债市综述

5月15日，央行缩量续做MLF中标利率持平，4月经济数据全部出炉，此前困扰市场的部分不确定性因素落地，现券期货超跌反弹。国债期货高开后宽幅震荡全线收红， 5年期主力合约领涨0.28%。

东方金诚首席宏观分析师认为，5月MLF利率保持不变，主要有两方面原因：一是经过2月以来的持续降息、降准及大规模流动性注入之后，货币市场利率中枢显著下移，当前市场流动性已处于较高水平；二是当前信贷环境已明显改善。

国君固收分析师称，从周五早盘公布的实体经济数据来看，4月份投资与消费表现弱于预期，而失业率进一步上升至6%，则是更强的信号。这意味着“六稳”的压力加大，托底经济的政策不可或缺，常规的货币政策还有加码空间。

国债期货本周表现不佳，10年期主力合约本周跌1.02%，创逾一年最大周跌幅，连跌三周；5年期主力合约本周跌0.68%，连跌两周；2年期主力合约本周涨0.04%。

相关研究人员表示，本周市场波动较大，从节后爆发的恐慌情绪在一次次打击下基本得到释放，而对于MLF会否降息以及供给加大造成的冲击也相应落地，周五情绪明显有所回暖。鉴于当前市场配置盘依然偏好短债，导致收益率曲线陡峭度加剧，这一情况在本月的未来一段时间恐将持续。

银行间现券收益率震荡下行，中短端表现略好于长端，10年期下行约2bp，5年期延续强势，其中5年期国债活跃券200005下行3.75bp报1.9550%，盘中一度下行7.25bp；5年期国开债200203收益率下行4.05bp报2.260%，盘中一度下行7.55bp。

国君固收称，MLF量缩价平意味着货币政策“宽松周期中的紧缩”已经被实锤，建议投资者对长端利率继续保持谨慎。

银行间流动性边际收敛但总体平衡，主要回购利率多数上行，不过隔夜质押式回购加权利率仍在1%下方。

交易员表示，央行实施二次定向降准的同时还开展了MLF操作，虽然今日资金净投放规模较大，不过鉴于逆回购持续暂停，且地方债等新债缴款规模增大，资金泛滥不再，供需相对平衡。

债市要闻

1、央行缩量续做MLF中标利率持平，年内第三次降准第二步落地

央行公告称，从2020年4月15日开始，人民银行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。昨日为实施该政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。同时，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元，中标利率2.95%，与上次持平。当日不开展逆回购操作。

2、中国4月经济“成绩单”公布

中国4月规模以上工业增加值同比增3.9%，预期增1.8%，前值降1.1%。4月社会消费品零售总额同比降7.5%，预期降7%，前值降15.8%。

3、证监会主席易会满重磅发声

证监会主席易会满：资本市场推进改革和扩大开放的方向和决心不会因疫情而变化，注册制改革必须坚持稳中求进，将在全市场分阶段实现；继续推进商业银行发起设立基金管理公司，支持权益类基金产品创新，进一步拓展基金投资顾问服务；推动放宽各类中长期资金入市的比例和范围，尽快推动实现个人养老金投资公募基金政策落地。

4、债券承销费率跌出“地板价”，兴业银行、中信证券被警告

交易商协会公告，对兴业银行、中信证券予以警告，责令进行全面深入的整改，因在部分债务融资工具选聘主承销商投标过程中，中标承销费率远低于市场正常水平，预估承销费收入远低于其业务开展平均成本。

5、券商短融资金成本进入“1%时代”

今年证券公司抢抓“低利率”时间窗口，积极进行债券融资。相比于公司债，短期融资券更受券商青睐。同时，短期融资券的资金成本逐渐走低。4月以来，证券公司发行短期融资券的资金成本普遍低于2%，进入“1%时代”。

6、营口沿海中票兑付资金已划至上清所

21世纪独家报道，相关人士称，“15营口沿海MTN001”本息兑付资金15日已划至上清所，上清所已收到。此前中诚信国际称，营口沿海开发建设集团货币资金为0.37亿元，不足以覆盖即将到期的本息，公司偿债资金方案未能完全落实且具体落实时间及可能性面临一定不确定性。

7、截至4月末境外机构持有银行间市场债券2.31万亿元

截至4月末境外机构持有银行间市场债券2.31万亿元，较3月末增加503.99亿元，占银行间债券市场总托管量的2.5%；从券种看，境外机构的主要托管券种是国债，其次是政策性金融债；4月份新增12家境外机构主体进入银行间债券市场。

资金市场

公开市场操作：

央行公告称，从2020年4月15日开始，人民银行对农村金融机构和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。5月15日为实施该政策的第二次存款准备金率调整，释放长期资金约2000亿元。同时，人民银行开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元。15日不开展逆回购操作。

Wind数据显示，当日无逆回购和MLF到期，本周央行公开市场净回笼1000亿元；上次1年期MLF中标利率为2.95%。

资金面（CP）：

央行暂未续做到期MLF，但银行间市场流动性仍充裕，隔夜回购加权利率自低点小幅反弹。

交易员指出，央行公开市场操作仍需关注，市场对央行续做MLF预期较浓，如不续做预示流动性或有随时收紧可能，市场对资金宽松的乐观态度将趋谨慎。

利率债市场

利率债成交走势（TBCN）：

最活跃利率债成交统计（BBQ）：

10年国债连续活跃行情（GZHY）：

10年国开连续活跃行情（GKHY）：

T2006日内走势（TF）：

信用债市场

信用债成交基准统计（CBCN）：

信用债成交活跃统计（BBQ）：

信用债成交偏离监控（BBQ）：

同业存单

同业存单发行（NCD）：

同业存单成交（NCD）：

同业存单成交偏离监控：

债券发行

5月15日，债券市场共发行180只债券，总发行量2258.47亿元，167只债券到期，18只债券提前兑付，1只债券回售，总偿还量1984.69亿元，当日净融资额为273.78亿元。

从发债类型看，5月15日，债券市场共发行国债2只，地方政府债2只，同业存单138只，金融债6只，企业债3只，公司债13只，中期票据5只，短期融资券6只，资产支持证券4只。

建行-万得银行间债券发行指数（CCBM）：

招标情况

1、财政部91天、30年期国债中标收益率分别为0.9428%、3.5111%，全场投标倍数分别为3.09、2.84，边际倍数分别为32.4、4.46。

2、进出口行1年、2年、7年期固息增发债中标收益率分别为1.2325%、1.6479%、2.9774%，投标倍数分别为2.60、3.41、3.17。

3、青岛15年政府一般债、15政府再融资一般债中标利率分别为3.42%、3.42%，均较下限上浮25bp，投标倍数分别为21.19、18.71。

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