晶转债的余额仅3157万元，可见资金炒作的疯狂程度。

其实，被资金疯狂炒作的可转债并非个例：

3月16日，新天转债（128091）一日暴涨超95%；

3月20日，凯发转债（123014）一日飙涨63%；

4月14日，横河转债（123013）一日暴涨60%；

另外，通光转债、晶瑞转债、模塑转债、新莱转债、尚荣转债的日换手率都曾超1000%，有的甚至日换手率超过5000%。

而这或许与可转债的交易规则相关，T+0交易，可以当日买入当日卖出，且没有涨跌幅限制。

今日，泰晶转债一日暴跌48%，无疑给参与炒作可转债的投资者上演了一次“血淋淋”的风险教育。受此影响，今日多达16只可转债跌幅超过10%，更有5只暴跌超20%。

在泰晶转债暴跌之后，投资者务必警惕高溢价率的可转债品种，尤其是已经触发了强制赎回的条款的可转债。

据Wind数据显示，截止5月7日收盘，除泰晶转债之外，还有不少转债的强赎条款已被触发。

一旦上市公司启动强制赎回条款，风险最大便是严重脱离转股价值的可转债。因此，上述14只可转债中的高溢价率的品种尤其需要防范风险。

其中，百姓转债、千禾转债均已启动强制赎回机制，分别将于5月21日、29日起停止交易和转股。而泰晶转债的赎回登记日也即将公告，投资者务必注意高溢价之下的强制赎回风险。

除强制赎回、高溢价率的风险以外，具备债券属性的可转债，也隐藏着违约风险。

虽然，截止目前，国内上市的可转债尚未出现过违约的情形。但可转债的违约风险却正在逼近，其中风险最高一只可转债为，辉丰转债（128012）。

4月29日晚间，辉丰股份遭到退市风险警示，股票已被*ST，且辉丰转债存在被暂停上市的风险，深交所将在15个交易日内决定是否暂停该券上市。

据募集说明书约定的有条件回售条款，如果上市公司股价在任何连续30个交易日收盘价低于转股价的70%时，投资人有权将其持有的可转债全部回售给发行人。

而辉丰转债的转股价为7.71元，意味着辉丰股份的收盘价连续30个交易日低于5.4元/股时，将启动回售机制。

而自4月21日至今，辉丰股份已连续9个交易日低于转股价的70%，其最新收盘价仅2.19元。业内人士称，按目前公司股价和基本面情况，投资人大概率会选择回售，这将导致辉丰股份面临巨大的偿债风险。

据Wind数据显示，截至2020年一季度末，辉丰转债的余额仍高达8.44亿元，加上回售溢价（按103元回售），上市公司将需要偿付8.7亿元，将带来巨大的即期偿债压力。

而连续亏损的辉丰股份的现金流非常紧张，据财报显示，截止2020年3月，其流动资产为18.57亿元，绝大部分是存货，货币资金仅3.22亿元。

意味着，一旦辉丰转债触发回售机制，辉丰股份也无法掏出8.7亿元现金偿还债务，将发生违约。

投资有风险，入市需谨慎。

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