曾经依靠蒲地蓝驰骋整个医药市场的济川药业，持续强劲的业绩增长却在2019年戛然而止。根据2019年年报显示，公司营收为69.22亿元，同比下降3.72%，净利润为16.23亿元，同比下降3.84%。

而根据某权威记者爆料，济川药业虽然营收和利润都同比下降，但是在销售费用上的投入却丝毫不手软，仅2019年销售费用中的差旅费就"砸"了6.3亿元，而恒瑞医药同期旅差费为9.09亿元（医药行业龙头：恒瑞医药市值达4000亿元，而济川药业只有一百多亿），华润三九为7013万元（中药龙头），为行业龙头华润三九的近10倍。

但是2019年报显示：济川药业销售费用更是高达34.49亿元，而2019年度济川药业的利润只有16.23亿元。而销售费用更是超过净利润的2倍，而2019年2.10亿元的研发费用真的少的可怜，而根据下表显示：百济神州的研发费用高达43亿元，而恒瑞医药的研发费用为26亿元，复星医药的研发费用也高达23亿元，与此相比，济川医药重营销轻研发也在这里体现的淋漓精致。

而福无双至，祸不单行，2019年度，济川药业王牌产品蒲地蓝销量同比2018年下降4000万盒（2018年蒲地蓝销量1.66亿盒，2019年销量1.26亿元）这也是济川药业营收下降的主因之一。而蒲地蓝销量锐减在笔者看来主要有两个因素。

原因一：2018年底国家药监局公布了修改后最新的蒲地蓝的说明书，增加了恶心、腹胀、腹泻、腹痛、乏力等不良反应，并明确指出敏感体质的儿童和孕妇慎用等条款，蒲地蓝的口碑直线下降，销量锐减自然也是情理之中说的事情。

原因二：蒲地蓝的替代品不断增多，蒲地蓝本身市场已经饱和，扩张潜力小，市场竞争压力不断增大。

无独有偶。2019年度，济川药业的另一款明星产品小儿豉翘也黯然失色，虽然销量仍然处于涨势，但是新的说明书修改中不良反应显示为：尚不明确，这种模糊的说法有可能再次给小儿豉翘埋下一个大雷，而济川药业逆势扩展小儿豉翘生产也给未来增加更多的不确定因素。

而就在今年4月3号，济川药业在放大招，非公开增发2亿股，预计融资约为14.05亿元，看到这里我真的可以说是痛心疾首，我们可以计算一下，14亿元2亿股，等于每股成本为7元左右，对比济川药业现在22元的股价，我们毫不隐晦的说定向增发简直是躺着赚钱，而且是对中小股东财富一种无情的掠夺，简直是无耻至极。

根据公司历年公告显示，这已经不是济川药业第一次定增了，自6年前济川药业借壳上市以来，简直可以说得上融资上瘾了，公司在账面不缺钱的额情况之下三次融资（2019年年报显示公司有22.85亿元的货币资金），而在这个过程中公司实际控制人曹龙祥成为最大的受益者，经过一系列定增之后，曹龙祥直接持股比例高达69.16%。

而公司六年来分红高达32.63亿元，简单的说，曹龙祥就是用高分红分到的钱然后低价定增公司股票，持股比例不断增加，分红也不断提高，而永远受伤的只有中小股东和散户，痛哉！悲哉！难道资本游戏真的可以这么玩？

总结：（1）济川药业发展遭遇瓶颈，主流产品增长乏力，公司未来发展潜力值得担忧。

（2） 公司实际控制人整天各种割韭菜，投机不断，而股价连跌两年，离价值投资渐行渐远。

（3） 销售费用居高不下，研发费用增长乏力，企业未来创新能力受到市场质疑。

所以说，济川药业虽然股价腰断，但是现在绝不是抄底的时候，只要庄家（包括实际控制人）在这么恨着玩下去，股价到底能下跌到多少，绝对颠覆你的三观。

本文为作者个人观点，若有雷同，必为抄袭。

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