对国内汽车行业的第一感觉就是“竞争激烈”、“利润率低”、“国产车长年依赖政府补贴”、“巴菲特不买带轮子的生意”。如果不是因为看到当下汽车严重受挫，股价腰斩，我可能都不会花时间去看，毕竟它挣钱太难了。

2019年全球汽车行业普遍遇冷，中国汽车产业寒意更浓，同时政府补贴的潮水也在逐渐褪去，国产汽车要逐渐靠自己站起来，经历痛苦的过程在所难免，多数汽车公司的净利润已经连续两年下滑，当然资本市场也逐渐给出较低的估值水平。因此，我也有兴趣看看相关的公司是否可能有投资的价值，今天先聊聊上汽集团，文中资料均来自上市公司公布的财报报表及其他公开信息。

核心员工主要是上汽集团的集团领导（包括董事长、董事、监事和高级管理人员，外部董事、外部监事除外)，厂部级干部，关键骨干员工（包括对企业经营业绩和持续发展有直接或较大影响的科研人员、经营管理人员、业务骨干）。

2017年1月19日开始的，价格为每股22.80元，认购总数为48,44.9万股，最终参加人数共2,207人，所持股份已在2020年1月20日上市流通，截至2019年报披露日，持有2422.49万股股票。可以看出，现在的持仓额，比开始减少了一半，毕竟看着三年不挣钱，也是一个闹心啊！

从这点看，比起来医药，消费的，地产公司，汽车行业确实比较命苦，没办法，有些行业就是生来这样。所以，上汽的骨干们还要再加把劲儿啊，不然自己的股份也不挣钱。

公司是国有企业，对应股权关系如下。投资选择国企的好处就是一般不会遇到财务造假，大股东利益输送等问题，因为他们没有造假的动力，有的甚至连挣钱的动力都没有，实话讲就是这样。而且，就算遇到严重问题，一般也不会被退市，因为有人救，好吧。

汽车制造(占比98.01% )的毛利率仅为12.15， 金融业务(占比1.99%)的毛利润高达73.28%，投资抓主要矛盾，所以金融业务可以忽略不计了。不过从细分的毛利率情况看，做零配件的毛利润比作整车高多了，所以投资汽车行业，也可以多考虑下提供配件的企业，比如他的控股子公司华域汽车。

新冠肺炎疫情的发展趋势是影响今年车市走向最重要的风险因素。疫情对国内经济和车市的影响尚待进一步观察，同时，海外疫情在全球的快速蔓延，将加剧世界经济的下行压力，并加大全球汽车产业链的供应风险，消费需求和生产供给都将面临相当大的挑战。

公司预计2020年国内汽车行业还会下滑：国内汽车市场危中有机，预计2020年国内汽车市场销量在2290-2380万辆，同比增长-11.6%至-8.1%；其中乘用车销量在1900-1980万辆，同比增长-11.8%至-8.1%；商用车销量在390-400万辆，同比增长-10.5%至 -8.2%；新能源汽车销量在125万辆左右，同比增长4%。

先科普一下股利支付率，也称股息发放率，是指净收益中股利所占的比重。它反映公司的股利分配政策和股利支付能力。目前股息率按2019年年报公布的方案是，A 股每股派发现金红利人民币 0.88 元（含税），对应18.6的股价，股息率为4.73%。对应过去十年的分红情况，取过去十年的分红平均值，除以当前股价，股息率为5.13%。

ROE: 从2009年起ROE保持了9年的高于15%，2019和2020年下降到10%，估计2020年也不乐观。

净利率: 稳定在6%左右。

毛利率：稳定在12%左右。

负债率：稳定在60%左右。

从历史市盈率来看，现在也就是处于中位值附近。

从历史市净率来看，现在确实处于历史底部。

从未来盈利估计来讲，现在也就是处于历史底部。

过去10年，5年，3年的净利润复合增速分别为：14.53%，-1.76%，-7.17%，

过去10年，5年，3年的营收复合增速分别为：16.26%，3.73%，3.69%

汽车需求的情况我相信未来10年内应该不会太大变化，当然电动车，无人驾驶的普及率会比较高，也有可能特斯拉像像现在的苹果一样主导汽车市场，但绝不会是一家独大，上汽作为国内龙头企业，必然也能分一杯羹，再说国家也会进行扶持和补贴。所以，我觉得未来10年，非常大的概率上汽还会保持增长。下面有几种设想：

1.最差的情况，如果上汽未来10年不增长，保持稳定，当然过程是波动的，我们就假如均速，那么他就值10倍市盈率。我最多出4~5倍市盈率买，把握从4倍市盈率回到8倍市盈率的利润。这个相对比较靠谱。

2.中等情况，如果上汽未来10年保持5%的增长，他就值13.21倍市盈率，那我最多出5.8倍市盈率买。

3.乐观情况，如果上汽未来10年保持10%的增长，他就值17.5倍市盈率，那我最多出10倍市盈率买。

以上就是一些自己的简单想法吧。

如果真有到5.8倍pe的时候，我也会考虑的，毕竟2015年他也到过这个水平。

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