作者：刘天马

来源：认真的天马

原标题：一文搞懂如何选债券基金

债券基金这个东东，长久以来都没怎么进入我们的视野。

原因主要有两个：

第一个是因为它的预期收益率不高，只有5%-8%左右。很多人买基金都是冲着搏高收益去的，所以都去买股票型基金了；

第二个是因为债券基金有波动，短期持有（比如三、五个月）是可能亏钱的

所以图稳定的同学们也不会选债券基金，而是去买银行理财了，没波动、还保本，多好。

但是呢，现在情况有变。

2018年的时候，国家发布了大资产新规，要求银行不能再搞之前那种保本理财了，以后理财产品也得是一天一个报价，允许亏钱。

这个资产新规的时间线呢，就是设置的到2020年底完成所有理财产品切换。

老的银行保本理财产品快没了，这时候，风险相对较低的债券基金终于有了用武之地。

所以说，我们现在开始学债券基金的相关知识，时间刚刚好。

说债券基金之前，得先说说什么是债券。

这就和在讲指数基金、股票基金之前，得先搞清楚什么是股票，是一个道理。

债券，就是一张标准化的借条。

先看看什么是借条：比如，你表哥找你借了10万块钱，然后写了个借条。

借条上写，张三从李四那借了10万元，利息是一年7%，一年之后还钱。

这是一张典型的民间借条，由于你和你表哥有信任关系，这个借条就有意义。

但是，如果你还欠银行10万元，你想把这个借条转给银行，和银行说：你拿着这个借条去找我表哥要钱吧。

银行肯定不理你。

因为银行和你表哥没有信任关系，这种民间借条就没有意义了。因此这种非标准化的借条，也就没办法流通。

债券要解决的就是这个问题。

债券，是一种按照国家要求的标准格式，经过国家各种部门审批通过之后，才发行出来的标准化借条。

债券上写着：谁借钱、谁出钱、债券啥时候到期、利率是多少、偿还方式是啥、违约了怎么办，等等信息。

举个债券的栗子

债券的好处是，它是标准化的，所以可以流通、可以交易。

如果你拿着一张国家开发银行发的10万元的债券去银行抵债，银行肯定会要。

根据不同的分类维度，可以把债券分成各种类型。

就像是幼儿园里的一群小朋友，可以根据性别分为 男生和女生，也可以根据年龄分为大班、中班、小班，也可以根据国籍分为 国内班，国际班。

其实都是同一群小朋友。

我来介绍两种比较有用的分类方式：

第一种，根据债券的违约风险来分，可以分为 利率债 和 信用债。

利率债，就是这个债券像存银行一样，基本不会违约，是用国家的信用做担保的。

比如，国债（财政部发的）、政策性银行债（国家开发银行、中国进出口银行、农业发展银行发的），央行票据（中央银行发的）等等。

如果是地方政府发，可以算是准利率债。

利率债，由于风险低，所以收益率肯定也会低一些。

信用债，就是企业发的债券了。那这债券会不会违约，就看企业的财务状况了，因此信用债的风险等级之间的差别也很大。

信用债风险大一些，因此收益率也会高一些。

第二种分类方式，是根据交易市场来分，可以分为 交易所市场 和 银行间市场 。

交易所市场是指我们买股票的上交所和深交所，都是1990年成立的。

那时候，商业银行买卖债券，也是在交易所市场来买卖。但是后来发现啊，商业银行的钱进了交易所，就不是只买债券了，还经常趁机炒股。

炒股风险太大了，管又管不住，不管又不行，于是在1997年弄了一个银行间市场，商业银行只允许在这个市场买卖债券。银行间市场是没有股票的，所以不用担心钱跑去炒股。

后来这个银行间市场的规模越来越大，不光是银行，保险公司、证券公司、基金公司都在这买卖债券，其交易的债券数量、规模，远远大于交易所市场 了。

所以说，银行间市场才是债券市场的主流市场。交易所市场上卖的债券，很少很少。

还有一类交易市场，叫 柜台债市场，就是指银行网点给老头老太太卖国债的那种，太小众了。

说到这，要插一句，之前有同学问：为啥要去买债券基金，而不是我们自己去买债券呢？

就是因为：大部分债券都在银行间市场交易，我们散户根本买不到。就算是交易所市场的债券，不少债券也要合格投资者才能买，要求个人拥有金融资产500万。

所以，还是买债券基金吧，至少不要500万的门槛……

债券市场的牛熊，一般不用指数来展示，而是看十年期国债收益率。

十年期国债收益率就是：还有十年就到期的国债的年化收益率。

讲这个事之前呢，我们得先搞清楚一个事：债券收益率与债券价格是承跷跷板关系的。

比如，一个债券面值100元，利息是3元，还有一年到期。你用100元把它买了，一年之后还你103元。你买它的时候，它的到期收益率是3%。

如果这个债券跌了，跌到99元，利息还是3元，你花99元买了这个债券，过一年会还你103元。你买它的时候，它的到期收益率是 （103-99）/99=4%。

大家看到了吧，债券的价格跌了，会导致它的到期收益率变高。

反过来说，到期收益率变高，也就是意味着债券跌了。跌得多了，就成熊市了。

我们一起看下十年期国债的到期收益率历史图：

可以看到，债市的熊市一般要比股市短，熊也就是熊个半年到一年。一轮牛熊可能也就是2年左右。

最近的两轮熊市是：2013年5月-11月和2016年11月-2018年1月。

有的同学可能会问：那这个十年期国债的到期收益率为啥会涨呢？

主要原因是国家的货币政策。

比如，国家加息了，老百姓发现把钱存银行更划算，就会卖国债，转而去把钱存银行。

因为卖国债的人多了，国债的价格就降下来了，国债的到期收益率就涨上去了。

以后大家如果买了债券基金，一听说央行加息了，就应该知道：哎呀，可能要亏钱。

同理，如果央行降息了，那就会多赚一点。

大家要注意：从2018年初到现在，十年期国债收益率一直在降低，也就是债券市场一直处于牛市之中。

如果是刚成立两年的债券基金，可是还没有经过熊市考验的呦。

看完前面这些，再介绍债券基金就比较简单了。

债券基金，就是合同上写明了80%以上资产买债券的基金。

再详细分类，可以分为：

1. 纯债基金，只买债券，不买股票。

纯债基金里面也可以再细分，分为短债基金和中长债基。

短债基金，专门买到期时间只剩下1年以内的债券。

这种短债受利率变化的影响很小，所以它波动小。当然，收益率也会低不少。一般来说年华收益率在3%-4%左右。

中长债基主要是买中长期的债券，1-3年到期的或者10年以上到期的。

这种债券受利率的变化影响很大，因此收益率也会高一些。一般来说年化收益率在5%-6%左右。

2. 混合债券基金，又买债券，又买股票。

根据买股票方法的不同，又可以分为一级债基和二级债基。

一级、二级债基，之前官方的分类标准是：

一级债基，只打新股，不会跑到股市上直接买股票；

二级债基，可以直接在股市上买卖股票，股票仓位一般不超过20%。

但是在2012年，主管单位叫停了债券基金的打新，一级、二级债基都不能打新了。

所以，现在一级、二级债券基金的分类标准，主要体现在股票类资产占净值的占比上。

什么是股票类资产呢？

主要是股票和可转债，可转债算50%的股票+50%的债券。

如果一个债券基金，里面有5%的股票，还有10%的可转债，那它的股票类资产占比就是5%+10%*0.5=10%。

一级债基，一般是指股票类资产占资产净值的比例<10%的混合类债券基金。

由于在纯债基的基础之上增加了股票和可转债，所以这种类型的债券基金，年化收益率可以达到6%-7%。

二级债基，是指 股票类资产占资产净值的比例≥10%，且纯股票投资占资产净值的比例不超过20%的债券基金。

由于股票和可转债的比例大幅提升了，所以二级债基的收益就可上可下了。做得好的，年化15%的收益率都有可能。做的差的可能年化5%收益率都没做到。

收益率高低主要看股票选的好不好。

大家猜一猜，在咱国家的市场上，是股票类的基金市场大，还是债券类的基金市场大？

估计不少人会猜：股票类的基金市场大。

其实不是滴。

截止2019年底，咱国家市场上的纯股票基金有1万亿的净资产，而纯债券基金有3万亿净资产。

债券基金市场占比，比股票基金大多啦。

恭喜同学们进入更加广阔的天地。

不过市场大归大，债券基金一共2000多支，怎么选也是个头疼的事。

债券基金绝大多数是主动型基金，也就是说基金的成绩主要取决于基金经理的能力。

既然可供选择的基金很多，我们的标准就可以定的严格一些。

我定的标准如下：

1.基金成立满5年，有5年以上的业绩才好评判基金成绩的好坏；

2.基金经理从业满5年，得找有经验的基金经理，穿越过牛熊的；

3.基金经理在这个基金干满了5年，只有这样，基金的业绩才能算成这个基金经理的业绩；

4.基金规模大于1亿；

5.基金持有人中，机构占比要小于90%。有很多债券基金是机构定制的，说不定哪天它就全都赎回了，导致净值波动很大，我们要尽量避开。

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