核心要点

消费电子板块，成为今天最大的风口

如今，国内外陆续复工，电子需求持续复苏，业绩有望超预期！

消费电子迎来战略配置窗口期，机构建议从4大主线，挖掘最受益标的！

消费电子迎来一大波密集利好！

1、消息面：华为发布新生态摄像机，机器视觉概念股暴动，直接传导到整个消费电子板块。

2、中国信通院：2020年4月份国内手机出货量4172.8万部，同比增长14.2%，其中5G手机占近四成份额。智能手机是消费电子复苏的先行指标。

3、苹果2020年开发者大会将在6月份举行，而其中以苹果首款带有自家LOGO的头戴式无线耳机AirPods Studio最受外界关注。

4、看数据：国内疫情见顶后，TWS耳机需求迅速回补,安卓TWS产业链或借势迎翻倍空间。

2020年是消费电子继 2017年后的又一个创新大年

今年5G手机有望迎来换机潮+TWS无线耳机继续保持高渗透率

机构认为，消费电子具备，“消费+科技”双重优势，其龙头企业2021年具备巨大的估值提升空间，有望接力半导体，走出趋势性行情。

研报君认为:华为机器视觉概念从短线炒作的角度是可以的，但是作为中长线操作，值得商榷。

机器视觉行业空间究竟有多大？业绩到时能否兑现？今天涨停的个股，是否是真正受益？这些还是问号。

与此同时，无线耳机的出货量确确实实在大幅增加，相关公司的业绩确实在上涨。研报君认为，苹果无线耳机板块，更具有中长期的投资价值！不信看下文。

行业研究

4月5G手机出货量大幅增加！

中国信通院：2020年4月份国内手机出货量4172.8万部，同比增长14.2%，其中5G手机占近四成份额。

4月国内智能手机出货量同比增长达到两位数，这表明了一季度疫情影响下的需求，目前正在回归正常的轨道。

5G手机换机潮来临，将进一步带动其他电子产品消费。其中无线耳机作为智能手机配件，天然与手机具有 1:1的需求关系。

无线耳机迎来密集利好催化！

利好1：苹果WWDC 2020开发者大会即将在美国时间6月22日在线上举办，本次大会除了揭晓全新一代的iOS 14操作系统以外，将会有数款硬件新品集中亮相，而其中以苹果首款带有自家LOGO的头戴式无线耳机AirPods Studio最受外界关注。

目前AirPods Studio头戴式无线耳机已经在越南正式开始量产，具体的出货时间有望设定在今年的6月或7月。

利好2：同时权威机构报告称，新款iPhone 12可能将取消随机附赠有线耳机，带动售价较低的AirPods 2需求。

AirPods 2库存去化将在今年第二季度结束。上调2020年AirPods出货量至9380万部，并预期AirPods出货将在今年下半年迎来强劲增长。

从 Airpods 系列来看，2020年搭配渗透率仅50%左右，且自发布以来累计出货量预计在2亿部左右，在整个iPhone用户渗透率仅为20%左右，长期具备巨大的提升空间。

利好3：国内疫情见顶后，TWS耳机需求持续回补

根据主流电商平台4月TWS耳机的公开销量数据，单月销售总额为7.5亿元，同比-5.8%；单月总销售量实现428.7万套，同比+7.4%；平均单价为174.2元，同比-12.2%。

无线蓝牙耳机已成为2020年的市场发展趋势

目前各大科技公司，例如华为、小米、微软、亚马逊等都已经推出新一代产品

此外，有行业消息称，高通、联发科旗下的络达，都已推出相关的解决方案，准备抢占无线蓝牙耳机市场。

高通已拿下十多款品牌订单，目前正把目标瞄准欧美中等大品牌即将推出新产品，希望能够在2020年站稳脚步。

根据研调机构Counterpoint统计，2018年无线蓝牙耳机全球出货量约为4600万套，预期2020年将出货2.3亿套，成长幅度逼近三级跳。

深度研究

从估值角度看当前消费电子龙头的空间如何：

因疫情影响，年初对智能手机与 Airpods 系列出货量的预期均有一定程度下调。当前，机构认为全年 iPhone 全系列出货量 1.8 亿台左右，Airpods 系列出货量区间 8500万-9500 万台，相比年初预期下降 10-15%。

机构对预期调整先后的苹果供应链龙头企业估值情况进行梳理如下：

消费电子板块有望迎来战略配置窗口期

机构认为 5、6 月将逐步消化中报业绩风险与三季度旺季订单预期，短期因断供带来的情绪性下跌将创造良好的战略配置窗口，优选消费电子关键器件国产替代（CIS 芯片、射频器件、手机芯片封测配套等）以及优质创新赛道。

2020 年消费电子创新趋势较为明确的方向包括：

1、5G 射频&天线的刚需升级；

2、光学拍照&AR/VR 应用创新升级；

3、材料非金属化&外观设计创新。

4、相关赛道优秀企业值得关注，重点关注苹果手机+TWS 耳机产业链个股。

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