近日，哔哩哔哩（下称“B站”）公布了截至2019年第四季度和全年未经审计的财务报告。

2019年第四季度，B站营收20.1亿元，同比增长74%；净亏损3.872亿元，去年同期为1.908亿元，净亏损同比扩大102.9%。2019年，B站全年总营收达67.8亿元，同比增长64%，全年净亏损13.04亿，同比扩大131%。

2019年，是B站破圈之年，为了走向大众，公司在拓展边际。2019年第四季度，月活跃用户数达到了1.303亿，同比增长40%。不过为了破圈，B站的营销费用全年花了11.99亿，同比增长105%，这也是导致净亏损扩大的原因之一。

1、 游戏收入增长放缓，占比首次低于50%

B站的营收主要由四个业务构成，分别是游戏、直播和增值服务、广告、电商及其它业务。主营视频社区的B站，一直以来最主要的营收都来自游戏业务，2017年游戏业务贡献了80%的营收，因此B站也被投资者称为“是一家游戏公司”。

2019年第四季度，游戏业务收入8.71亿元，同比增长22%。在独代游戏方面，运营进入第四年的《命运-冠位指定》（Fate/Grand Order）在2019年底登顶App Store畅销榜，FGO亦是B站游戏的支柱。

不过从2018第三季度开始，B站的游戏营收单季度同比增速再也没有超过30%，近六个季度一直维持在20%左右。远低于此前45%以上的增长速度。这其中有一部分原因是，2018年游戏行业受到了严格的监管，大大小小的游戏公司都受到了影响。

游戏占总营收比重逐渐下滑，2019年Q3，游戏业务首次下降到50%，与非游戏收入持平。到了2019年Q4，游戏业务的占比进一步下滑到43%。

2、直播收入快速增长，占比28%

2018年游戏业务遇到困境之后，B站开始发力直播与增值服务，这项业务包括了直播、会员及其他增值服务。直播——在B站营收中的占比已经由2017年Q3的6%提高到如今的28%。2019年第四季度，直播业务的营收为5.71亿元，同比增长183%。

B站近期在直播方面有两个大动作。2019年12月3日， B站以8亿元价格，在与快手、斗鱼和虎牙等直播平台的竞争中，拿下了英雄联盟全球总决赛中国地区2020年到2022年的独家直播版权。

网上流行梗“天王盖地虎，提莫一米五”。2019年12月19日，B站签下了网红主播冯提莫，据悉签约费高达5000万。

冯提莫在B站开播首秀，其直播间人气峰值高达1023.7万，弹幕量45.2万，粉丝数也在直播的四小时内涨超40万。

但是，好景不长，提莫的大龄姐姐风格，游戏和唱歌类主播风格，跟B站的二次元风格，不是很好融合。

大龄姐姐风格，在B站混不容易。提莫姐姐，形象有时也会来一个豹变，变成一个二次元提莫大哥哥，但很多B站粉丝，还是认为是提莫姐姐。

春节以后，提莫就基本没有在B上直播，好像也就只有一两次零星直播。据悉，提莫去了B站之后，粉丝数大减。

传言5000万签约费，原本几千万流量的大v，金风玉露一相逢，两败俱伤？

大众化的提莫姐姐如何跟二次元的弟弟妹妹们打成一片？这也是破圈难的一个缩影。个性化社区能否变成大众化社区？

在此之前，B站从未挖过其他平台的大主播。B站CEO陈睿以前解释过，B站的直播业务属于内生型业务，也即基于用户需求开展的业务。

但是从B站直播的营收增速来看，2018年Q3直播贡献1.69亿营收，同比增速292%，此后营收增速逐渐下滑，2019年Q3，直播营收4.53亿，同比增速下降到167%。

2019年Q4，B站的两个大动作说明B站已经不满足内生业务带来的增长，想在直播领域有更大的发挥空间靠挖人和买独家版权。不过，2019年Q4，直播增速虽然有回升，也仅提高到183%。

总的来说，B站的直播收入是在快速增长的，但也有基数小的原因。

当下的互联网几乎各个领域都进入了存量博弈的时代，直播又是一个烧钱的行业，B站要如何在斗鱼、虎牙等平台的影响下，走出自己的差异化路线抢夺用户，还需要市场来检验。

3、广告增长放缓，电商业务成新增长点

2019年，B站的广告收入8.17亿，同比增长76%，其中第四季度广告收入2.9亿，同比增长81%。B站的广告收入和整个互联网行业相比还是很不错的，但B站2019年的广告营收增速放缓。

广告的商业化变现是B站的重点，B站在财报电话会议上表示表示，2019年通过双11、双12和B站的跨年晚会，与阿里巴巴进一步加深业务合作关系，与阿里的营销合作可以复制到其他广告商上。

2019年2月，B站与阿里巴巴达成合作协议，希望通过利用阿里巴巴强大的营销能力和充足的电商广告让B站的电商业务得到发展。2019年全年，B站电商及其他业务收入7.22亿，同比增长404%，其中第四季度收入2.8亿元，同比增长241%。

4、破圈的代价——全年净亏损13亿

以二次元ACG起家的B站，2019年开始大力破圈，从小众走向大众。

买英雄联盟版权、重金挖冯提莫，引进局座张绍忠、罗翔等人，自制动画、纪录片和综艺等，B站在不断尝试拓宽用户边际，B站的跨年晚会就是破圈的结果展现。B站的晚会既有《魔兽世界》《千与千寻》等原有受众喜欢的节目，还有代表新用户的吴亦凡、冯提莫等人的表演。跨年晚会播出后，B站的股价5个交易日内上涨了28%。

破圈获得了更多的用户，2019年末B站的月活跃用户数（MAU）达到了1.303亿，比上年末多了3750万。

但是破圈也花了不小的代价，第四季度推广跨年晚会等活动，单季度的营销费用达到了4.13亿，同比增长127%。2019年公司营销费用11.99亿，同比增长105%，远远超过收入的64%增速。B站全年运营亏损14.95亿，同比扩大105%，全年净亏损13.04亿，亏损同比扩大131%。

破圈的同时，怎样平衡住大众化流量和二次元社区根基，且还能收窄亏损，是B站发展的关键。

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