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4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革并试点注册制总体实施方案》。证监会也发布了《创业板首发注册办法》等相关文件的征求意见稿，也就是说，不久我们将看到第一批在创业板以【注册制】上市的企业！

昨日（4.28）创业板开盘后也上演了一场惊天大逆转，最大跌幅达到了近2.5%。

这主要是因为开盘后大量垃圾股、空壳资源被抛售，而情绪稳定后，白酒、券商、创投等板块大幅拉升，最后创业板指收涨0.6%。

由于政策面向好，股民们情绪也随之高涨，今天开盘后三大股指也一路上扬。

那么“核准制”和“注册制”究竟区别在哪里呢？

下面我简单介绍一下二者区别。

【核准制】对上市公司的要求严格

首先，不到达23倍市盈率等财务指标，【证监会】绝对不会通过审核，

这也就造成了核准制下，一些前期投入较大、盈利难却有大量成长空间的企业（如科技企业）无法满足各项财务要求。

其次，由于前期要经过大量合规检查，中介机构、上市公司、证监会三个部门在大量的窗口指导、上市辅导、合规检查等繁琐事务中来回折腾，据统计证监会一般每周只下发2-3家IPO批文，造成了企业排队上市的现象严重，

最后，一些风投大量注资的高新企业需要设置特殊的股权架构以满足创始人的控制权（如同股不同权），但我国《证券法》是不允许的。

在这些因素下，

一些优质公司，如阿里、腾讯、新浪、爱奇艺等互联网公司

因为财务、法务等原因，

而无法在A股进行融资，最终只好通过AIE（可变利益实体）等复杂的架构去美国上市。

【核准制】下的退市制度也不完善，

因为上市难，所以上市企业会为了【壳资源】，而通过财务粉饰手段进行【保壳】。

据统计，美股年均退市公司达到近300家，港股仅为10余家，而A股退市企业仅为个位数。

可以说核准制的存在，

在一定程度上阻碍了中国资本市场的健康发展。（但核准制在当时的推出还是有一定合理性的，只是它已不符合现在中国的发展了）

在【注册制】下，

发行门槛从【具备持续的盈利能力】，降低为【具有持续经营能力】；

支持已盈利且具有一定规模的特殊股权结构企业、红筹企业上市；

明确未盈利企业上市标准，但一年内暂不实施，一年后再做评估。

​也就是说，未来亏损企业可以上市、VIE、同股不同权等特殊股权架构的企业也可以上市。

与此同时，

证监会不再为企业的业绩背书（上市公司不一定是好公司），

在申报材料审核过程中会偏重于申报资料的“充分性、一致性和可理解性”，就是看看上市公司提交的材料全不全，报表是否按照会计准则规定编制，

而对企业信息披露真实性的判断将交给中介机构（即投行、证券公司、法务、财务公司等）负责；

也就是说，这些中介机构未来在合规审查上花的时间将大大减少，而他们主要做的将是筛选出优质、可上市、经营良好的公司。

对企业成长价值的判断工作将留给投资人自己，

除此之外，在注册制下

【财务造假】、【内部交易】等违法行为的惩罚力度将加大，

同时还将进一步引入【民事诉讼制度】，

投资者权益会得到更有效的保护；

在以上措施的共同作用下，A股未来的交易成本将大大降低，企业融资更便宜了，

上市的【排队现象】将逐渐消失​。

除此之外，资本市场的信息不对称现象也将大大减弱​：

首先是因为严格的退市制度和惩罚力度使得上市公司的各种“骚操作”减少，比如隧道效应、违规关联交易、财务业务造假等等；

只有诚实、有价值的好企业可以存活在市场上，

而发现这些好企业需要足够的好眼光，这就意味着只有真正的价值投资者可以看到这些企业，而一些关注企业真正价值的优秀基金公司、投资机构将脱颖而出，成为资本市场的主力军，加大市场的有效性。

这样一来，

一些没有专业领域知识的散户将无法适应游戏规则而被迫退出，市场噪音将进一步随之降低，

价值高的企业将获得市场追捧，而没什么真材实料的垃圾股将被市场淘汰！

直到那时，资本市场将真正迎来“良币驱逐劣币”的时代，真正迎来慢牛的时代​！

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