这两年来，中国经济有两个大事，一个是贸易纠纷让国人明白了科技对于国家的重要性，一个疫情的黑天鹅让大家对于医疗健康行业的发展充满期待，在国内的宽基指数中，创业板指以其独特的成分股行业分布吸引了投资者的关注，到底成色如何，且听大富翁为您点评。

一、创业板指的基础知识

创业板指由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成，反映创业板市场的运行情况。指数的基日为2010年5月31日，基点为1000.

在选股上面有个有趣点：在符合条件的股票按日均总市值排名取前100，但是对于排名相似情况下，优先选取行业代表性强，盈利记录良好的公司。

这说明创业板指选股并不完全按照市值排名，而是有一定的主观判断，这和美国的标普500有点类似，对于提高成分股的质量有一定帮助。样本股每半年调整一次，每次调整量不超过样本数的10%。其十大权重股都是我们很熟悉的大牛股。

创业板指选择派氏加权法，主要指标还是样本股的自由流通量。

从年度收益看，创业板指的变化很剧烈。

创业板指的行业分布主要是信息技术和医疗卫生，这点和大盘股的行业分布完全相反。

随着经济的发展，发展科技对于国家的战略性作用越来越大，那么我们有理由相信创业板指在未来的发展会越来越好。

大家看看这个行业分布，有何感想？是不是很像美国的纳斯达克100指数呢？

很多人会说，这里是中国，我们的创业板怎么能和纳斯达克100比较呢？

如图，美股的纳斯达克100指数34年33倍，近十年是美国股市的大牛市，纳斯达克100指数增长了4.7倍，扣除这个增长，就是24年7倍。

到今天为止创业板运行九年，按价格指数计算，创业板指增长1.58倍，而纳斯达克100指数九年的时间是1.5倍。

当前的中国经济增速是远高于1994年的美国，为什么创业板指就不能和纳斯达克100指数比较呢？这两年贸易纠纷叠加疫情，刺激了国家把科技和医疗放在更加紧迫的发展任务上面来，这也是成为世界强国的必由之路，参看创业板指成分股的行业分布，有理由相信未来创业板指会有不错的表现。

说到底还是一个国运的问题。

二、注册制下科创板和科技板的比较

4月27日，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过《创业板改革并试点注册制总体实施方案》，标志着创业板注册制改革正式启动。

《方案》制定了更加包容的上市条件——包括去除企业盈利的硬性条件，设置三条可选标准等，创业板还允许符合条件的特殊股权结构企业和红筹企业在创业板上市。

此外，《方案》还进一步完善了退市制度——包括丰富完善退市指标，精简优化退市流程，强化风险警示等。改革后包容的上市条件有利于那些有直接融资需求且发展速度较快的中小企业加速进入二级市场，退市制度完善则有利于投资者"用脚投票"，保障创业板公司质量。预计创业板将因此进一步受益。

本次创业板的改革基本沿袭了科创板的框架，投资者门槛仅10 万元， 整体来看精选层上市条件标准更低，仍然更适合初创企业。

精选层、科创板、创业板入门利润要求分别为1500/2500 万、5000 万、5000 万；入门收入要求均为1 亿但需匹配的市值分别为4 亿、10 亿、10 亿。

精选层上市门槛低，但投资者门槛最高。精选层、科创板、创业板自然人投资者门槛分别为100万、50万、10万。

截止至2020 年4 月底，根据全国股转新闻发布的数据，新三板合格投资者开户数量达到60 万户；另一方面根据第一财经报道，科创板开户数量达到380 万户，与同门槛的融资融券账户数525.9 万户已经非常接近。而创业板因为目前的零资金门槛，投资者数量较多，交易账户、持仓账户分别为1095、1171 万户。

在科创板和创业板的比较中，类似的板块设计制度，目标企业类似，90%企业按照科创板首套规则上市，也同样满足创业板上市标准，增加IPO供给，两个板块存在一定程度同质竞争。

当然两者也是有一定的差异性，创业板主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合；而科创板主要服务于符合国家战略、突破关键核心技术、市场认可度高的科技创新企业，即更强调"硬科技"属性。

一个注重成长和经济效益，一个注重战略突破，前者整体质量更佳，后者可能出现超级牛股。

但是创业板的门槛更低、参与者更多，市场流动性更好。所以我认为注册制下的精选层、科创板、创业板比较，创业板更有前途。

三、小盘股有前途吗？

对标纳斯达克市场的创业板有前途吗？前面我已经用两张指数点位统计图给大家讲了纳斯达克的发展历程和中国创业板的现状。

这个问题可以进一步延伸为，小盘股比大盘股更好么？

这个问题基本上公说公有理婆说婆有理，还好，我们有数据。

在《投资策略实战分析》这本书中，作者奥肖内西用实证的方法从百年来浩如烟海的投资数据中分析了不同的投资策略，印证了不同投资流派的对错。不同于理论的推导，实际投资中的数据展示更有说服力，更让人震撼，更启迪人的智慧。

在第23章《剖析小盘股投资组合：最高增值率》中，作者展示了"所有股票""大盘股"及"小盘股"投资组合的年收益及风险数据统计概要（1927年12月31日～2009年12月31日）

在统计意义上，小盘股比大盘股和所有股票有更高的收益率，因为其成长的空间更大，一个小盘股的样本群中出现一个超级明星就有显著的带动作用，但是一个大盘股你很难预期其可以成长数百上万倍。

这里有三个问题。

第一，小盘股并不是总比大盘股强，事实上大多数时间大盘股更强，符合强者愈强的马太效应，但是在有效的小盘股强势时间，其爆发力惊人，从而在整体上超越了大盘股。

第二，小盘股强势是因为容易出超级牛股，但是怎么判断哪个公司胜出，太难，所以，要不你是牛人，那没问题，或者买指数基金。

第三，小盘股的震荡区间很大，50%的跌幅一段时间就有，尽管长期看其整体绩效更好，但是必须考虑其不稳定性能否接受。

如果你决定购买创业板指的基金，推进一下南方创业板ETF联接A，再说一下什么是联结基金，将其绝大部分基金财产投资于跟踪同一标的指数的ETF基金，简单讲，就是投资于ETF基金的基金，同样密切跟踪标的指数表现。

我们知道确定指数后，选择指数基金就三个要求：流动性好、跟随性好，期间费率低。

这个基金在国证指数网查到的的资料显示，成立于2016年5月20日，规模10.06亿，跟随性也不错，管理费0.15%每年，托管费0.05%每年，销售服务费0%。

同级别的其他联结基金费率是管理费0.5%每年，托管费0.1%每年，销售服务费0%每年。大家可以自行比较一下，欢迎拍砖。

本文只分享观点，不构成投资建议。

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