基金发行市场非常诡异，刚刚还百亿基金“秒光”，千亿基金“日光”，一转眼，就是基金发行募集失败，然而到了4月债券型基金开始受宠，分割转换很快，然后是5月份权益基金再次崛起，某些明星基金经理吸金能力极强。

多只基金发行失败

5月9日，东兴证券发布《东兴鑫阳66个月定期开放债券型基金合同不能生效的公告》。公告称，截至4月1日，基金募集期限届满，未能满足合同规定的基金备案的条件，故基金合同未能生效。

据悉，东兴鑫阳66个月于去年11月15日拿到“准生证”，今年1月2日开始募集，原定募集截止日为1月16日，后于1月15日公告将基金募集期延长至4月1日。不募集延期依然没能达到2亿元募集金额与200户认购人数的成立标准。

这只基金的招募说明书表明，东兴鑫阳66个月将以不低于80%的比例投资债券资产，采用摊余成本法定期开放模式，募集对象为个人投资者、机构投资者、合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者以及法律法规或中国证监会允许购买证券投资基金的其他投资人。

事实上，东兴证券的这只债基募集失败并不是个例。

九泰久弘自1月23日起发行，至4月22日三个月发行期满，该基金仍然未能满足成立条件，直到5月15日，该基金才宣布基金合同不能生效。

中融鑫优创早于九泰久弘一个交易日宣布基金发行失败。该基金自3月30日起发行，原定募集截止日期为6月29日，4月28日该基金宣布提前截止募集，并自 4 月 29 日起不再接受认购申请。5月14日，该基金却突然宣布因未能满足基金合同约定的基金备案条件，故基金合同不能生效。

今年以来已经有十只基金发行失败。

定开基金转冷

上述发行失败的基金中，还有两只是去年比较火的的以摊余成本法估值的定开债基，包括东兴鑫阳66个月定开和诺安瑞康三年定开。

去年12月同样采用摊余成本法估值的定开债基东方卓越三年定开也发行失败。

定期开放债基是一种创新封闭式债基，结合了开放式基金与封闭式基金的特点，采用封闭运作与定期开放相结合的方式。

顾名思义，定期开放基金在特定的时间段才能购买和赎回。相比普通的封闭式债基，定期开放债基提高了产品的流动性，目前市场上定期开放债基的封闭周期一般在1至3年，也有短至6个月或采用季度受限开放模式的债基，满足了不同类型投资者的需求。

相比普通的开放式债基，定期开放债基在封闭期内无需应对赎回压力，也无大额申购摊薄收益，闲置资金较少，资金利用效率高，在利率中枢下降时期，可以运用杠杆增加收益。

今年的定开基金跟去年的火爆相比，简直是冰火两重天。农银汇理丰泽三年定开债成立于去年8月26日，认购时间仅为3天，成为年内用时最短将首募规模达到100亿元的基金。

去年下半年，定开债基的发行逐渐受到广大投资者青睐。一方面，得益于股票市场震荡表现；另一方面，该类产品更容易被机构投资者购买。

Wind数据显示，截至8月28日，年内共成立102只定开债基（含短期理财），最新规模合计1314.42亿元。整体来看，今年新成立的债券基金数量为279只，合计首募规模为3749.38亿元，占新发基金整体规模比例为60.93%。从年内新成立的债券基金类型来看，过半数量集中在定开债基。

小公司失败案例多

以上失败的案例中，小型基金公司发行失败的案例占比较大。小公司在投研、渠道等方面存在一定的短板，齐品牌影响力，在客户心目中的位置都不粗，部分公司投研团队、高管人员变动频繁。

中融基金，今年4月一名副总裁因个人原因离职，方正富邦督察长今年4月则换了人。

例如九泰基金正处于5基齐发之时。数据显示，截止 5 月 19日，九泰基金旗下在发基金达到5只，包括九泰天奕量化、九泰科新优享、九泰行业优选、九泰动态策略、九泰久嘉纯债；而且，今年以来截止5月19日，九泰基金旗下已发行设立了4只基金，这或许主要是由于公司在2018-2019年未发行新基金。一家公司同时多只产品进入市场，对其销售形成压力和考验。

但是发行失败的案例中也不乏较大的公司，比如景顺长城、富国等，这些公司发行失败，说明整个基金投资市场已经发生重大转折。

债券基金募集失败较多

除九泰久弘与中融鑫优创均为灵活配置型基金外，此前未能发行成功的基金包括方正富邦尊利六个月定开债、中信建投半年鑫定开债、红塔红土盛新一年定开、景顺长城景泰锦利、富国华(港股00370)利纯债、诺安瑞康三年定开、凯石秦纯债三个月，均为债券基金或偏债混合型基金。或许这也是权益市场的波动传导到发行市场的一个缩影。

今年以来，募集失败的还有景顺长城景泰锦利纯债债券、红塔红土盛新一年定开混合、中信建投半年鑫债券等4只。从基金类型来看，今年募集“夭折”的基金多以债券型基金为主，10只中有8只是债券基金。

为何债基频频募集失败？合同未能生效的产品主要呈现几个特征：基金公司较小，债券投资能力本身较弱，业绩也没有竞争力；公司渠道推广能力较弱；基金产品设计不合理或同质化严重。

“从目前情况来看，下半年仍可能会出现债券基金募集失败的情况，主要还是集中在投资能力以及管理水平较弱的中小基金公司。”张婷坦言。

新基金发行转冷

公众大多是盲目的，基金发行看市场行情，一季度沪指跌近10%，深证成指也跌去4.5%，但宽幅震荡的市场走势依旧没能阻挡资金蜂拥而至。

四月至今，从图标看，市场是走了一个标准的缓慢上升行情，从四月初的2750点到目前的2867，一个半月上涨了110点左右，然而步入4月，新基金发行市场却从前期火爆盛况下转冷。

根据Wind数据，4月以来新基金发行动力明显不足，新基金成立数量为132只，较3月144只的成立数量减少。从发行份额指标来看，新发行基金产品在资金募集过程中也受到市场冷待，4月新基金募集规模为年内最低，仅1131.87亿元、环比减少超四成。平均发行份额似乎更能反映出资金偏好在转移——4月新成立基金的平均发行份额仅8.57亿份，年内首次降至个位数，与2月23.79亿份的平均发行盛况不可同日而语。

4月新基金发行骤然降温主要是源于权益类产品增量资金的减量。根据Wind数据，股票型基金、混合型基金4月发行份额分别为202.35亿份、370.76亿份，均处于年内月度发行份额最低值，平均发行份额仅5.78亿份、8.43亿份，较3月12.22亿、19.42亿的平均发行份额减半。

风格变幻加速

但是4月份债券型基金却发行火爆，根据Wind数据，4月债券型基金首募规模达531.03亿，接近1月年内最高水准，平均发行份额12.35亿份，环比增加33%，仅次于1月。

但是到了5月，情况又发生变化，权益类基金再次登场，5月20日，易方达基金旗下的新产品易方达均衡成长开始发行。这只基金由明星基金经理陈皓掌舵，其投资股票资产的比例为80%至95%。

当日晚间，易方达基金即发布了基金提前结束募集的公告。根据披露，易方达均衡成长自2020年5月20日开始募集，原定募集截止日为2020年6月5日。根据募集说明书等有关规定，易方达基金称决定将该基金募集截止日期提前至2020年5月20日，即自2020年5月21日起不再接受认购申请。据21世纪经济报道记者了解，易方达均衡成长的首日发行规模可能超过150亿元。

譬如5月19日，鹏华成长价值混合基金发布公告称，该基金于5月18日成立，首募规模59.82亿元。在5月18日发行的汇添富优质成长基金，渠道消息显示其首日募集规模亦超过50亿元，再度引爆基金销售市场。

当然债券型基金发行仍然唱主角。按照招募说明书公告日计算，5月份正在发行的88只公募基金中，包含中长期纯债基金、短期债券基金、被动指数型债券基金在内的债券基金产品数量达59只，占比超过三分之二。

随着疫情的逐步好转，生产生活开始回复，经济数据必将好转，这点已经肯定在央行的预期中，央行已经连续多日没有正回购，近期mlf和lpr利率也未下调，打破了市场降息的预期。

尽管近日财政和货币两个部门关于财政赤字货币化的争论没有定论，但从舆论看，支持货币化的观点相对弱势，目前实施货币化的可能行很小，未来还要看经济形势。

市场分歧很大，导致国债期货开始大幅下跌。年初以来国债期货表现亮眼，接连创出新高，但4月29日以来却高位回落，十年期合约T2009从102.8跌至100.7，跌幅约2%。十年期活跃券收益率从2.47%上行至2.7%，上行超20BP。这导致债券型基金开始调整。

基金发行市场，主要看二级市场行情，当股票市场看好时，权益类基金受追捧，而当固定收益市场牛市时，债券型基金就好发。但是等到募集起来后，市场风格转换，往往都会经历一段调整。

所以在投资基金的时候，还是要有一个计划，自己的风险承受能力，收益率有一个客观的衡量，不要随大流，不然容易迷失自己的投资目标。

上一篇：离岸人民币跌破7.18大关 此次能否跌破7.20成焦点

下一篇：卖盲盒有多暴利？33岁夫妻年入16亿，旗下网红公