本周市场观察2020-19期-2（总第135期）

五一节之后，下周开始，每周都是完整的5个工作日，直至端午节小假期，生产生活一切都要在防疫常态化的大背景下恢复正常。

5月10日母亲节，祝愿天下所有的母亲节日快乐，母亲们辛苦了。

本周央行方面没有太大的动作，有关于4月28日，央行发布了《2020年一季度企业家问卷调查报告》数据对市场影响的解读，有兴趣的读者可以参考《节后复工复产，胖五发射成功，股市是否也会火箭发射》一文。

公开市场业务操作方面，央妈进入5月份以来，一直没有开展公开市场业务交易的操作，并宣布银行体系流动性总量处于合理充裕水平：

合理充裕水平估计会是相当长一段时间的主基调。而且，近期没有要到期的公开市场业务操作，不会对流动性有大的冲击，央妈可能在公开市场业务操作方面近期不会有太大的动作。

在银行间利率方面，本周上海银行间同业拆放利率（Shibor）在五一节前出现短暂的上扬之后，期限在1个月以下的拆放利率节后马上开始转头向下。隔夜拆借利率再次跌破1.0%，达到了0.85%，一年期Shibor利率也保持在1.7%以下：

Shibor利率的曲线图表看的更加清晰：

从利率方面来看，目前市场上的流动性是没有任何问题的。合理的标准我们没有办法界定，那是央妈确定的，但可以说，目前的流动性一定是充裕的。

【股票市场】

这是近期上证指数的日K线走势图表：

这是近期深证成指的日K线走势图表：

五一节过后，本周共三个交易日，市场一路上行，而且成交量在持续温和放大，近5个交易日，沪深两市的日均总成交金额为2698+3877=6575亿元。周五，沪深两市的成交总金额已经达到了6875亿元。从成交情况来看，市场的交投还是比较活跃的，支撑当前的价位没有任何问题。

当前的价格，估计不是每个人都关注的，大家更加关注的是市场下一步还能否继续上涨的问题。市场能否继续上涨，很显然不是一两个技术指标就能展望和确定的，要结合很多宏观的数据和模型。

上周，央行的数据已经说明白了，经济再差还能差到哪里去？中国经济的韧性已经开始体现，今年一季度的经济状况应该就是底部！

如果央行公布的数据能够判断经济的底部已经到来，那么既然见底了，接下来的事情就应该是经济逐步复苏和回暖了。2月份以来，各国央行比赛放水，那么多流动性能跑到哪去？上面三令五申强调房子是用来住的，不是用来炒的，最近又有了政策明确炒学区房也不行！具体的政策，大家可以去找相关的新闻。楼市这个大蓄水池是不行了。那么除了股市，流动性可就真的没地方去了！

前面N篇文章五次三番说过的美林投资时钟模型是最经典的模型：

如果经济从现在开始复苏，那么美林投资时钟的春天。“经济上行，通胀下行”构成复苏阶段，此阶段由于股票对经济的弹性更大，其相对债券和现金具备明显超额收益。

把股票、债券、商品一起放在一张图上来看，观察各品种在美林投资时钟周期变化的节奏。

股票市场开始抬头，债券市场逐步疲软，商品指数低位徘徊，从各指数的走势上来看，当前经济大概率是处于美林投资时钟的复苏期。因此，从宏观上来看，接下来股票应该是最好的投资品种。

今年的经济就算开始复苏，现阶段也是弱复苏阶段，而且情况注定异常复杂。国外确诊已经393万多，接近400万大关。看似不作为的西方政府，也许在默默的进行着全民群体免疫的实验。一方面通过病毒去进行自然选择，淘汰掉老弱病残的人类个体；另一方面，倘若形成自然免疫，也许就像当年欧洲人入侵美洲大陆带入瘟疫一样，欧洲人没事，当地的土著大面积死亡，甚至灭绝。群体免疫是否能够彻底解决这次瘟疫问题其实还是个未知数。

抗疫是一个纯粹经济消耗性的活动，注定拉低其他行业的生产效率。尽管目前控制得已经不错，但也要时刻预防疫情二次反弹。因此，对于股市的上涨，也避免不了磕磕绊绊，注定不会是一帆风顺的疯牛市，在震荡中上行应该是未来市场的主基调。

既然有震荡，注定就是有涨有跌，板块不停轮动，热点不断切换。但不管板块和热点如何切换，今年甚至未来2-3年的市场，注定是科技股的天下。前几周，我们一直在说科创板崛起的机会。这个观点依然保持不变：

科创板的弹性明显好于主板。科创板目前一共101只个股，标的选择明显要比主板更容易。

无论是科创，还是主板股票的选择，在当前经济弱复苏的大背景下，业绩和基本面一定是第一位的。这里说的业绩，不是看个股过去已经取得的业绩，而是应该看未来可能拿到的业绩，也就是一种预期。基本面主要是大行业和个股的质地。在一个景气度很高上升行业中的公司，未来取得好的业绩概率自然更高。公司本身也很关键，假如处在好行业中的公司，内部由于老板外遇离婚、高管离心离德、骨干纷纷离职等各种乱七八糟的原因导致管理混乱，甚至是“无政府”状态，这种公司也很难有好的业绩，即便股价蹭热度被炒高，也势必会伴随着剧烈的震荡，甚至用不了多久就会被打回原形。

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